Все предприятия должны привлекать деньги, называемые капиталом, для финансирования своей деятельности. Как правило, капитал поступает из двух источников: инвесторов и долгов.
Думайте о компании, только начинающей. Владелец бизнеса может привлечь некоторый капитал через инвесторов или путем продажи акций, называемых долевым финансированием. Какое бы финансирование не финансировалось за счет собственных средств, оно финансируется за счет долгов, в том числе займов и облигаций.
Ни один тип капитала не лишен недостатков: ни один не является бесплатным. И долговые обязательства, и собственный капитал имеют какую-то цену. Акционеры требуют дивидендов, а банки требуют выплаты процентов по кредитам. Предприятия должны отслеживать расходы на привлечение капитала, чтобы обеспечить финансирование операций наиболее эффективным с точки зрения затрат способом.
Используя средневзвешенную стоимость капитала
При оценке эффективности стратегии корпоративного финансирования аналитики используют расчет, называемый средневзвешенной стоимостью капитала (WACC), чтобы определить, сколько компания в итоге платит за средства, которые она собирает.
Это средневзвешенное значение рассчитывается сначала путем применения конкретных весов к затратам на капитал и долг. Взвешенная стоимость долга затем умножается на обратную ставку корпоративного налога или 1 минус налоговую ставку, чтобы учесть налоговую защиту, которая применяется к выплате процентов. Наконец, взвешенные затраты капитала и долга суммируются для получения общей средневзвешенной стоимости капитала.
WACC = (E / V ∗ Ke) + (D / V) ∗ Kd ∗ (1-TaxRate) где: E = рыночная стоимость EquityV = общая рыночная стоимость Equity и DebtKe = стоимость EquityD = рыночная стоимость DebtKd = Стоимость ставки DebtTax = ставка корпоративного налога
Расчет стоимости капитала может быть довольно сложным, особенно с точки зрения справедливости. Однако определить их соответствующие веса довольно просто. Поскольку в этом уравнении предполагается, что весь капитал поступает либо из долга, либо из капитала, это так же просто, как рассчитать долю общего капитала, поступающего из каждого источника.
Например, предположим, что новый стартап привлекает 500 000 долларов США от инвесторов и берет банковский кредит на общую сумму 300 000 долларов США. Требуемая доходность инвестиций акционера или стоимости акционерного капитала (COE) составляет 4 процента, а процентная ставка по кредиту составляет 8, 5 процента. Ставка корпоративного налога за год, также называемая ставкой дисконтирования, составляет 30 процентов. Поскольку общая сумма привлеченного капитала составляет 800 000 долларов США, доля собственного капитала в общем капитале составляет 500 000 долларов США / 800 000 долларов США, или 0, 625. Поскольку долг и капитал являются единственными видами капитала, доля долга равна 1, 0 минус доля капитала, или 0, 375. Это подтверждается выполнением первоначального расчета с использованием долга вместо капитала: 300 000 долл. США / 800 000 долл. США = 0, 375.
Чтобы рассчитать WACC, примените рассчитанные выше веса к их соответствующим затратам на капитал и включите ставку корпоративного налога:
(0, 625 * 0, 04) + (0, 375 *.085 * (1-.3)) = 0, 473 или 4, 73%.
Стоимость долга и капитала может быть рассчитана с использованием балансовой стоимости или рыночной стоимости. Балансовая стоимость - это стоимость актива, указанная в балансе, или его фактическая денежная стоимость, а рыночная стоимость - стоимость актива, если он был продан в условиях аукциона.
Поскольку значения долга и капитала по своей сути влияют на расчет их соответствующих весов, важно определить, какой тип оценки является наиболее подходящим с учетом контекста. В расчетах, предполагающих ожидаемую стоимость нового капитала, как в приведенном выше примере, используется рыночная стоимость капитала.
