Для трейдеров, работающих в энергетическом секторе, сырая нефть и природный газ имеют тенденцию вызывать наибольший интерес. Далее идет спор о том, как цены на нефть и природный газ связаны и в какой степени. В этой статье рассматривается взаимосвязь между ценами на сырую нефть и природный газ. (Связанный: Промышленность природного газа: Инвестиционный Гид)
Давайте начнем с исторических наблюдений за ценами для обоих активов, чтобы установить контекст. Ниже представлены два графика, показывающие цены на нефть марки Brent (тип нефти, которая служит ориентиром для мировых цен на нефть) и природного газа, соответственно, за последние три года. (Графики предоставлены stockcharts.com)
Приведенные выше графики показывают, что с ноября 2014 года по март 2015 года цены на нефть Brent и природный газ резко упали. Похоже, это указывает на высокий уровень зависимости и аналогичное движение цен для двух товаров.
Однако расширение периода обучения полностью меняет картину. В период с января 2013 года по июль 2014 года цены на нефть марки Brent оставались стабильными в диапазоне от 100 до 115 долларов США (или около 15 процентов волатильности). Цены на природный газ значительно варьировались от минимума в 3, 10 долл. США до промежуточных максимумов в 6, 25 долл. США (или, фактически, 100-процентной волатильности), а затем к концу июля 2014 г. снова составили 3, 75 долл. США.
Аналогичным образом, наблюдается явный восходящий тренд в ценах на природный газ с марта 2012 года по декабрь 2012 года (рост примерно на 60 процентов), в то время как цены на сырую нефть снизились в начальный период, а затем оставались стабильными (восстановились на прежних уровнях). Фактически, не было четкой корреляции с ценами на природный газ и нефть.
Из приведенных выше наблюдений, кажется, есть небольшая корреляция между ценами на сырую нефть и природный газ, но взгляд на другие источники данных может предложить другую точку зрения. Управление энергетической информации США (EIA) предоставляет исторические данные для исследования корреляции между нефтью и другими энергетическими продуктами. Следующий график построен на основе квартальных данных и показывает корреляцию между изменениями цен на природный газ и нефть марки Brent.
Корреляция - понимание чисел
Проще говоря, корреляция между двумя ценами на активы - это степень, в которой ценовое движение в одном активе показывает сходство с ценовым движением в другом активе. Коэффициент корреляции между нефтью и природным газом, равный 0, 25, указывает на то, что изменение цены на нефть может составлять 25 процентов изменения цен на природный газ (в среднем за период обучения). Корреляция не является причинно-следственным показателем, скорее, она просто указывает, насколько сходство (взлет и падение вместе) существует между ценовыми моделями двух активов. Мы можем наблюдать следующую информацию из приведенного выше графика:
- За последнее десятилетие (с 1 квартала 2003 года по 3 квартал 2014 года) средняя корреляция между ценами на нефть и газ составляла 26, 53 процента. Хотя корреляция остается в основном положительной с 2003 по 2014 год, она становится отрицательной в третьем квартале 2010 года, когда Цены на сырую нефть и природный газ перемещались в разных направлениях с большими величинами. Кроме того, положительные значения корреляции в течение других периодов времени также имеют меньшую величину, но большие колебания. Другими словами, в течение кварталов, когда корреляция была положительной, она имела небольшое значение. Это указывает на то, что цены на газ и нефть могут не иметь четкого отношения, даже если видна положительная корреляция небольшого значения.
Такие различные значения корреляции указывают на то, что закономерности движения цен на газ могут отражаться в движениях цен на нефть только в ограниченной степени. Тем не менее, поразительное отклонение видно как отклонение от вышеупомянутого неубедительного наблюдения. В периоды высоких цен на нефть (в 2005 и 2008 годах) коэффициент корреляции подскочил с 26, 53 процента до 60-70 процентов.
Возможное оправдание этой модели заключается в том, что нефть и природный газ являются близкими заменителями друг друга. Технологический прогресс теперь позволяет конечным потребителям переключаться между видами топлива (например, предприятие может использовать электростанцию, которая может переключаться между нефтью и природным газом, или потребитель может использовать автомобиль с двойным приводом). Если цена одного источника энергии значительно возрастает, потребители переходят на другой источник энергии. Это увеличивает спрос на второй источник энергии, и цены на него также растут. Это может объяснить, почему последующая модель или причинно-следственная связь между высокими ценами на нефть и природный газ возникла только в случаях очень высоких цен на нефть.
Наблюдения показывают, что нефть является доминирующим фактором в любых наблюдаемых отношениях между ценой на сырую нефть и природный газ (иными словами, цены на нефть имеют более высокую тенденцию влиять на цены на природный газ, а не наоборот). Основной причиной этого является то, что нефть является мировым товаром, рынки которого хорошо развиты, и торговля по всему миру происходит в больших объемах. Напротив, природный газ остается ограниченным региональными карманами.
Соединенные Штаты являются одной из немногих стран, которая, как представляется, имеет сбалансированную инфраструктуру и устойчивый рынок как для нефти, так и для природного газа. Однако, поскольку остальные мировые рынки склонны к нефти, истинные отношения между нефтью и газом остаются неубедительными, а движущей силой являются признаки, указывающие на нефть.
Суть
Основываясь на ценовых моделях, наблюдаемых в течение последнего десятилетия, трудно сделать определенные выводы о корреляции между ценами на сырую нефть и природный газ. В определенных рыночных условиях, таких как пиковые цены на нефть, цены на природный газ также выросли. Ожидается, что рынок природного газа в виде жидкого природного газа в ближайшие годы резко возрастет, что, возможно, приведет к тому, что газ станет мировым энергоносителем. На сегодняшний день эти два вида топлива являются близкими заменами друг другу в регионах, где оба поддерживаются технологиями, инфраструктурой и рынками. На глобальном уровне нефть по-прежнему остается королем, и наблюдения показывают, что цены на природный газ иногда следуют с временным лагом.
