Степень финансового левериджа - определение dfl

Что такое степень финансового рычага - DFL?

Степень финансового левереджа (DFL) - это коэффициент левереджа, который измеряет чувствительность прибыли компании на одну акцию (EPS) к колебаниям ее операционного дохода в результате изменений в структуре капитала. Степень финансового рычага (DFL) измеряет процентное изменение EPS для изменения операционной прибыли на единицу, также известное как прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT).

Это соотношение указывает на то, что чем выше степень финансового рычага, тем более изменчивой будет прибыль. Поскольку проценты обычно являются фиксированными расходами, кредитное плечо увеличивает прибыль и прибыль на акцию. Это хорошо, когда операционный доход растет, но это может быть проблемой, когда операционный доход находится под давлением.

Формула для DFL Is

$DFL знак равно \frac{% изменить в EPS}{% изменение в EBIT} \ text {DFL} = \ frac {% \ text {изменение в EPS}} {% \ text {изменение в EBIT}}$ DFL =% изменения EBIT% изменения EPS

DFL также можно представить уравнением ниже:

$DFL знак равно \frac{EBIT}{EBIT - Интерес} \ text {DFL} = \ frac { text {EBIT}} { text {EBIT} - \ text {Interest}}$ DFL = EBIT - InterestEBIT

Степень финансового левереджа (DFL)

Что говорит вам степень финансового рычага?

Чем выше DFL, тем более изменчивой будет прибыль на акцию (EPS). Поскольку проценты являются фиксированными расходами, кредитное плечо увеличивает прибыль и прибыль на акцию, что хорошо при росте операционного дохода, но может быть проблемой в трудные экономические времена, когда операционный доход находится под давлением.

DFL неоценим, помогая компании оценить сумму долга или финансового рычага, который она должна выбрать в своей структуре капитала. Если операционная прибыль будет относительно стабильной, то прибыль и прибыль на акцию также будут стабильными, и компания может позволить себе взять на себя значительную сумму долга. Однако, если компания работает в секторе, где операционный доход достаточно волатильный, может быть целесообразным ограничить долг до легко управляемых уровней.

Использование финансового рычага сильно зависит от отрасли и бизнес-сектора. Есть много отраслей промышленности, в которых компании работают с высокой степенью финансового рычага. Классические примеры - розничные магазины, авиакомпании, продуктовые магазины, коммунальные предприятия и банковские учреждения. К сожалению, чрезмерное использование финансовых рычагов многими компаниями в этих секторах сыграло первостепенную роль, заставив многих из них подать на банкротство по Главе 11.

Примеры включают RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A & P) (2010) и Midwest Generation (2012). Более того, чрезмерное использование финансовых рычагов было основным виновником финансового кризиса в США в период между 2007 и 2009 годами. Гибель Lehman Brothers (2008) и множества других высокопоставленных финансовых учреждений являются яркими примерами негативных последствий, которые связаны с этим. с использованием высокоуровневых структур капитала.

Ключевые вынос

Степень финансового левериджа (DFL) - это коэффициент левереджа, который измеряет чувствительность прибыли компании на акцию к колебаниям ее операционного дохода в результате изменений в структуре ее капитала. Это соотношение указывает, что чем выше степень финансового рычага, тем более изменчивой будет прибыль. Использование финансового рычага сильно зависит от отрасли и бизнес-сектора.

Пример использования DFL

Рассмотрим следующий пример для иллюстрации концепции. Предположим, что гипотетическая компания BigBox Inc. имеет операционный доход или прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) в размере 100 миллионов долларов США в год 1, с процентными расходами в размере 10 миллионов долларов США и 100 миллионов акций в обращении. (Для ясности давайте на данный момент проигнорируем влияние налогов.)

EPS для BigBox в год 1 будет таким:

$\frac{Операционная прибыль в размере 100 миллионов долларов - 10 миллионов долларов США}{100 миллионов акций в обращении} знак равно $ 0, 90 \ frac { text {Операционная прибыль в размере \ 100 миллионов долларов} - \ text { 10 миллионов долларов процентных расходов}} { text {100 миллионов акций в обращении}} = \ $ 0.90$ 100 млн. Акций в обращении Операционный доход в размере 100–10 млн. Долл. США = 0, 90 долл. США

Степень финансового рычага (DFL) составляет:

$\frac{100 миллионов долларов}{100 миллионов долларов - 10 миллионов долларов} знак равно 1, 11 \ frac { text { $ 100 миллионов}} { text { $ 100 миллионов} - \ text { $ 10 миллионов}} = 1, 11$ 100 миллионов долларов - 10 миллионов долларов 100 миллионов долларов = 1, 11

Это означает, что на каждые 1% изменения EBIT или операционного дохода EPS изменится на 1, 11%.

Теперь предположим, что во втором году BigBox увеличил операционную прибыль на 20%. Примечательно, что процентные расходы остаются неизменными и составляют 10 миллионов долларов в год 2. EPS для BigBox в год 2 будет таким:

$\frac{Операционная прибыль в размере 120 миллионов долларов - 10 миллионов долларов США}{100 миллионов акций в обращении} знак равно $ 1, 10 \ frac { text {Операционная прибыль в размере \ 120 миллионов долларов США - \ text { 10 миллионов долларов США процентных расходов}} { text {100 миллионов акций в обращении}} = \ $ 1.10$ 100 млн. Акций в обращении Операционный доход в размере 120–10 млн. Долл. США = 1, 10 долл. США

В этом случае EPS увеличился с 90 центов в 1-м году до 1, 10 доллара в 2-м году, что представляет собой изменение на 22, 2%.

Это также может быть получено из числа DFL = 1, 11 x 20% (изменение EBIT) = 22, 2%.

Если бы EBIT снизился до 70 миллионов долларов в год 2, как бы это сказалось на EPS? EPS снизился бы на 33, 3% (т.е. DFL изменился на 1, 11 x -30%). Это легко проверить, поскольку в этом случае прибыль на акцию составила бы 60 центов, что означает снижение на 33, 3%.

Оглавление: