Что такое провал?
В обычных торговых условиях сбой происходит, если продавец не поставляет ценные бумаги или покупатель не выплачивает причитающиеся средства к дате расчета. Через фондовую биржу это происходит, если биржевой маклер не поставляет или не получает ценные бумаги в течение определенного времени после продажи ценных бумаг или покупки ценных бумаг. Когда продавец не может доставить контрактные ценные бумаги, это называется коротким отказом. Если покупатель не может оплатить ценные бумаги, это называется длительным провалом.
Технические аналитики также используют термин неудача, но это обычно связано с неспособностью цены двигаться в ожидаемом направлении после прорыва или после определенного катализатора. Это можно назвать неудачей, но чаще называют неудачным или ложным прорывом.
Ключевые вынос
- Неудача - это когда покупатель не может доставить средства или продавец не может доставить актив к дате расчета. В зависимости от рынка, расчет должен происходить в течение T + 1 до T + 3 дней. Наиболее распространенные причины неудачи транзакции - это неспособность оплатить, отсутствие владения активом для доставки, несоответствие, несвоевременная или отсутствующая информация.
Понимание неудачи
Всякий раз, когда совершается сделка, обе стороны по договору обязаны перечислить денежные средства или активы до даты расчетов. Впоследствии, если транзакция не рассчитана, одна сторона транзакции не смогла доставить. Отказ в доставке также может произойти, если возникла техническая проблема в процессе расчетов, проводимом соответствующей расчетной палатой.
В настоящее время у фирм есть один-три дня после даты сделки для расчета сделок, в зависимости от рынка. В течение этого времени ценные бумаги и денежные средства должны быть доставлены в расчетную палату для расчетов. Если фирмы не могут уложиться в этот срок, происходит сбой. Расчетные требования к акциям, опционам, фьючерсным контрактам, форвардам и ценным бумагам с фиксированным доходом различаются.
Возможны изменения, так как процесс расчетов продолжает становиться более эффективным, акции рассчитываются в Т + 2 дня. Это означает, что они рассчитываются через два дня после даты транзакции (T). Корпоративные облигации также рассчитываются в Т + 2 дня. Опционы рассчитываются в Т + 1 дней.
Fail также используется в качестве банковского термина, когда банк не может выплатить свою задолженность другим банкам. Неспособность одного банка погасить свой долг перед другими банками потенциально может привести к эффекту домино, в результате чего несколько банков станут неплатежеспособными.
Почему торги проваливаются?
Причиной неудачной сделки может быть одна из трех основных причин.
- Несоответствие инструкциям, поздним инструкциям или пропущенным инструкциям. Иногда покупатели и продавцы расходятся во мнениях относительно того, что именно должно быть доставлено (спецификации). Обычно это происходит в том случае, если стороны не согласны с тем, соответствует ли поставленный товар согласованным техническим условиям. Это более вероятно происходит на внебиржевом рынке (OTC), где спецификации не оформлены, как на бирже. У продавца нет ценных бумаг для доставки. Для доставки продавец должен владеть или занимать ценные бумаги. Покупатель не имеет достаточных ресурсов, таких как наличные деньги или кредит, для осуществления платежа.
Неуплата за покупки создает риск для репутации покупателя, который может повлиять на его способность торговать в будущем. Отсутствие доставки также наносит ущерб репутации продавца и может повлиять на то, как и с кем он может торговать в будущем.
Неспособность доставить ценные бумаги может вызвать цепную реакцию. Во время финансового кризиса 2008 года количество неудачных поставок значительно возросло. Аналогично проверке кайтинга, когда кто-то выписывает чек, но еще не обеспечил средства для его покрытия, продавцы не сдают ценные бумаги, когда они должны были. Они задержали процесс покупки ценных бумаг по более низкой цене для доставки, поскольку цена быстро и резко упала. Регуляторным органам все еще необходимо заняться этой практикой, поскольку по-прежнему происходят сбои.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) публикует отчет «Сбой доставки» дважды в месяц, содержащий информацию о неудачных транзакциях.
Пример невыплаты за доставку
Отказ от доставки может произойти, если короткая продажа не будет должным образом обеспечена или заимствована до того, как продажа состоится. Предположим, трейдер шортит Компанию XYZ, но брокер не был уверен, что они действительно одолжили акции.
Короче говоря, также должен быть покупатель, покупающий акции. Затем покупатель ожидает поставки этих акций. Но если акции не были заимствованы, то нет акций, которые можно было бы отдать покупателю. Продавец не может доставить. Это короткий провал.
С другой стороны, покупатель может не доставить средства при покупке. Это может произойти, если у них на счете будут средства, когда сделка будет совершена, но они потеряют кучу денег в результате ряда других маржинальных сделок. Из-за потерь у них недостаточно капитала, чтобы покрыть стоимость их покупок.
Это может произойти, поскольку некоторые нарушения маржи часто не замечаются или не отмечаются до конца торгового дня. Несмотря на то, что существуют правила маржи для защиты инвесторов, возможно, что неожиданное резкое и неблагоприятное движение цены может оставить трейдера с меньшим капиталом, чем им необходимо для расчета по сделкам, которые они совершили. Если фонды не доступны для покупки актива, который они приобрели, они не смогли заплатить. Это называется долгим провалом.
