Казначейские векселя США (T-bills) обычно продаются со скидкой от их номинальной стоимости. Уровень дисконта определяется в ходе казначейских аукционов. В отличие от других казначейских ценных бумаг США, таких как казначейские векселя (T-нот) и казначейские облигации (T-облигации), ГКО не выплачивают периодические проценты с шестимесячными интервалами. Таким образом, процентная ставка по казначейским обязательствам определяется путем сочетания общей дисконтированной стоимости и срока погашения.
Ключевые вынос
- Цены на ГКО имеют большое влияние на относительный уровень риска, который удобно принимать инвесторам. По сути, цена и доходность ГКО и других казначейских облигаций помогают информировать об основах почти всех других инвестиционных классов на рынке. цены определяются на интервальных аукционах. Существует два типа участников тендера: конкурентные и неконкурентные участники. Казначейские векселя считаются одними из самых безопасных инвестиций в мире, хотя и с некоторыми самыми низкими доходами.
T-Bill Аукционы и типы участников торгов
Казначейство проводит аукционы по различным срокам погашения через отдельные, повторяющиеся интервалы. Аукционы по 13-недельным и 26-недельным ГКО проводятся каждый понедельник, если финансовые рынки открыты в течение дня. Пятьдесят две недели ГКО выставляются на аукцион каждый четвертый вторник. Каждый четверг делаются объявления о том, сколько будет выпущено новых ГКО и их номинальной стоимости. Это позволяет потенциальным покупателям планировать свои покупки.
Существует два типа претендентов на казначейские обязательства: конкурентные и неконкурентные. Конкурентные участники являются единственными, кто фактически влияет на ставку дисконтирования. Каждый конкурент объявляет цену, которую он готов заплатить, которую Казначейство принимает в порядке убывания цены, пока не будет распродана общая номинальная стоимость какого-либо определенного срока погашения. Неконкурентные участники торгов соглашаются покупать по средней цене всех принятых конкурентных заявок.
Погашение номинальной стоимости и процентная ставка
Покупатели, которые держат ГКО до погашения, всегда получают номинальную стоимость своих инвестиций. Процентная ставка определяется на основе разницы между дисконтированной покупной ценой и номинальной ценой выкупа.
Например, предположим, что инвестор покупает 52-недельный T-счет номиналом 1000 долларов. Инвестор заплатил 975 долларов авансом. Скидка составляет 25 долларов. После того, как инвестор получит 1000 долларов по истечении 52 недель, заработанная процентная ставка составит 2, 56%, или 25/975 = 0, 0256.
Процентная ставка, полученная по ГКО, не обязательно равна его дисконтной доходности, то есть годовой ставке доходности, которую инвестор получает от инвестиций. Дисконтная доходность также меняется в течение срока службы безопасности. Дисконтную доходность иногда называют дисконтной ставкой, которую не следует путать с процентной ставкой.
Оценка казначейских векселей и влияние на рынок
Несколько внешних факторов могут влиять на цену дисконта, выплачиваемую по ГКО, например, изменение ставки федеральных фондов, которая влияет на ГКО больше, чем другие виды государственных ценных бумаг. Это связано с тем, что ГКО напрямую конкурируют со ставкой федеральных фондов на рынке краткосрочных долговых инструментов с низким уровнем риска. Институциональные инвесторы особенно заинтересованы в разнице между ставкой федеральных фондов и доходностью ГКО.
В мире долговых ценных бумаг ГКО представляют наибольшую ликвидность и самый низкий риск основного долга.
Цены на казначейские векселя (ГКО) могут оказать существенное влияние на премию за риск, взимаемую инвесторами по всему рынку. Ценные бумаги оцениваются как облигации; когда цены растут, доходность падает, и наоборот. Они действуют как самая близкая вещь к безрисковой прибыли на рынке; все другие инвестиции должны предлагать премию за риск в форме более высокой прибыли, чтобы выманить деньги из казначейских обязательств.
Другие Влияния на Ценообразование T-Bill
Есть другие драйверы цен T-счета. Во времена высоких темпов экономического роста инвесторы менее склонны к риску, и спрос на векселя имеет тенденцию падать. По мере роста доходности ГКО повышаются и другие процентные ставки. Другие ставки по облигациям растут, требуемая норма прибыли на акции имеет тенденцию к росту, ставки по ипотечным кредитам имеют тенденцию к росту, а спрос на другие «безопасные» товары имеет тенденцию к снижению.
Точно так же, когда экономика вялая, а инвесторы уходят с рискованных инвестиций, цены на казначейские векселя имеют тенденцию расти и доходность падает. Чем ниже процентные ставки и доходность ГКО, тем больше инвесторов заставляют искать более рискованные доходы в других частях рынка. Это особенно верно в периоды, когда темпы инфляции выше, чем доходность ГКО, что существенно отрицательно сказывается на реальной норме доходности ГКО.
Инфляция также влияет на ставки ГКО. Это связано с тем, что инвесторы неохотно покупают казначейские обязательства, когда доходность их инвестиций не поспевает за инфляцией, что делает инвестиции чистыми потерями с точки зрения реальной покупательной способности. Высокая инфляция может привести к снижению цен казначейства и повышению доходности. И наоборот, цены, как правило, высоки, когда инфляция низкая. Вторая причина, по которой инфляция влияет на ставки ГКО, заключается в том, что Федеральный резерв нацелен на денежную массу.
