Резкий разворот на рынках происходит, так как Федеральная резервная система вновь взвешивает снижение процентных ставок на этой неделе, чтобы поддержать экономику и рынки, которые торгуются вблизи исторических максимумов. «Разрыв между потоками фондов акций США по отношению к облигационным и денежным фондам за последние 12 месяцев является самым большим с 2008 года», - говорится в последнем отчете еженедельного кикстарта США по Goldman Sachs.
Еще более отрезвляюще Голдман говорит, что в 2019 году рынок движется, чтобы зафиксировать второй по величине чистый отток акций США за 15 лет.
«Замедление экономического роста США, торговая и геополитическая неопределенность и почти рекордно высокие начальные распределения акций, вероятно, способствовали переходу от акций к облигациям и денежным средствам в этом году», - говорится в отчете. «Несмотря на то, что индекс S & P 500 почти вернулся к своему рекордно высокому уровню, аппетит инвесторов к риску сейчас кажется ниже, чем год назад».
Значение для инвесторов
По данным Goldman, с начала года до 24 октября 2019 года общий объем оттока акций паевых инвестиционных фондов и ETF в США составил около 100 миллиардов долларов. Сильнее всего пострадали активно управляемые паевые инвестиционные фонды США с чистым оттоком в размере 217 миллиардов долларов. Частично компенсировать это стало чистым притоком в 117 миллиардов долларов в пассивные фонды.
Ключевые вынос
- Инвесторы бегут из фондов акционерного капитала США за облигациями и наличными. Распределение капитала по-прежнему находится на историческом максимуме. Активно управляемые фонды акций испытывают наибольший отток. Однако пассивные фонды акций наслаждаются притоками.
В то же время фонды облигаций получили дополнительные активы в размере 353 миллиардов долларов, а денежные средства - 436 миллиардов долларов. Гольдман отмечает, что переход от акций к денежным средствам может быть далек от завершения, исходя из исторических распределений.
Сдвиг в потоках средств выглядит менее экстремальным с исторической точки зрения. Хотя совокупная доля акций в портфелях инвесторов снизилась с 46% год назад до 44% сегодня, этот показатель по-прежнему составляет 81-й процентиль с 1990 года. Совокупное распределение по облигациям выросло с 24% год назад до 26% сегодня., но по-прежнему занимает место только в 50-м процентиле с 1990 года. Общее распределение денежных средств в настоящее время составляет 12%, но это также все еще относительно низок, всего 5-й процентиль исторически.
Goldman отмечает, что все основные категории инвесторов увеличили свои денежные отчисления за последние 12 месяцев, в том числе домашние хозяйства (розничные инвесторы), паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды и иностранные инвесторы. В совокупности эти категории представляют 84% рынка акций.
Несмотря на это, Голдман приходит к выводу, что «подверженность акциям не является экстремальной», и они ожидают, что распределение акций останется «относительно стабильным» в 2020 году. Они прогнозируют, что корпорации, домашние хозяйства, иностранные инвесторы и ETF будут чистыми покупателями акций в 2020 году, но паевые инвестиционные фонды и фонды должны быть нетто-продавцами.
Ключевым драйвером бычьего рынка были выкупы корпоративных акций, крупнейший источник спроса на акции в течение десятилетия. Goldman прогнозирует, что чистый выкуп акций в 2020 году сократится на 2%, до 470 млрд долларов, на фоне сокращения остатков денежных средств в корпорациях, замедления роста EPS и усиления политического контроля.
Заглядывая вперед
Безусловно, S & P 500 вырос на 21% в 2019 году, но этот рост был в основном в первые четыре месяца года, и индекс оставался в узком торговом диапазоне с начала 2018 года, отмечает The Wall Street Journal., Действительно, закрытие 25 октября было лишь на 5, 2% выше максимальной отметки внутридневной торговли 26 января 2018 года. Более того, до пятницы индекс прошел 64 торговых дня без установления нового рекордного максимума, пятой по продолжительности такой засухи. в последние пять лет.
«При первых признаках неприятностей мы можем пойти вниз, потому что у нас очень слабый торговый пакт», - заявил журналу главный инвестиционный стратег-аналитик Wilmington Trust Меган Шу. С этим согласен Адам Филлипс, директор по портфельной стратегии EP Wealth Advisors. «Нам действительно нужен прогресс в торговле. Это то, что действительно поможет восстановить деловые настроения и восстановить капитальные расходы», - отметил он в журнале.
