Думаете о покупке в хедж-фонд? После того, как хедж-фонд выбран для дальнейшей оценки, первым этапом процесса комплексной проверки является этап сбора информации. Информацию можно получить у менеджера хедж-фонда или сторонних источников, в зависимости от типа информации и требуемого уровня детализации.
В большинстве случаев при запросе информации у менеджера хедж-фонда инвестор должен иметь возможность идентифицировать себя в качестве аккредитованного инвестора или зарегистрированного инвестиционного консультанта (RIA). Это требование также становится обязательным для получения информации из многих сторонних источников. Некоторые управляющие хедж-фондами требуют всего лишь подписанного документа, подтверждающего, что инвестор подтверждает свой аккредитованный статус инвестора, в то время как другие могут заходить так далеко, что запрашивают личные финансовые отчеты. Другими словами, вы не можете тщательно исследовать хедж-фонд, если у вас нет ресурсов для покупки. Предполагая, что у вас есть ресурсы и опыт, необходимые для инвестирования в хедж-фонд, важно провести надлежащую проверку, чтобы убедиться, что вы ' перевести ваши деньги в самое продуктивное место. Узнайте, что вам нужно знать, чтобы принять решение и где найти эту информацию.
Запрос документа
Одним из самых простых документов для обзора является то, что часто называют pitchbook. Pitchbook - это презентация, которая описывает фирму и ее стратегию фонда, и часто содержит подробную информацию о стратегии и процессе менеджера, биографии персонала фирмы и истории деятельности.
Книга представляет собой отличный ресурс для предварительного определения того, оправдана ли полноценная должная осмотрительность. До этого момента многое из того, что инвестор знает о хедж-фонде, - это данные об эффективности, поэтому подробное объяснение стратегии фонда может дать инвестору возможность определить, стоит ли его преследовать. Питчбуки могут сильно отличаться от одного хедж-фонда к другому. Некоторые книги содержат различные наглядные пособия, такие как графики и таблицы, чтобы объяснить стратегию менеджера и инвестиционную методологию. Другие могут отличаться по уровню предоставляемой детализации, от кратких резюме своей инвестиционной стратегии до обсуждения портфеля и деталей позиции. После того, как книга будет рассмотрена, она предоставит инвестору адекватное описание фонда.
Если фонд выглядит интересным, инвестор затем рассматривает меморандум о предложении и подписные документы. Оба являются юридическими документами, и инвестор должен внимательно следить за их рассмотрением. Две важные области для ознакомления - это заявленные инвестиционные цели и описание ценных бумаг, в которые хедж-фонду разрешено инвестировать. Хедж-фонды становятся более гибкими, что позволяет инвестировать в ценные бумаги вне основных возможностей фонда и исторических тенденций. Предоставляя более широкий мандат, фонды могут делать оппортунистические инвестиции во временно привлекательные сектора или менять ориентацию, когда их инвестиционный стиль не в фаворе. Хотя это может дать менеджеру хедж-фонда больше возможностей для инвестирования, это также может поднять проблемы управления рисками для инвестора.
Инвестор должен чувствовать себя комфортно с уровнем гибкости, присущей инвестиционному мандату. Например, если инвестор ищет управляющего хедж-фондом слияния, ему следует опасаться инвестиционного мандата, который также позволяет управляющему хедж-фондом инвестировать в товары, фьючерсы или частные акции, которые необязательно являются арбитражем слияния. Тип инвестиций. Более широкие инвестиционные мандаты могут потенциально изменить риск или ожидания прибыли хедж-фонда и могут иметь последствия для ликвидности. Остерегайтесь очень широких мандатов.
Условия инвестирования
Инвестор также должен пересмотреть условия инвестирования. Условия инвестирования включают, среди прочего, минимальные суммы инвестиций, классы акций, условия оплаты, условия погашения и периоды уведомления.
- Минимальные инвестиции: не только инвестор может определять оценки своих собственных сумм распределения, но и минимальные инвестиции могут также дать инвестору представление о типах инвесторов в фонде. Более высокие минимумы указывают на большее число институциональных инвесторов или лиц со сверхвысоким уровнем собственного капитала по сравнению с более низкими минимальными значениями, что указывает на большее число индивидуальных инвесторов. Классы акций: у некоторых фондов будет только один класс акций. Другие, однако, будут иметь несколько классов акций, которые могут иметь различные условия инвестирования, структуры сборов или инвестиционные мандаты. Важно отметить, что некоторые классы акций допускают менее ликвидные инвестиции, чем другие классы акций. Условия оплаты: отраслевая норма «два и 20». Это означает, что фонд взимает 2% активов под управлением (плата за управление) и 20% прибыли (плата за поощрение). Условия оплаты также должны включать максимальную отметку, которая требует, чтобы хедж-фонд превышал любой предыдущий максимум до сбора поощрительных платежей. Условия погашения и период уведомления: в то время как некоторые фонды допускают ежемесячное снятие средств, другие разрешают только ежеквартальные, полугодовые или годовые погашения. Эти условия имеют решающее значение для ликвидности и процесса управления портфелем. Тем не менее, инвестор должен оценить условия относительно инвестиционной стратегии фонда и определить их совместимость. Редкие периоды погашения не обязательно являются недостатком, поскольку инвестор может предпочесть, чтобы крупные, частые погашения инвестора не происходили. Некоторые фонды будут наказаны частыми выкупами инвесторов.
