Что такое теория Хотеллинга?
Теория Хотеллинга, или правило Хотеллинга, утверждает, что владельцы невозобновляемых ресурсов будут производить поставки своего основного товара только в том случае, если они могут принести больше, чем доступные финансовые инструменты, в частности казначейство США или другие подобные процентные ценные бумаги. Эта теория предполагает, что рынки эффективны и что владельцы невозобновляемых ресурсов мотивированы прибылью. Теория Хотеллинга используется экономистами, чтобы попытаться предсказать цену нефти и других невозобновляемых ресурсов, основываясь на преобладающих процентных ставках. Правило Хотеллинга было названо в честь американского статистика Гарольда Хотеллинга.
Ключевые вынос
- Теория Hotelling определяет цену, по которой владелец или невозобновляемый ресурс будет извлекать его и продавать, а не оставлять и ждать. Он основывается на ценах казначейских облигаций США или аналогичных процентных ценных бумаг. Правило было разработано американским статистиком Гарольдом Хотеллингом.
Понимание теории Хотеллинга
Теория Хотеллинга обращается к фундаментальному решению для владельца невозобновляемого ресурса: держать ресурс под землей и надеяться на лучшую цену в следующем году, или извлекать и продавать его и инвестировать вырученные средства в процентную безопасность. Рассмотрим владельца месторождений железной руды. Если этот майнер ожидает повышения железной руды на 10% в течение следующих 12 месяцев и преобладающая реальная процентная ставка (номинальная ставка за вычетом инфляции), в которую он может инвестировать, составляет всего 5% в год, он решит не добывать железную руду. Затраты на добычу игнорируются в его теории. Если бы цифры были изменены, с ожиданием повышения цены 5% и процентной ставкой 10%, владелец добывал железную руду, продавал ее и инвестировал выручку от продаж с доходностью 10%. Майнер будет безразличен на 5% и 5%.
Теория и практика
Таким образом, теоретически темпы роста цен на невозобновляемые ресурсы, такие как нефть, медь, уголь, железная руда, цинк, никель и т. Д., Должны отслеживать темпы роста реальной процентной ставки. На практике Федеральный резервный банк Миннеаполиса в исследовании 2014 года пришел к выводу, что теория Хотеллинга ошибочна. Темпы повышения цен на все основные товары, рассмотренные авторами, не соответствовали, а то и далеко, среднегодовому курсу казначейских ценных бумаг США. Авторы подозревали, что затраты на добычу объясняют разницу.
Кто такой Гарольд Хотеллинг?
Гарольд Хотеллинг (1895 - 1973) был американским статистиком и экономистом, работавшим в Стэнфордском и Колумбийском университетах в ранние и средние годы карьеры, а затем в UNC-Chapel Hill до выхода на пенсию. Помимо одноименной теории цен на невозобновляемые ресурсы, он известен распределением Т-квадрата Хотеллинга, законом Хотеллинга и леммой Хотеллинга.
