Содержание
- Истоки энергии Enron
- Переоценка активов
- Enron приветствуют за инновации
- Блокбастер Роль Видео
- Уолл-стрит дорогая рушится
- Как Enron скрыл свой долг?
- Артур Андерсен и Энрон
- Шок вокруг Уолл-стрит
- банкротство
- Уголовные обвинения
- Новые правила после скандала
- Суть
История корпорации Enron изображает компанию, которая достигла драматических высот только перед лицом головокружительного падения. Обреченный крах компании затронул тысячи сотрудников и потряс Уолл-стрит до глубины души. На пике Enron его акции стоили $ 90, 75; Когда фирма объявила о банкротстве 2 декабря 2001 года, они торговались по 0, 26 доллара. По сей день многие задаются вопросом, как такой мощный бизнес, в то время одна из крупнейших компаний в США, распался почти за одну ночь. Также трудно понять, как его руководству удавалось так долго дурачить регуляторов с помощью фальшивых авуаров и бухгалтерского учета.
Почему Enron рухнул
Investopedia / Исходные данные: Forbes / Создано с использованием Datawrapper
Истоки энергии Enron
Enron была образована в 1985 году после слияния компаний Houston Natural Gas Company и InterNorth Incorporated, расположенной в Омахе. После слияния Кеннет Лей, который был главным исполнительным директором (генеральным директором) Houston Natural Gas, стал генеральным директором и председателем Enron. Lay быстро переименовал Enron в продавца и поставщика энергии. Дерегулирование энергетических рынков позволило компаниям делать ставки на будущие цены, и Enron была готова воспользоваться этим. В 1990 году Лэй создал финансовую корпорацию Enron и назначил Джеффри Скиллинга, чья работа в качестве консультанта McKinsey & Company произвела на Лэя впечатление руководителем новой корпорации. Skilling был тогда одним из самых молодых партнеров в McKinsey.
Скиллинг присоединился к Enron в благоприятное время. Минимальная нормативная среда эпохи позволила Enron процветать. В конце 1990-х пузырь доткомов был в самом разгаре, и Nasdaq достиг 5000. Революционные интернет-акции оценивались на нелепых уровнях, и, следовательно, большинство инвесторов и регуляторов просто приняли скачкообразный рост цен на акции как новый нормальный уровень.
Ключевые вынос
- Лидерство Enron обмануло регуляторов фальшивыми авуарами и неконтролируемыми методами учета. Enron использовала специальные транспортные средства (SPV) или организации специального назначения (SPE), чтобы скрыть свои долги и токсичные активы от инвесторов и кредиторов. Акции Enron упали с 90, 75 долл. На пике до 0, 26 долл. При банкротстве. Компания выплатила своим кредиторам более 21, 7 млрд долл. С 2004 по 2011 гг.
Переоценка активов
Одним из ранних вкладов Skilling был переход от бухгалтерского учета Enron от традиционного метода учета затрат на прошлые периоды к методу учета по марке (MTM), для которого компания получила официальное одобрение SEC в 1992 году. MTM представляет собой меру справедливой стоимости счетов. которые могут меняться со временем, например, активы и пассивы. Цель выхода на рынок - обеспечить реалистичную оценку текущего финансового положения учреждения или компании, и это законная и широко используемая практика. Однако в некоторых случаях этим методом можно манипулировать, поскольку MTM основан не на «фактической» стоимости, а на «справедливой стоимости», которую сложнее определить. Некоторые полагают, что MTM был началом конца для Enron, поскольку он по существу позволял организации регистрировать предполагаемую прибыль как фактическую прибыль.
Enron приветствуют за инновации
Enron создал Enron Online (EOL) в октябре 1999 года, веб-сайт электронной торговли, посвященный товарам. Enron был контрагентом по каждой транзакции на EOL; это был либо покупатель, либо продавец. Чтобы привлечь участников и торговых партнеров, Enron предложил свою репутацию, кредит и опыт в энергетическом секторе. Enron получил высокую оценку за расширение и амбициозные проекты, и Fortune назвала его «Самой инновационной компанией Америки» в течение шести лет подряд, между 1996 и 2001 годами.
Блокбастер Роль Видео
Одним из многих невольных игроков в скандале с Enron был Blockbuster, бывшая сеть проката видео «Джаггернаут». В июле 2000 года Enron Broadband Services и Blockbuster вступили в партнерство, чтобы выйти на растущий рынок VOD. Рынок VOD был разумным выбором, но Enron начал регистрировать ожидаемую прибыль, основываясь на ожидаемом росте рынка VOD, который значительно раздул цифры.
К середине 2000 года EOL заключала сделки на сумму около 350 миллиардов долларов. Когда пузырь доткомов начал лопаться, Enron решил построить высокоскоростные широкополосные телекоммуникационные сети. Сотни миллионов долларов были потрачены на этот проект, но в итоге компания практически не получила отдачи.
