Что такое домашнее кредитное плечо?
Домашнее кредитное плечо используется индивидуальным инвестором для искусственной корректировки кредитного плеча компании. Человек, инвестирующий в компанию, не имеющую кредитного плеча, может воссоздать эффект кредитного плеча, используя самодельное кредитное плечо, которое включает получение личных займов на инвестиции. Однако различия в ставке налога между корпорацией и частным лицом, скорее всего, нарушат способность инвестора точно построить сценарий левереджа.
Ключевые вынос
- Физические лица могут использовать домашнее кредитное плечо, чтобы воссоздать эффект корпоративного кредитного плеча. Однако разница в ставках налога между корпорациями и частными лицами затрудняет тиражирование корпоративного рычага. Теорема Модильяни-Миллера утверждает, что структура капитала компании не должна влиять на цену ее акций, потому что инвесторы могут использовать самодельное кредитное плечо.
Как работает домашнее кредитное плечо
Использование кредитного плеча увеличивает потенциальную доходность при одновременном повышении рискованности инвестиций. Компании, использующие кредитное плечо, могут получить более существенную прибыль для акционеров, при прочих равных условиях, чем компания, которая не использует кредитное плечо. Однако инвестиции в заемные компании могут быть более рискованными, чем инвестиции в компании, которые не занимают заемные средства.
Чтобы попытаться обойти этот компромисс между риском и вознаграждением, инвестор покупает акции компании, которая не использует кредитное плечо, а затем берет личные кредиты, чтобы получить личное кредитное плечо. Теоретически, если человек может брать ссуду по той же ставке, что и компания, инвестор может получить доход, близкий к доходу компании с заемными средствами, в то время как он инвестируется в компанию без заемных средств.
Цель инвестора заключается в том, чтобы синтетически воспроизвести эффект комбинирования отдачи от корпоративного левереджа, но при этом инвестировать его в фирму без привлечения заемных средств. Теоретически, инвестор может быть в состоянии приблизиться к этой цели, если он сможет брать кредиты с той же скоростью, что и компания.
Особые соображения
Принцип, лежащий в основе самодельного рычага, описанный теоремой Модильяни-Миллера, заключается в том, что инвесторам нет дела до структуры капитала, поскольку они могут отменить любые изменения с помощью собственного самодельного рычага. Таким образом, структура капитала компании не должна влиять на цену акций.
Теорема Модильяни-Миллера гласит, что инвесторы не имеют никакого отношения к тому, как компания финансирует свои инвестиции (долг или капитал) или выплачивает дивиденды. Это потому, что инвесторы могут отражать рычаги в своем личном портфеле. Однако в теореме также предполагается, что это справедливо только в том случае, если отсутствуют налоги и расходы на банкротство, а рынок эффективен.
Преимущества и недостатки домашнего плеча
Домашнее кредитное плечо предназначено для того, чтобы позволить инвестору инвестировать в непокоренную компанию, чтобы повторить доходность перекупленной фирмы. Налоги, однако, затрудняют создание точного эффекта левереджа, поскольку стоимость корпоративного рычага и стоимость отдельного рычага различаются.
Однако самодельное кредитное плечо позволяет инвестору отменить изменения в структуре капитала компании, с которыми они не согласны. Например, если компания, в которой инвестор владеет акциями, решает привлечь капитал за счет долга. Компания может настроить левередж своего личного портфеля, чтобы поддерживать желаемый левередж.
