Что такое секьюритизированные продукты?
Секьюритизированные продукты представляют собой пулы финансовых активов, которые объединяются для создания новой ценной бумаги, которая затем разделяется и продается инвесторам. Поскольку стоимость и денежные потоки нового актива основаны на его базовых ценных бумагах, эти инвестиции сложно проанализировать, но они имеют свои преимущества.
Ключевые вынос
- Секьюритизированные продукты - это ценные бумаги, обеспеченные пулами базовых финансовых активов; эти пулы образуют новую ценную бумагу, которая разделяется и продается инвесторам. Ценные бумаги оцениваются на основе денежных потоков базовых активов. Ипотека (жилая и коммерческая), дебиторская задолженность по кредитным картам, автокредиты, студенческие кредиты и т. д. каждый из них может быть объединен для создания секьюритизаций. Активы, лежащие в основе секьюритизации, обычно помещаются в специальный инструмент (SPV), который является отдельной организацией (для юридических целей). Секьюритизированные продукты обычно разделяются и продаются отдельными траншами; Каждый транш имеет разные характеристики, привлекательные для разных типов инвесторов.
Как работают секьюритизированные продукты
Секьюритизация описывает процесс объединения финансовых активов и превращения их в торгуемые ценные бумаги. Первой продукцией, которая была секьюритизирована, была домашняя ипотека. За ними последовали коммерческая ипотека, дебиторская задолженность по кредитным картам, автокредиты и студенческие кредиты, среди прочих.
Облигации, обеспеченные ипотекой на дому, обычно называют ипотечными ценными бумагами (MBS), а облигации, обеспеченные финансовыми активами, не связанными с ипотекой, называются обеспеченными активами ценными бумагами (ABS). Ипотечные ценные бумаги сыграли центральную роль в финансовом кризисе, который начался в 2007 году.
Создание секьюритизированной облигации выглядит примерно так: финансовое учреждение («эмитент») с активами, которые оно хочет секьюритизировать, продает активы специализированному инструменту (SPV). В юридических целях SPV является отдельной организацией от финансового учреждения, но SPV существует только для покупки активов финансового учреждения. Продав активы SPV, эмитент получает денежные средства и снимает активы со своего баланса, предоставляя эмитенту большую финансовую гибкость. SPV выпускает облигации для финансирования покупки активов; Эти облигации могут быть проданы на рынке и называются секьюритизированными продуктами.
Одной из ключевых особенностей секьюритизированных продуктов является то, что они обычно выпускаются траншами. Это означает, что более крупная сделка разбивается на более мелкие части, каждая из которых имеет различные инвестиционные характеристики. Наличие различных траншей делает секьюритизированные продукты привлекательными для широкого круга инвесторов, потому что каждый инвестор может выбрать транш, который наилучшим образом сочетает их стремление к доходности, потоку денежных средств и безопасности.
Ипотечные ценные бумаги обеспечены ипотечными пулами. Ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS для кредитных карт, ABS для автокредитов, ABS для студентов и т. Д.), Обеспечены другими активами.
Особые соображения
Внутреннее кредитование для секьюритизированных продуктов относится к гарантиям, которые встроены в структуру самого секьюритизированного продукта. Распространенные формы внутреннего кредитного улучшения включают в себя подчинение - где транши с высоким рейтингом получают приоритет денежных потоков по сравнению с траншами с более низким рейтингом - и чрезмерное обеспечение - когда сумма облигаций, выпущенных SPV, меньше стоимости активов, поддерживающих сделку.
Предполагаемый эффект любого типа внутреннего кредитного улучшения заключается в том, что дефицит денежных потоков из-за потерь в стоимости базовых активов не влияет на стоимость самых безопасных траншей облигаций. Это работает хорошо, учитывая относительно низкий уровень потерь, но ценность защиты менее определена, если потери на базовых активах значительны.
Увеличение внешнего кредита происходит, когда третье лицо предоставляет дополнительную гарантию платежа для держателей облигаций. Общие формы внешнего кредитования включают в себя страхование сторонних облигаций, аккредитивы и корпоративные гарантии. Основным недостатком внешнего кредитного улучшения является то, что дополнительная защита хороша только той стороне, которая ее предоставляет. Если сторонний поручитель испытывает финансовые затруднения, стоимость его гарантии может быть незначительной, в результате чего безопасность облигаций будет зависеть от основополагающих принципов облигаций.
Преимущества секьюритизированных продуктов
Как и во многих других областях рынка с фиксированной доходностью, основными участниками рынка секьюритизированной продукции являются институциональные инвесторы. Несмотря на эти проблемы, многие люди инвестируют в секьюритизированные продукты. Владельцы диверсифицированных взаимных фондов с фиксированным доходом или биржевых фондов часто косвенно держат секьюритизированные продукты через активы своих фондов. Некоторые люди также предпочитают вкладывать средства непосредственно в секьюритизированные продукты. Есть несколько ключевых преимуществ, которые секьюритизация предоставляет участникам рынка и более широкой экономике.
Освобождает капитал, снижает ставки
Секьюритизация предоставляет финансовым учреждениям механизм для удаления активов из их балансов, тем самым увеличивая пул доступного капитала, который может быть заимствован. Следствием увеличения избытка капитала является то, что ставка по кредитам ниже; Более низкие процентные ставки способствуют ускоренному экономическому росту.
Увеличивает ликвидность, снижает риск
Это действие увеличивает ликвидность в ряде ранее неликвидных финансовых продуктов. Объединение и распределение финансовых активов позволяет лучше диверсифицировать риски и предоставляет инвесторам больше выбора относительно того, какой риск держать в своих портфелях.
Обеспечивает прибыль
Посредники получают выгоду, сохраняя прибыль от спреда или разницу между процентной ставкой по базовым активам и ставкой, выплачиваемой по выпущенным ценным бумагам. Покупатели секьюритизированных продуктов извлекают выгоду из того факта, что эти продукты часто очень настраиваемы и могут предлагать широкий диапазон доходности.
Высокая доходность
Многие секьюритизированные продукты предлагают относительно привлекательную доходность. Эти высокие доходы не приходят бесплатно, хотя; по сравнению со многими другими типами облигаций сроки денежных потоков от секьюритизированных продуктов относительно неопределенны. Эта неопределенность является причиной, по которой инвесторы требуют более высокой доходности.
Диверсификация и безопасность
Являясь одним из крупнейших типов ценных бумаг с фиксированным доходом, секьюритизированные продукты предоставляют инвесторам с фиксированным доходом альтернативу государственным, корпоративным или муниципальным облигациям. Есть несколько методов, которые финансовые посредники используют для выпуска облигаций, которые более безопасны, чем активы, которые их поддерживают. Большинство секьюритизированных продуктов имеют рейтинги инвестиционного уровня.
