Что такое пошаговая торговля?
Пошаговая торговля - это выполнение большого заказа несколькими брокерскими фирмами, каждой из которых назначена часть сделки другой брокерской фирмой. В пошаговой торговле один брокер выполняет большой заказ, а затем выдает другим брокерам кредиты или комиссионные за долю совершаемой сделки. Хотя разные брокеры исполняют разные блоки сделки, каждый блок будет исполняться по одной цене.
Пошаговая торговля также может относиться к заказу, который полностью исполняется одним брокером, который просто предоставляет кредиты или комиссионные другим фирмам для части сделки, что он мог бы сделать, если бы эти фирмы предоставляли исследования и анализ. Фирмы, являющиеся получателями пошаговой торговли, выполняют другую сторону уравнения - то, что иногда называют пошаговой торговлей.
Пошаговая торговля объяснена
Пошаговая торговля обычно включает сделки, размещаемые инвестиционными консультантами от имени своих клиентов. Это может быть связано с тем, что инвестиционный менеджер принимает решение заключить сделку со сторонним брокером-дилером, отличным от компании, с которой они обычно работают.
При такой поэтапной торговле управляющие инвестициями отдельно управляемых счетов размещают определенные заказы в другой компании. Цель состоит в том, чтобы помочь управляющему инвестициями в выполнении их обязательства искать то, что называется наилучшим исполнением для конкретных сделок. Для наилучшего исполнения требуется, чтобы инвестиционный менеджер размещал торговые заказы клиентов в компаниях, которые, по мнению менеджера, способны обеспечить наилучшее исполнение заказов своих клиентов.
Квалификация, на которую смотрит менеджер при поиске наилучшего исполнения, включает в себя поиск лучшей возможности получить торговую цену сверх той, которая указана в настоящее время, и поиск компании, которая может быстро выполнить сделку.
Менеджеры должны быть полностью прозрачными с советниками и клиентами и предоставлять дополнительную информацию об этих сделках, чтобы они могли иметь как можно больше информации, насколько это возможно в торговых практиках менеджера. Также очень важно, чтобы менеджеры разглашали, какие дополнительные операционные издержки будут переданы консультантам и клиентам в результате постепенной торговли.
Поскольку управляющий использует третье лицо для совершения сделки, отличной от их обычного брокерского соглашения, с торговлей часто взимается комиссия, которую должен заплатить инвестор.
Нормативный взгляд на ступенчатые сделки
SEC выразил обеспокоенность тем, что постепенные торги могут не привести к лучшему исполнению, которое юридически обязаны предоставлять брокеры, и могут иметь проблемы с раскрытием информации. Правило 10b-10 обеспечивает некоторую защиту от этих потенциальных проблем, требуя от различных брокерских компаний, участвующих в пошаговой транзакции, предоставлять определенную существенную информацию о сделке в своих торговых подтверждениях.
С другой стороны, поэтапная торговля также может способствовать лучшему исполнению и может быть хорошим способом компенсации различным брокерским компаниям за их исследовательскую и аналитическую деятельность.
Ключевые вынос
- Пошаговая торговля - это выполнение большого поручения несколькими брокерскими компаниями, каждый из которых получает часть своей сделки от другой фирмы. Пошаговая торговля также может относиться к сделкам, заключаемым инвестиционными консультантами со сторонними брокерами-дилерами от имени их клиенты. Пошаговая торговля может включать дополнительные комиссии для клиентов, но такие комиссии могут рассматриваться как разумный компромисс, если они позволяют менеджерам обеспечить своим клиентам наилучшее исполнение своих сделок.
Пример пошаговой торговли в реальном мире
Недавний отчет управляющего фондом Ameriprise Financial (AMP) показал, что в первые три квартала 2018 года ряд управляющих инвестициями в акционерный капитал, с которыми они работают, совершали пошаговые сделки, что обычно приводило либо к отсутствию комиссионного вознаграждения, либо к комиссионному вознаграждению в размере до 3 цента за акцию.
Например, Ameriprise заявил, что управляющий ETF Invesco (IVZ) в первом квартале прошлого года уволил 76, 4% сделок с клиентами в своем Фонде ценных бумаг в США. Во втором квартале он сократился на 57%, а в третьем квартале - на 46%. Тем не менее, он смог сделать это без передачи каких-либо дополнительных сборов с клиентов.
В отличие от этого, ряд фирм передали сборы. Например, Legg Mason (LM) исключил 28, 6% сделок клиентов в своем сбалансированном фонде Дивидендной стратегии в первом квартале 2018 года и взимал с клиентов 1, 61 цента на акцию. Во втором квартале она вышла на 32, 4% и взяла с клиентов 1, 58 цента на акцию. В третьем квартале она сократила только 0, 2% клиентских сделок и взяла 1, 68 цента на акцию.
На более высоком конце спектра Lazard (LZD) вытеснил 47% сделок клиентов в своих ADR Выбор акций на развивающихся рынках, но только в первом квартале 2018 года. В обмен они взяли с клиентов три цента за акцию.
