Согласно современной теории портфеля (MPT), степень неприятия риска определяется дополнительным предельным доходом, который необходим инвестору для принятия большего риска. Требуемый дополнительный предельный доход рассчитывается как стандартное отклонение рентабельности инвестиций (ROI), также известное как квадратный корень из дисперсии.
Общий уровень неприятия риска на рынках можно увидеть двумя способами: по премии за риск, оцениваемой по активам выше безрискового уровня, и по фактической оценке безрисковых активов, таких как казначейские облигации США. Чем сильнее спрос на безопасные инструменты, тем больше разрыв между доходностью рискованных и не рискованных инструментов. Цены на казначейские облигации также должны увеличиться, что приведет к снижению доходности.
Современная портфельная теория и риск
Когда MPT был введен, его определение риска, или стандартное отклонение от среднего, казалось неортодоксальным. Со временем стандартное отклонение, вероятно, стало наиболее часто используемым показателем инвестиционного риска.
Стандартное отклонение показывает, насколько сильно колебания доходности актива за период времени. Торговый диапазон вокруг средней цены может быть создан с использованием подъемов и спадов, измеряемых стандартным отклонением. Инвесторы используют эту информацию для оценки возможной доходности будущих портфелей.
Те, кто более склонен к риску, стремятся получить активы с более низкими стандартными отклонениями. Более низкое отклонение от среднего означает, что цена актива испытывает меньшую волатильность, а вероятность крупных убытков ниже. Агрессивные инвесторы довольны более высоким стандартным отклонением, потому что это предполагает, что более высокая доходность также возможна.
Причина, по которой стандартное отклонение так широко распространено, заключается в том, что оно всегда выражается в тех же единицах и пропорциях, что и базовые данные. Например, стандартное отклонение высоты выражается в футах или дюймах, в то время как стандартное отклонение для цен на акции указывается в долларах за акцию. Другие показатели риска развиваются в соответствии с MPT, включая бета, R-квадрат и коэффициент текучести.
Возможные недостатки с MPT и риском
Хотя это исторически редкость, возможно иметь взаимный фонд или инвестиционный портфель с низким стандартным отклонением и все же терять деньги. Периоды проигрыша на рынке, как правило, крутые и недолговечные; активы с низким стандартным отклонением имеют тенденцию терять меньше в короткие периоды времени, чем другие. Однако, поскольку информация о рисках имеет ретроспективный характер, нет гарантии, что будущие доходы будут следовать той же схеме.
Более сложная проблема заключается в том, что стандартное отклонение носит относительный характер. Предположим, инвестор смотрит на два сбалансированных паевых инвестиционных фонда. Один имеет стандартное отклонение в пять единиц, а другой - стандартное отклонение в 10 единиц. Без другой информации MPT не может сказать инвестору, является ли пять низким, средним или высоким. Если пять низкий, 10 может быть средним. Если пять высокий, 10 может быть чрезвычайно высоким. Инвесторы, использующие стандартное отклонение, должны найти время, чтобы найти подходящий контекст.
(Информацию по теме см. В разделе «Как количественно определяется инвестиционный риск».)
