Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) является розничным продавцом склада только для членов, который предоставляет широкий ассортимент товаров. Он базируется в США, а в 2014 году был третьим по величине ритейлером в стране. В 2015 году он поднялся на второе место после Wal-Mart Stores, Inc.
Costco, даже с его большими размерами, не известна тем, что платит высокие дивиденды. Ритейлер склада выплатит в 2015 году общий дивиденд в размере примерно 1, 60 долл. На акцию, что соответствует дивидендной доходности в 1, 2%. Это самая низкая дивидендная доходность по сравнению с другими национальными ритейлерами, такими как Home Depot, Inc., Target Corporation и Wal-Mart. Wal-Mart выплачивает самые высокие дивиденды из этой группы с доходностью более 2, 5%.
Однако дивидендная стратегия Costco заключается не только в выплате регулярных дивидендов. По состоянию на 2015 год компания выплатила инвесторам два специальных дивиденда за последние три года. Эти специальные дивиденды состояли из выплаты 5 долл. США на акцию в 2015 г. и выплаты 7 долл. США на акцию в 2012 г. Сочетание этих специальных дивидендов со средней выплатой дивидендов Costco дает инвесторам эффективную дивидендную доходность в размере 5% за последние три года.
Специальные дивиденды не могут рассчитывать на каждый год, чтобы повлиять на выплаты. Вместо этого инвесторы должны смотреть на коэффициент выплат Costco, поток денежных средств и обязательства по расширению как индикаторы того, что произойдет с выплатой дивидендов компании в будущем.
Коэффициент выплаты
В 2015 году Costco выплачивает ежеквартальные дивиденды в размере 40 центов на акцию, что составляет 700 миллионов долларов США в общем объеме выплат дивидендов за год. Это примерно треть прибыли компании на конец года в 2014 году, что означает, что текущий коэффициент выплат составляет 33%. Для сравнения, как в Wal-Mart, так и в Home Depot коэффициенты выплат ближе к 50%.
Хотя низкий коэффициент выплаты дивидендов Costco может быть проблемой для некоторых инвесторов, он дает возможность увеличить коэффициент выплат. Большая часть годовой прибыли компании поступает от ее ежегодных членских взносов, что отличается от других национальных ритейлеров, которые используют торговые наценки для увеличения прибыли. Членские взносы менее волатильны, чем наценки на продажу, и Costco может уверенно увеличить дивиденды благодаря стабильной прибыли.
Поток наличных денег
Costco известен своей сильной денежной позицией. Операционный денежный поток в 2014 году достиг 4 миллиардов долларов, что на 18% больше по сравнению с 2013 годом. Этот свободный денежный поток является признаком того, что Costco может с комфортом увеличить дивиденды. Фактически, коэффициент выплаты дивидендов Costco увеличился сразу после увеличения операционного денежного потока. Денежный поток компании увеличился более чем вдвое с 2009 года, и за тот же период квартальные дивиденды Costco увеличились с 20 до 40 центов. Ожидается, что операционный денежный поток увеличится еще больше к концу 2015 года, и руководство отреагировало, увеличив дивидендную доходность на 14% только в 2015 году.
У компании также есть агрессивная программа выкупа акций, которая отбирает у операционного денежного потока, который может быть использован для увеличения дивидендов. В первом квартале 2015 года Costco выкупила акции на сумму около 18 миллионов долларов.
Обязательства по расширению
В то время как низкий коэффициент выплат Costco и поток денежных средств поддерживают потенциальную дивидендную доходность в долгосрочной перспективе, стратегия расширения компании направлена на снижение вероятности любого увеличения. Costco также использует операционный денежный поток для покупки дополнительных земель, зданий и складов. Считается, что руководство отдает приоритет этим инвестициям над выплатами дивидендов.
Например, Costco постоянно покупает и открывает крупные магазины; В 2014 году он потратил 2 миллиарда долларов на склады нового магазина. Старшее руководство планирует инвестировать более 2, 5 миллиардов долларов в капитальные вложения в 2015 году. Эти инвестиции уменьшают объем наличных средств, которые Costco может выплатить акционерам. Хороший признак для инвесторов - это планы расширения Costco относительно невелики. Компания открывает около 30 новых магазинов каждый год, что приводит к росту продаж менее чем на 5% в год.
