Что такое эффективная продолжительность?
Эффективная продолжительность - это расчет продолжительности для облигаций, которые имеют встроенные опционы. Этот показатель продолжительности учитывает тот факт, что ожидаемые денежные потоки будут колебаться при изменении процентных ставок. Эффективная дюрация может быть оценена с использованием модифицированной дюрации, если облигация со встроенными опционами ведет себя как облигация без опционов.
Чем дольше срок погашения облигации, тем больше ее эффективная продолжительность.
Понимание эффективной продолжительности
Облигация со встроенными опционами ведет себя как облигация без опционов, когда использование встроенного опциона не принесет инвестору никакой выгоды. Таким образом, нельзя ожидать, что денежные потоки по ценным бумагам изменятся с учетом изменения доходности. Например, если бы существующие процентные ставки составляли 10%, а отзывная облигация выплачивала купон в 6%, отзывная облигация действовала бы как облигация без опционов, потому что для компании было бы неоптимально вызывать облигации и перевыпускать их по более высокой процентной ставке.
Эффективная дюрация рассчитывает ожидаемое снижение цены облигации, когда процентные ставки повышаются на 1%. Значение эффективной продолжительности всегда будет ниже срока погашения облигации.
Ключевые вынос
- Эффективная дюрация - это расчет дюрации для облигаций, имеющих встроенные опционы, принимая во внимание тот факт, что ожидаемые денежные потоки будут колебаться при изменении процентных ставок. Эффективная дюрация рассчитывает ожидаемое снижение цены облигации, когда процентные ставки повышаются на 1%. Эффективная дюрация может быть оценена с использованием модифицированной дюрации, если облигация со встроенными опционами ведет себя как облигация без опционов.
Пример эффективной продолжительности
Формула эффективной продолжительности содержит четыре переменные. Они есть:
P (0) = первоначальная цена облигации за 100 долларов США номинальной стоимости
P (1) = цена облигации, если доход снизится на Y процентов
P (2) = цена облигации, если доходность увеличится на Y процентов
Y = предполагаемое изменение доходности, используемое для расчета P (1) и P (2)
Полная формула эффективной продолжительности:
Эффективная продолжительность = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
В качестве примера предположим, что инвестор покупает облигацию по номиналу 100% и что в настоящее время доходность облигации составляет 6%. Используя 10-процентное изменение доходности (0, 1%), рассчитывается, что при снижении доходности на эту сумму облигация оценивается в 101 доллар. Также установлено, что при увеличении доходности на 10 базисных пунктов цена облигации, как ожидается, составит 99, 25 долл. США. Учитывая эту информацию, эффективная продолжительность будет рассчитываться как:
Эффективная продолжительность = (101 - 99, 25 долл.) / (2 х 100 х 0, 001) = 1, 75 долл. / 0, 20 = 8, 75 долл.
Эта эффективная дюрация 8, 75 означает, что в случае изменения доходности на 100 базисных пунктов или на 1%, цена облигации, как ожидается, изменится на 8, 75%. Это приближение. Оценку можно сделать более точной, если учесть эффективную выпуклость связи.