Групповой звонок
Перед конференц-связью инвестор должен получить всю информацию, необходимую ему или ей для принятия инвестиционного решения. Чтобы подготовиться к телефонной конференции, инвестор должен выполнить следующие действия:
- Разработайте список соответствующих вопросов, на которые нужно ответить в течение всего процесса комплексной проверки. Обязательно ознакомьтесь с pitchbook, предлагая памятку и данные анализа эффективности. Эта информация послужит основой для построения беседы и может ответить на многие ваши вопросы до начала телефонной конференции. Запланируйте удобное время для разговора и учтите, что менеджер хедж-фонда может не захотеть говорить до окончания рыночных часов.. Удостоверьтесь, что все нужные люди находятся на связи, чтобы не тратить время на поиски других. Звонок не должен длиться более часа, и вы хотите максимально увеличить это время. Если с точки зрения инвестора будет разговаривать более одного человека, постарайтесь скоординировать разговор, чтобы он не стал хаотичным вопросом и ответная сессия. Цель состоит в том, чтобы провести углубленный диалог с управляющим хедж-фондом, а не просто заполнить анкету. Пусть управляющий фондом опишет свой прошлый опыт, то, как развивалась его или ее стратегия и каково его или ее видение для будущее. Менеджер должен быть в состоянии рассказать историю, которая ведет к его или ее текущему инвестиционному процессу и как он обеспечит доход выше среднего в текущей и будущей среде. Попросите менеджера описать конкретные прошлые инвестиции, которые были успешными, и те, которые были неудачи. Менеджер должен быть в состоянии описать ошибки и уроки, извлеченные из них. Опишите ваш процесс принятия решений и следующие шаги. Представьте возможность посещения офиса и определите подходящего контактного лица для организации визита.
Визит в офис
В зависимости от типа стратегии хедж-фонда и объема аутсорсинга, который был реализован хедж-фондом, визит в офис должен варьироваться от нескольких часов до нескольких дней. Многие хедж-фонды все чаще привлекают на аутсорсинг свои операции в бэк-офисе, поэтому посещение офиса может не включать оценку возможностей бэк-офиса.
Посещения офиса должны проводиться ежегодно. Хотя общение должно происходить на регулярной основе в течение года, важно совершать периодические визиты, чтобы не только выстроить отношения с менеджером хедж-фонда, но и визуально оценить любые изменения в офисной среде, персонале или даже физическом состоянии. Появление менеджера хедж-фонда для определения любых изменений, которые могут указывать на высокий уровень стресса или плохое состояние здоровья.
При проведении визита в офис важно встречаться со всем соответствующим персоналом и проводить с ним достаточно времени, чтобы оценить его возможности и подверженность фонда определенным рискам.
- Лица, принимающие инвестиционные решения : Самым важным человеком, с которым можно встретиться во время посещения офиса, является, очевидно, человек или люди, принимающие инвестиционные решения. Это прекрасное время, чтобы подробно остановиться на темах, обсуждавшихся во время первоначальной телефонной конференции, или на проблемах, которые возникли в ходе продолжающейся процедуры должной осмотрительности. Генераторы идей. Менеджеры хедж-фондов могут самостоятельно разрабатывать идеи, полагаться на команду аналитиков, чтобы находить новые возможности, или использовать их комбинацию в индивидуальном или групповом подходе. Для инвестора важно провести собеседование со всеми, кто вносит свой вклад в идею и инвестиционный процесс, в случае, если основной вкладчик покидает фирму. Риск-менеджер или комитет. В идеале, фонд должен иметь отдельные группы по инвестициям и рискам, в которых группа по рискам отвечает за мониторинг портфеля и обеспечение его соответствия целевым параметрам риска. Финансовый директор / операционный менеджер: менеджер бэк-офиса должен уметь описывать все процессы фирмы, и внимание инвестора должно быть сосредоточено на финансовых контролах, таких как право подписи, соблюдение, процессы исполнения сделок и финансовая отчетность, среди прочего.
Некоторые из конкретных функций могут включать в себя:
- ИТ: Сюда входят программное обеспечение и системы для торговли, программное обеспечение для анализа рисков портфеля, системы баз данных и систем хранения, а также планирование на случай непредвиденных ситуаций. Бухгалтерский учет: включает в себя расчеты стоимости чистых активов, аудит фонда и администрирование фонда. Ссылки: Инвесторы, которые в настоящее время или были инвестированы в фонд в прошлом, могут дать хорошее представление о коммуникации, честности и последовательности менеджера.
Дополнительная информация
Наконец, существуют открытые и платные источники, которые можно использовать для сбора дополнительной информации о фонде и его принципалах. Интернет и печатные источники новостей, такие как The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis и ряд других источников, могут использоваться для поиска объявлений или новостей о фирме или отдельных принципалах.
Суть
Надлежащая юридическая проверка хедж-фонда зависит от способности эффективно собирать и анализировать информацию о фонде. Хедж-фонд может предлагать информацию, которая не запрашивается, но инвестор должен предполагать, что будет предоставлена только запрашиваемая информация. Таким образом, правильный список документов, вопросников и интервью обеспечит надлежащее информирование инвестора о фонде до принятия инвестиционного решения. Имейте в виду, что процесс сбора информации предполагает честность управляющего хедж-фонда в предоставлении полной и точной информации, и что преднамеренное мошенничество, скорее всего, будет раскрыто посредством тщательного процесса комплексной проверки.
