Что такое плоская кривая доходности?
Плоская кривая доходности - это кривая доходности, в которой существует небольшая разница между краткосрочными и долгосрочными ставками для облигаций с одинаковым кредитным качеством. Этот тип выравнивания кривой доходности часто наблюдается во время переходов между нормальными и перевернутыми кривыми. Разница между плоской кривой доходности и нормальной кривой доходности заключается в том, что нормальная кривая доходности наклоняется вверх.
Кривая доходности; кривая добычи
Понимание плоской кривой доходности
Когда краткосрочные и долгосрочные облигации предлагают эквивалентную доходность, удержание долгосрочного инструмента обычно мало выгодно; Инвестор не получает никакой дополнительной компенсации за риски, связанные с владением долгосрочными ценными бумагами. Если кривая доходности выравнивается, это указывает на то, что спрэд доходности между долгосрочными и краткосрочными облигациями уменьшается. Например, плоская кривая доходности по казначейским облигациям США представляет собой кривую, в которой доходность по двухлетним облигациям составляет 5%, а доходность по 30-летним облигациям составляет 5, 1%.
Сглаживающая кривая доходности может быть результатом того, что долгосрочные процентные ставки падают больше, чем краткосрочные процентные ставки или краткосрочные ставки увеличиваются больше, чем долгосрочные. Плоская кривая доходности, как правило, свидетельствует о том, что инвесторы и трейдеры обеспокоены макроэкономическими перспективами. Одна из причин, по которой кривая доходности может сгладиться, заключается в том, что участники рынка могут ожидать снижения инфляции или повышения Федеральной резервной системой ставки по федеральным фондам в ближайшем будущем.
Например, если Федеральная резервная система увеличивает свою краткосрочную цель в течение определенного периода, долгосрочные процентные ставки могут оставаться стабильными или расти. Тем не менее, краткосрочные процентные ставки будут расти. Следовательно, наклон кривой доходности будет сглаживаться по мере того, как краткосрочные ставки увеличиваются больше, чем долгосрочные.
Ключевые вынос
- Сглаживающая кривая доходности - это когда краткосрочные и долгосрочные облигации не видят заметного изменения ставок. Это делает долгосрочные облигации менее привлекательными для инвесторов. Такую кривую можно считать психологическим маркером, который может означать, что инвесторы теряют веру в потенциал роста долгосрочного рынка. Одним из способов борьбы с выравнивающей кривой доходности является использование того, что называется стратегией Barbell, балансируя портфель между долгосрочными и краткосрочными облигациями. Эта стратегия работает лучше всего, когда облигации «расположены» или расположены в определенном интервале.
Особое внимание: стратегия штангой
Стратегия штанги может принести пользу инвесторам в условиях сглаживания кривой доходности или в том случае, если Федеральная резервная система намерена повысить ставку по федеральным фондам. Тем не менее, стратегия штанги может оказаться неэффективной, когда кривая доходности усилятся. Стратегия штангой - это инвестиционная стратегия, которая может быть использована при инвестировании и торговле с фиксированным доходом. В стратегии штанги половина портфеля состоит из долгосрочных облигаций, а остальная часть состоит из краткосрочных облигаций.
Например, предположим, что спред доходности составляет 8%, и инвестор полагает, что кривая доходности сгладится. Инвестор может выделить половину портфеля с фиксированной доходностью на казначейские облигации США на 10 лет, а другую половину - на двухлетние облигации казначейства США. Таким образом, инвестор обладает некоторой гибкостью и может реагировать на изменения на рынках облигаций. Тем не менее, портфель может значительно упасть, если произойдет стремительный рост долгосрочных ставок, что связано с дюрацией долгосрочных облигаций.
