В то время как традиционные игроки кабельной и медиаиндустрии стремятся к стратегическим слияниям и поглощениям (M & A), чтобы выжить в эпоху обрезания шнуров и новых развлекательных пакетов для подписчиков, основанных на подписке, крупные игроки выделяют большое время для блокбастеров. В результате слияния СМИ между AT & T Inc. (T) и Time Warner и Comcast Corp. (CMCSA) и Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) появятся две компании с наибольшей задолженностью в мире, как сообщает The Wall Street Journal.
В более широком масштабе, сделки представляют собой растущую кучу корпоративного долга, который также вырос по отношению к корпоративным доходам за последнее десятилетие, создавая угрозу для компаний по мере роста процентных ставок и замедления экономики.
Инвесторы обеспокоены ростом кредитного плеча
Согласно сделкам Moody's Investors Services и Dealogic, согласно сделкам AT & T и Comcast, компании будут иметь в совокупности облигации и займы на сумму 350 миллиардов долларов. Это беспрецедентное долговое бремя будет сопряжено с большим риском для инвесторов в облигациях фирм и даст компаниям мало возможностей для успешной реализации своих планов слияний.
Поскольку общий корпоративный долг в мире, за исключением финансовых учреждений, в настоящее время составляет примерно 11 триллионов долларов, инвесторы все больше обеспокоены тем, как фирмы будут рефинансировать долг, когда наступит следующий спад на рынке.
«Мы получаем много звонков», - говорит Аллин Арден, аналитик по телекоммуникациям и кабелю в S & P Global Ratings, цитируемая WSJ. На прошлой неделе S & P и Moody's понизили свой рейтинг по облигациям AT & T до уровня всего на две ступени выше нежелательной задолженности. Ожидается, что они также понизят рейтинг Comcast, предложение которого для Fox по цене 35 долларов за акцию превысило предложение Уолта Диснея (DIS), по 29, 54 доллара за акцию.
Огромная уверенность опирается на способность медийных компаний быстро погасить задолженность, использованную для приобретений, и вернуться к кредитным рейтингам до сделки. Однако, если такие нарушители, как Netflix Inc. (NFLX) и Amazon.com Inc. (AMZN), будут по-прежнему способствовать сокращению доходов, рейтинговые фирмы могут отреагировать еще большим снижением. Если дополнительные сокращения рейтингов приведут AT & T или Comcast ближе к категории нежелательных облигаций, некоторые управляющие фондами, неспособные удержать долг с рейтингом ниже инвестиционного уровня, могут начать продавать облигации в ожидании.
«Риск состоит в том, что все хотят одновременно погасить долг», - сказал Майк Коллинз, управляющий фондом облигаций PGIM с фиксированной доходностью, цитируемый WSJ. «Вот когда это становится некрасивым».
