Государственные казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), являются популярным дополнением к большинству портфелей облигаций, особенно когда экономика работает не очень хорошо. Для многих инвесторов TIPS - очевидный выбор, когда существует неопределенность выше среднего по инфляции и доходности рынка. К сожалению, СОВЕТЫ редко соответствуют своему счету, прежде всего потому, что это инвестиции, которые большинство людей не понимают так, как следовало бы.
1. СОВЕТЫ Неэффективные традиционные казначейские ценные бумаги
Функционально ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), очень похожи на другие казначейские облигации. Они поддерживаются кредитом правительства Соединенных Штатов и выплачивают ежегодные проценты, как казначейские облигации. Принципиальное отличие заключается в том, что номинальная стоимость облигации TIPS корректируется в соответствии с официальным индексом потребительских цен (CPI) Бюро статистики труда; чем выше индекс потребительских цен, тем выше номинал для СОВЕТОВ.
На первый взгляд, это очень много. Инфляция поглощает номинальные процентные платежи, поэтому корректировка по номинальной стоимости означает, что процентные платежи растут вместе с инфляцией. Тем не менее, СОВЕТЫ не единственные ценные бумаги, которые имеют инфляцию по цене; Стандартные казначейские облигации также имеют неявную корректировку инфляции.
Если рынки ожидают, что инфляция составит 3% со временем, это ожидание будет оценено на рынке облигаций. Инвесторы принимают решения, основанные частично на том, думают ли они, что инфляция будет выше или ниже, чем отражает цена ценной бумаги. Это влияет на стоимость TIPS и обычных казначейских облигаций, но TIPS с меньшей вероятностью выиграют этот обмен.
Учитывая этот сценарий, TIPS с большей вероятностью будут работать лучше, чем казначейские облигации, если заявленный ИПЦ выше, чем ожидает рынок. Современный индекс потребительских цен немного предвзят в отношении высоких показателей инфляции, что означает, что ожидания по рыночной инфляции часто выше, чем индекс потребительских цен. Результатом является более низкая реальная процентная ставка для TIPS.
2. ИПЦ, вероятно, занижает инфляцию
Основная проблема с современным расчетом ИПЦ заключается в том, что Бюро статистики труда намеренно исключает товары, которые, скорее всего, будут затронуты инфляцией. Существуют также математические ограничения формулы, которые затрудняют точное отражение реальных изменений в продукте.
В существующей структуре ИПЦ либо не учитываются три основных потребительских товара: цены на жилье, продукты питания и энергоносители. Инфляция наиболее вероятна, когда в экономику вводят избыточные деньги, и все эти три элемента являются основными направлениями для новых денежных потоков. Игнорируя продукты питания, энергию и жилье, ИПЦ может игнорировать заметные цены, которые влияют на всех. (См. Также: Почему индекс потребительских цен противоречив .)
Индекс потребительских цен мог бы заметить, что контейнер с гвоздями не вырос в цене, но на самом деле контейнер может иметь на 5% меньше гвоздей, чем раньше. Цены являются несовершенной мерой изменения качества или количества, и многие производители предпочитают снижать реальный объем производства, а не повышать цены для своих клиентов.
3. СОВЕТЫ Цены изменчивы
Некоторые называют TIPS единственными безрисковыми инвестициями из-за их основной безопасности и предполагаемой защиты от инфляции. Тем не менее, одним из основных показателей риска является волатильность цен, и в этом отделе часто не хватает СОВЕТОВ.
Например, рассмотрим стандартное отклонение и среднюю доходность по индексу совокупных облигаций США Barclays в период с 2005 по 2015 годы, исторически сложное время для инвестора в облигации. Стандартное отклонение составило 3, 26%, а годовая доходность - 4, 75%. Немного сложно приблизиться к индексу TIPS, который могут купить инвесторы, но фонд Vanguard TIPS довольно близок. Фонд TIPS возвратил 4, 2% и имел стандартное отклонение 6, 4% за тот же период - больше волатильности, меньше доходности.
Это не значит, что вы никогда не должны инвестировать в TIPS, просто знайте об их потенциальных недостатках и понимайте, как они работают, прежде чем добавлять их в свой портфель. (См. Также: Ценные бумаги, защищенные от инфляции: как они работают .)