Когда в 2000 году начался спад, Enron значительно повлиял на самые нестабильные сегменты рынка. В результате многие доверяющие инвесторы и кредиторы оказались в проигрышном положении исчезающей рыночной капитализации.
Уолл-стрит дорогая рушится
К осени 2000 года Enron начал рушиться под собственным весом. Генеральный директор Джеффри Скиллинг скрыл финансовые потери торгового бизнеса и других операций компании с использованием учета по текущим рыночным ценам. Этот метод измеряет стоимость ценной бумаги на основе ее текущей рыночной стоимости, а не балансовой стоимости. Это может хорошо работать при торговле ценными бумагами, но это может иметь катастрофические последствия для реального бизнеса.
В случае Enron, компания построит актив, такой как электростанция, и немедленно потребует прогнозируемую прибыль на своих книгах, даже если компания не получила ни цента от актива. Если выручка от электростанции будет меньше, чем прогнозируемая сумма, вместо того, чтобы учесть убытки, компания затем передаст актив неконтролируемой корпорации, где потеря не будет отражена. Этот тип учета позволил Enron списывать убыточные операции без ущерба для своей прибыли.
Практика выхода на рынок привела к созданию схем, которые были разработаны, чтобы скрыть убытки и сделать компанию более прибыльной, чем она была на самом деле. Чтобы справиться с растущими обязательствами, Эндрю Фастов, восходящая звезда, которая была назначена на должность финансового директора в 1998 году, разработал преднамеренный план, чтобы показать, что компания находится в хорошей финансовой форме, несмотря на то, что многие ее дочерние предприятия теряют деньги.
Как Enron скрыл свой долг?
Fastow и другие в Enron организовали схему использования забалансовых транспортных средств специального назначения (SPV), также известных как организации специального назначения (SPE), чтобы скрыть свои долги и токсичные активы от инвесторов и кредиторов. Основной целью этих SPV было скрыть бухгалтерские реалии, а не результаты операционной деятельности.
Стандартная транзакция Enron-SPV будет следующей: Enron переведет часть своего быстро растущего запаса в SPV в обмен на наличные деньги или вексель. SPV впоследствии будет использовать акции для хеджирования активов, перечисленных в балансе Enron. В свою очередь, Enron будет гарантировать ценность SPV для снижения очевидного риска контрагента.
Investopedia
Хотя их целью было скрыть бухгалтерские реалии, SPV не были незаконными. Но они отличались от стандартной секьюритизации долга несколькими значительными - и потенциально катастрофическими - способами. Одним из основных отличий было то, что SPV капитализировались исключительно за счет акций Enron. Это напрямую скомпрометировало способность SPV хеджироваться, если цены на акции Enron упали. Так же опасно, как и второе существенное отличие: неспособность Enron раскрыть конфликт интересов. Enron раскрыл информацию о существовании SPV инвесторам - хотя, вероятно, мало кто их понимал, - он не смог адекватно раскрыть сделки, не связанные между собой, между компанией и SPV.
Enron полагал, что цена их акций будет продолжать расти - вера, аналогичная той, что была воплощена в Long-Term Capital Management, крупном хедж-фонде, до его краха в 1998 году. В конце концов, акции Enron снизились. Значения SPV также упали, что заставило гарантии Enron вступить в силу.
Артур Андерсен и Энрон
Помимо Эндрю Фастова, крупным игроком в скандале с Enron была бухгалтерская фирма Enron Arthur Andersen LLP и партнер David B. Duncan, который курировал счета Enron. Андерсен как одна из пяти крупнейших бухгалтерских фирм в США в то время была известна высокими стандартами и качеством управления рисками.
Однако, несмотря на плохую бухгалтерскую практику Enron, Артур Андерсен предложил свою печать одобрения, подписав корпоративные отчеты в течение многих лет. К апрелю 2001 года многие аналитики начали сомневаться в доходах Enron и прозрачности компании.
Шок вокруг Уолл-стрит
К лету 2001 года Enron был в свободном падении. Генеральный директор Кеннет Лей ушел в отставку в феврале, передав должность Джеффри Скиллингу. В августе 2001 года Скиллинг ушел с поста генерального директора, сославшись на личные причины. Примерно в то же время аналитики начали понижать свой рейтинг по акциям Enron, и акции опустились до 52-недельного минимума в $ 39, 95. К 16 октября компания сообщила о своих первых ежеквартальных убытках и закрыла SPV «Раптор», чтобы ей не пришлось распределять 58 миллионов акций, что приведет к дальнейшему снижению прибыли. Эта акция привлекла внимание SEC.
