ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАТИЧЕСКОГО РАСПРОСТРАНЕНИЯ
Статический спрэд - это постоянный спрэд доходности выше кривой казначейства спот-курса, которая приравнивает цену облигации к приведенной стоимости ее денежных потоков. Другими словами, каждый денежный поток дисконтируется по соответствующей спотовой ставке казначейства плюс статический спред.
Статический спред также известен как спред с нулевой волатильностью или Z-спред.
BREAKING DOWN Статический спред
Спред доходности - это разница в доходности между двумя кривыми доходности. Доходности на кривой доходности, которая включает казначейские векселя, ноты и облигации, называются спотовыми ставками казначейства. Спред - это сумма дохода, которая будет получена от не-казначейской облигации выше доходности для казначейской облигации того же срока погашения. Например, инвестор сравнивает кривую доходности казначейства с кривой доходности корпорации. Процентная ставка по 2-летним ГКО составляет 2, 49%, а доходность по сопоставимым 2-летним корпоративным облигациям составляет 3, 49%. Спрэд доходности - это разница между обеими ставками, которая составляет 1% или 100 базисных пунктов. Спред считается постоянным, потому что он одинаков для любого периода.
Постоянный или статический спрэд в 100 базисных пунктов означает, что добавление 100 базисных пунктов к спотовому курсу Казначейства, которое применяется к денежному потоку облигации (процентные платежи и погашение основного долга), сделает цену облигации равной приведенной стоимости ее денежных потоков. Каждый денежный поток дисконтируется по ставке, равной спотовой ставке Казначейства, которая применяется к периоду денежного потока плюс 100 базисных пунктов.
По сути, текущая стоимость неказначейских облигаций использует различный коэффициент дисконтирования для каждого денежного потока. Тот же спред добавляется ко всем безрисковым спотовым ставкам. Производная стоимость представляет собой статический спред над всеми различными доходами Казначейства, если ценные бумаги удерживаются до погашения.
Статический разброс рассчитывается методом проб и ошибок. Аналитик или инвестор должны будут использовать разные числа, чтобы выяснить, какое из этих значений при добавлении к приведенной стоимости денежных потоков не казначейской ценной бумаги, дисконтированных по спотовому курсу казначейства, будет равно цене рассматриваемой ценной бумаги. Например, возьмите точечную кривую и добавьте 50 базисных пунктов к каждой ставке на кривой. Если двухлетняя спотовая ставка составляет 2, 49%, ставка дисконтирования, которую вы использовали бы для определения приведенной стоимости этого денежного потока, составила бы 2, 99% (рассчитывается как 2, 49% + 0, 5%). После того, как вы вычислили все приведенные значения для денежных потоков, сложите их и посмотрите, равны ли они цене облигации. Если они это сделают, то вы нашли статическое распространение; если нет, вам нужно вернуться к чертежной доске и использовать новый спред, пока текущая стоимость этих денежных потоков не станет равна цене облигаций.
Статический спрэд отличается от номинального спрэда тем, что последний рассчитывается в одной точке кривой доходности казначейства, тогда как первый рассчитывается с использованием ряда спотовых ставок на кривой. Это означает дисконтирование каждого денежного потока с использованием его периода до погашения и спотовой ставки на этот срок.
Статические расчеты или расчеты Z-спреда часто используются в ипотечных ценных бумагах (MBS) и других облигациях со встроенными опционами. Расчет скорректированного опциона (OAS), который часто используется для оценки облигаций со встроенными опционами, по сути является вычислением статического спреда на основе нескольких путей процентных ставок и ставок предоплаты, связанных с каждым путем процентных ставок. Статический спред также широко используется на рынке кредитного дефолтного свопа (CDS) в качестве меры кредитного спреда, который относительно нечувствителен к особенностям конкретных корпоративных или государственных облигаций.
