Содержание
- Снижение
- План
- Инвестиции
- Риски
- Суть
Банкротство - это слово, которое мало кому нравится слышать, но оно может предоставить большие возможности для инвесторов, желающих провести небольшое практическое исследование. Банкротство - это процесс, который происходит, когда компания больше не может позволить себе платить по своим долгам. Часто это происходит в результате плохой экономической среды, плохого внутреннего управления, чрезмерного расширения, новых обязательств, новых правил и множества других причин.
В этой статье мы рассмотрим, что именно происходит во время банкротства, и как инвесторы могут извлечь из этого выгоду.
Ключевые вынос
- Компании подвергаются банкротствам по разным причинам, и этот процесс длительный и сложный; как только процесс закончится, некоторые фирмы исчезнут, а другие вернутся в лучшую финансовую форму. Инвесторы должны быть осторожны, но не должны бояться инвестировать в компанию, которая возникла после банкротства; в некоторых случаях эти компании предлагают хорошие инвестиционные возможности для хорошо информированного покупателя. Как и в случае с любыми инвестициями, потенциальные инвесторы должны провести тщательную проверку и выяснить, находится ли компания в более сильной позиции после реорганизации и теперь предлагает хорошую возможность покупки. В некоторых случаях прежние акционеры хотят выйти из своих акций, как только компания выйдет из состояния банкротства, сделав акции доступными по выгодным ценам для новых инвесторов. Но есть и риски, в том числе старые проблемы с восстановлением покрытия и присутствием инвесторов-грифов, которые покупают акции во время процесса банкротства и сбрасывают их, как только компания возвращается.
Снижение
Процесс банкротства часто длительный и сложный. Хотя понимание того, как это работает с теоретической точки зрения, может быть легким, есть много сложностей, которые возникают, когда речь идет о суммах расчетов и условиях оплаты.
Компании могут подать два типа банкротства:
Глава 7
Этот тип банкротства происходит, когда компания полностью выходит из бизнеса и назначает управляющего для ликвидации и распределения всех своих активов среди кредиторов и владельцев компании.
В случае банкротства в главе 7 необеспеченный долг разделяется на классы или категории, причем каждый класс получает приоритет для оплаты. Обеспеченный долг обеспечен или обеспечен залогом для снижения риска, связанного с кредитованием. Приоритетные долги выплачиваются в первую очередь. Обеспеченные долги оплачиваются следующим. Неприоритетный необеспеченный долг затем оплачивается любыми средствами, оставшимися от ликвидации активов.
Глава 11
Это наиболее распространенный тип корпоративного банкротства для публичных компаний. В случае банкротства, описанного в главе 11, компания продолжает обычную повседневную деятельность, ратифицируя план реорганизации своего бизнеса и активов таким образом, чтобы она могла выполнять свои финансовые обязательства и в конечном итоге выйти из банкротства.
Процесс банкротства по главе 11 выглядит следующим образом:
- Программа попечителей США (банкротство Министерства юстиции) сначала назначает комитет, который действует от имени акционеров и кредиторов. Затем назначенный комитет работает с компанией над составлением плана реорганизации и выхода из банкротства. (Этот план будет обсуждаться более подробно позже.) Далее, компания публикует заявление о раскрытии после его рассмотрения Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Это заявление содержит предлагаемые условия банкротства. Владельцы и кредиторы будут голосовать, чтобы одобрить или не одобрить план. План также может быть утвержден судами без согласия владельца или кредитора, если он будет признан справедливым для всех сторон. Как только план будет утвержден, компания должна подать в SEC более подробную версию плана через форму 8- K. Эта форма содержит более подробную информацию о суммах и условиях оплаты. Затем план составляется компанией. Акции в «новой» компании распределяются и производятся платежи.
План
Компании, которые обанкротились, часто имеют непогашенный долг, который нельзя полностью погасить наличными (в конце концов, компания банкротится). В результате публичные компании, как правило, распускают свои первоначальные акции и выпускают новые акции, чтобы произвести выплаты по акциям по согласованным суммам.
