Ориентированные на акции хедж-фонды значительно отстали от рынка в течение десятилетия, что привело к трехлетнему чистому изъятию инвесторов, что является самым длительным периодом оттока средств с 1990 года, согласно данным исследовательской фирмы HFR Inc. подробный отчет The Wall Street Journal. В результате многие из этих фондов, в том числе некоторые из ранее звездных репутаций и звездных менеджеров, вынуждены закрыться.
С 1990 по 2009 год хедж-фонды, ориентированные на акции, приносили среднегодовую совокупную доходность, которая превышала индекс S & P 500 более чем на 5 процентных пунктов. Однако с 2010 года они в среднем увеличивали индекс более чем на 9 процентных пунктов в год. «Инвесторы разочарованы», - заявил журналу Грег Доулинг из Fund Evaluation Group, инвестиционной консалтинговой фирмы. «Клиенты ожидают, что они будут неэффективными на бурном бычьем рынке, но не в огромной степени, на протяжении многих лет подряд», - добавил он.
Ключевые вынос
- Хедж-фонды были большим отсталым во время бычьего рынка. Инвесторы выводят деньги, и фонды закрываются. Количество хедж-фондов резко возросло. Сборы находятся под давлением.
Значение для инвесторов
В первой половине 2019 года хедж-фонды продолжали оставаться отстающими. В то время как S & P 500 возвратил 18, 5%, средний хедж-фонд имел чистый доход всего лишь 7, 2%, согласно данным BarclayHedge, приведенным в другом отчете журнала. Лучше всего проявили себя так называемые «фонды с длинным смещением», которые предлагают в значительной степени нехеджированный риск для акций, хотя в среднем они приносили лишь 10, 6%.
Недавний несчастный случай - Джефф Виник, который сменил легендарного Питера Линча на посту менеджера Фонда Fidelity Magellan в 1990 году. Виник позже стал управляющим хедж-фондом, закрыл свой фонд в 2013 году, но вновь открыл его в 2019 году. Он рассчитывал привлечь 3 миллиарда долларов два месяца, но привлекли только 465 миллионов долларов. На прошлой неделе он решил снова уйти.
«После 75 встреч я узнал, что индустрия хедж-фондов в 2019 году сильно отличается от индустрии хедж-фондов, когда я начинал в 1996 году, и даже очень сильно отличается от индустрии хедж-фондов, когда я закрывался в 2013 году», - сказал Виник. Быстро растущая конкуренция является одной из проблем. Количество хедж-фондов выросло с 530 в 1990 году до 8, 200 сегодня, а их совокупные активы под управлением (AUM) стремительно растут с 39 до 3, 2 триллионов долларов.
Сборы находятся под давлением. Они традиционно составляли 2% от AUM в год, плюс 20% от любого прироста инвестиций. Растущее число хедж-фондов теперь вынуждено брать меньше. Напротив, три крупнейших ETF, которые отслеживают S & P 500, имеют ежегодные коэффициенты расходов в диапазоне от 0, 03% до 0, 09%.
Другая проблема - быстрый рост количественного и пассивного инвестирования. Первый быстро использует аномалии ценообразования, опережая менеджеров хедж-фондов. Последнее помогло создать рынок, на котором акции все больше коррелируют. Согласно исследованию JPMorgan Chase & Co., доля торговли акциями, осуществляемой сборщиками акций, упала с 45% в конце 1990-х годов до всего лишь 15% в настоящее время.
Заглядывая вперед
Несмотря на чистые выплаты в размере 23 млрд долларов в первой половине 2019 года, совокупные активы хедж-фондов выросли до рекордных 3, 25 трлн долларов по сравнению с 3, 1 трлн долларов в начале года, согласно данным журнала «Исследования хедж-фондов». Хотя показатели были низкими, этого было более чем достаточно, чтобы компенсировать чистое снятие средств. Тем не менее, сохраняющаяся неудовлетворительная ситуация неизбежно приведет к выходу еще большего количества инвесторов.
