Для пенсионеров, связанных с пенсионными сбережениями, риск - это больше, чем просто увидеть, что ваши инвестиции не достигают контрольных показателей. Риск проявляется по-разному на разных этапах инвестиционного процесса: волатильность становится риском, когда она ведет к саморазрушению. Просадка становится риском, когда происходит на этапе жизни, когда восстановление затруднено или невозможно. Долговечность становится риском, когда ее игнорируют в процессе планирования и построения портфеля.
Это принципиально иной способ мышления о риске. В 1991 году лауреат Нобелевской премии экономист и отец современной теории портфелей Гарри Марковиц написал в Financial Services Review, что «некоторые экономические теории считают удобным предположить, что человек бессмертен или что смерть - это процесс Пуассона, независимый от возраста отдельных лиц. Однако для реального финансового планирования старение и смертность являются существенными фактами, которые должны быть включены в модель ».
Никто не живет вечно
Это важное различие. При построении финансовых моделей аналитики могут предположить, что спонсоры плана и учреждения живут вечно. То же самое нельзя сказать о людях. Учреждения имеют по существу бесконечную временную шкалу и возможность распределять риски по большой популяции. У человека есть только одна трудовая жизнь и одна возможность сэкономить и инвестировать на пенсию. Закон больших чисел не придет ему на помощь, если в процессе планирования будет допущена ошибка. Признавая этот риск, человек вынужден пересмотреть, что представляет собой риск для отдельного сбережения или выхода на пенсию.
На ранней стадии накопления или накопления индивид наиболее похож на учреждение. С 40-50 лет предполагаемой трудовой жизни он или она может пойти на больший риск и выдержать неизбежные спады на рынке. Основной проблемой здесь является волатильность. Волатильность здесь выступает в качестве прокси для поведенческого риска с помощью таких механизмов, как попытка определить время рынка. Когда рынок падает, инвесторы реагируют, переходя к наличным деньгам и пропуская весь или часть следующего цикла, разрушая долгосрочные доходы.
Когда человек стареет, природа риска смещается к тому, что можно считать абсолютной потерей. Временной горизонт индивидуума для накопления богатства сокращается, и традиционные измерения производительности, такие как годовое стандартное отклонение, становятся менее важными. Человеку, приближающемуся к своему последнему десятилетию работы, может быть наплевать, сравнительно ли она превосходит рынок (то есть S & P 500 упал на 30%, но ее портфель только на 15%). Вместо этого у нее теперь есть только ограниченное время, чтобы восстановить свои потери. Вступая в этот конкретный период, портфель должен быть восстановлен, чтобы отразить эту реальность.
Наконец, существует стадия «расходов», когда портфель призван обеспечить доход и финансовую поддержку при выходе на пенсию. Исследования показывают, что нехватка денег в этот период является самым большим страхом многих людей. Этот риск можно определить просто как «долголетие».
Исторически сложилось так, что время, проведенное человеком на пенсии, было коротким. Частично в результате многие из инструментов, построенных вокруг пенсионного планирования, основаны на необходимости минимизировать риск и максимизировать доход. Это приводит к тому, что портфели сильно загружены и стремятся минимизировать волатильность.
В современном мире человек может провести на пенсии от 20 до 30 лет, что составляет треть его или ее жизни. Но многое может измениться за 30 лет, которые многие могут ожидать потратить на пенсию. Рынки цикл вверх и вниз. Инфляция разрушает отдачу. Тем не менее, несмотря на все это, необходимость роста никогда не исчезает полностью.
Необходимость нового подхода к планированию
Процесс построения портфеля должен учитывать эту новую реальность, которая предполагает необходимость более значительного взвешивания капитала, чем это было в прошлом. Но по мере того, как вес акций увеличивается, волатильность также может возрасти. Эту проблему можно решить, применяя двухэтапный подход - часть активов портфеля, предназначенных для получения дохода, и отдельное ведро, инвестируемое для роста. То, как эти ассигнования распределяются, может быть определено рядом факторов, включая возраст выхода на пенсию, потребности в расходах и терпимость к риску. В соответствии с этим сценарием часть дохода расходуется, но со временем заменяется увеличенной стоимостью пула роста, что должно помочь продлить продолжительность жизни при выходе на пенсию, согласно исследованию, проведенному Horizon.
Реальность такова, что выход на пенсию изменился, но многие из предположений, которые лежат в основе процесса пенсионного накопления, не изменились. Как отмечает Марковиц, учреждения могут быть бессмертными с практической точки зрения, но люди должны планировать непостижимую, но конечную продолжительность жизни. Хорошее место для начала - переопределение рисков на этапах накопления, защиты и расходов. (Продолжить чтение: Почему клиенты увольняют финансовых консультантов )