Распределение новых акций происходит в следующем порядке:
- Обеспеченные кредиторы - это банки, которые одолжили деньги компании с активами в качестве обеспечения. Необеспеченные кредиторы - это банки, поставщики и держатели облигаций, которые предоставили компании деньги через кредиты или продукты, но без обеспечения. Акционеры - это акционеры и владельцы компании.
Обратите внимание, что акционеры находятся внизу списка. К сожалению, они почти всегда зацикливаются на чем-то, что происходит после банкротства компании.
Так где же ценность? Давайте взглянем.
Ряд компаний процветали после банкротства, в том числе General Motors - и Ally Financial, автофинансирующее подразделение автопроизводителя - Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco и Sbarro.
Инвестиции
Достижение доходности выше среднего часто подразумевает нестандартное мышление, но где можно заработать деньги в случае банкротства? Ответ заключается не в том, что происходит раньше, а в том, что происходит после банкротства компании.
Цена акции является не только отражением основных принципов компании, но и результатом спроса и предложения на рынке. Иногда колебания спроса и предложения могут создавать отклонения от истинной фундаментальной ценности компании. В результате цена акций может не являться точным отражением основ компании. Это типы ситуаций, в которых мудрые инвесторы стремятся инвестировать, и они могут произойти из-за банкротства.
Когда компания объявляет о банкротстве, большинство людей не в восторге, потому что владельцы теряют почти все, что у них есть, а кредиторы получают лишь часть того, что они одолжили. В результате, когда компания выходит из процесса банкротства и выпускает новые акции для этих двух групп заинтересованных сторон, акционеры, как правило, не заинтересованы держать их в долгосрочной перспективе. Фактически, большинство из них довольно быстро выпускают акции на вторичном рынке.
В целом, это приводит к избыточному предложению акций, которые генерируются не плохими фундаментальными показателями, а скорее апатичными или недовольными заинтересованными сторонами. Эти новые акции часто выходят на рынок с очень небольшой помпой (без роуд-шоу, IPO, прокачки и т. Д.), Что не приводит к дополнительной надбавке к цене акций. Этот сценарий создает ценность для тех, кто хочет поднять дешевые акции и удерживать их, пока они не подорожают.
Компания, которая вышла из банкротства по Главе 11, не обязательно является поврежденным товаром; он может появиться в результате процесса реорганизации более бережно и целенаправленно, что дает хорошую возможность для некоторых инвесторов.
Риски
Несмотря на то, насколько простым может показаться этот процесс, все еще существует множество рисков, связанных с инвестированием в компании, выходящие из банкротства. Например, новые акции компании могут не совсем точно отражать стоимость новой компании, поэтому продажа может быть оправдана. Проблемы, которые привели компанию к банкротству в первую очередь, могут все еще существовать, и сценарий, вероятно, повторится.
Другая угроза инвестированию в банкротство - это так называемые инвесторы-стервятники. Это инвестиционные группы, которые специализируются на покупке крупных пакетов акций (долговых обязательств и облигаций) в компаниях, действующих в соответствии с главой 11, до выпуска новых акций, поэтому им гарантировано большое количество акций после банкротства. Эти группы уже обнаружили ценность и часто являются первыми продавцами после того, как акции восстановились после банкротства.
Итак, когда подходящее время для инвестиций? Ключ в том, чтобы делать старые добрые исследования (или должную осмотрительность, как любят называть инвесторы). Ищите компании с прочными основами, которые только обанкротились из-за чрезвычайных обстоятельств. Неудачные выкупы, неблагоприятные судебные процессы и компании с идентифицируемыми обязательствами (такими как плохая линейка продуктов) обычно делают хорошие инвестиции после банкротства. Акции с низкой рыночной капитализацией, скорее всего, будут неправильно оценены после банкротства. Более того, инвесторы-стервятники часто игнорируют акции с низкой рыночной капитализацией и ликвидностью, и, следовательно, могут представлять лучшие значения, чем те, которые уже собраны.
Суть
Процесс реорганизации банкротства является длительным и сложным. Однако некоторые публичные компании могут выйти из него и снова стать прибыльными. Эти компании могут представлять одни из лучших недооцененных инвестиционных возможностей для успешных инвесторов на современном рынке.