Несколько дней спустя Enron сменил администраторов пенсионных планов, по сути запретив сотрудникам продавать свои акции в течение как минимум 30 дней. Вскоре после этого SEC объявила, что расследует Enron и SPV, созданные Fastow. Фастоу был уволен из компании в тот день. Кроме того, компания пересчитала прибыль, начиная с 1997 года. У Enron были убытки в размере 591 млн. Долларов, а к концу 2000 года задолженность составила 628 млн. Долларов. Последний удар был нанесен, когда Dynegy (NYSE: DYN), компания, которая ранее объявила о слиянии, объединилась. с Enron, отказавшейся от сделки 28 ноября. 2 декабря 2001 года Enron объявила о банкротстве.
74 миллиарда долларов
Сумма, которую акционеры потеряли за четыре года, приведшие к банкротству Enron.
банкротство
После того как план реорганизации Enron был утвержден судом по делам о банкротстве США, новый совет директоров изменил название Enron на Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Новая единственная миссия компании состояла в том, чтобы «реорганизовать и ликвидировать определенные операции и активы Enron до банкротства в интересах кредиторов». Компания выплатила своим кредиторам более 21, 7 млрд долларов с 2004 по 2011 год. Последняя выплата была в мае 2011 года.
Уголовные обвинения
Артур Андерсен был одним из первых жертв пресловутой кончины Энрона. В июне 2002 года фирма была признана виновной в воспрепятствовании правосудию за уничтожение финансовых документов Enron для сокрытия их от SEC. Приговор был отменен позднее, по апелляции; однако, скандал вызвал глубокую позор в фирме и превратился в холдинговую компанию. Группа бывших партнеров приобрела название в 2014 году, создав фирму под названием Andersen Global.
Несколько руководителей Enron были обвинены в заговоре, инсайдерской торговле и мошенничестве с ценными бумагами. Основатель Enron и бывший генеральный директор Кеннет Лэй были осуждены по шести пунктам обвинения в мошенничестве и заговоре и четырем пунктам обвинения в банковском мошенничестве. До вынесения приговора он умер от сердечного приступа в Колорадо.
Бывший финансовый директор Enron Эндрю Фастов признал себя виновным в двух случаях мошенничества с использованием электронных средств и мошенничества с ценными бумагами за содействие коррупционной деловой практике Enron. В конечном итоге он заключил сделку за сотрудничество с федеральными властями и прослужил более пяти лет в тюрьме. Он был освобожден из тюрьмы в 2011 году.
В конечном счете, бывший генеральный директор Enron Джеффри Скиллинг получил самый суровый приговор из всех, кто участвовал в скандале с Enron. В 2006 году Skilling был признан виновным в заговоре, мошенничестве и инсайдерской торговле. Изначально Skilling получил 24 года, но в 2013 году его сократили на 10 лет. В рамках новой сделки Skilling должен был предоставить 42 миллиона долларов жертвам мошенничества Enron и прекратить оспаривать его осуждение. Скиллинг остается в тюрьме и должен быть освобожден 21 февраля 2028 года.
Новые правила после скандала
Распад Enron и финансовый хаос, который он нанес своим акционерам и сотрудникам, привели к появлению новых нормативных актов и законов, способствующих повышению точности финансовой отчетности публичных компаний. В июле 2002 года президент Джордж Буш подписал закон Сарбейнса-Оксли. Закон усилил последствия для уничтожения, изменения или фальсификации финансовой отчетности, а также для попытки обмануть акционеров.
Как утверждает один из исследователей, закон Сарбейнса-Оксли является «зеркальным отражением Enron: предполагаемые недостатки корпоративного управления компании практически соответствуют пункту в основных положениях закона». (Deakin and Konzelmann, 2003).
Скандал с Enron повлек за собой другие новые меры по соблюдению. Кроме того, Совет по стандартам финансовой отчетности (FASB) существенно повысил уровень этического поведения. Более того, советы директоров компаний стали более независимыми, отслеживая аудиторские компании и быстро заменяя плохих менеджеров. Эти новые меры являются важными механизмами для выявления и устранения лазеек, которые компании использовали, чтобы избежать ответственности.
Суть
В то время крах Enron был крупнейшим корпоративным банкротством, когда-либо пострадавшим в финансовом мире (с тех пор неудачи WorldCom, Lehman Brothers и Washington Mutual превзошли его). Скандал с Enron привлек внимание к бухгалтерскому учету и корпоративному мошенничеству, поскольку его акционеры потеряли 74 миллиарда долларов за четыре года, предшествовавшие его банкротству, а его сотрудники потеряли миллиарды пенсионных пособий.
Усилено регулирование и надзор, чтобы помочь предотвратить корпоративные скандалы масштаба Enron. Однако некоторые компании все еще не оправились от ущерба, нанесенного Enron. Совсем недавно, в марте 2017 года, судья предоставил инвестиционной фирме из Торонто право подать в суд на бывшего генерального директора Enron Джеффри Скиллинга, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG и подразделение Merrill Lynch Банка Америки в отношении убытков, понесенных при покупке акций Enron.
