Огромные и, казалось бы, широкие успехи на фондовом рынке в последние недели скрыли поразительную и потенциально рискованную тенденцию. Согласно исследованию, проведенному Bank of America Merrill Lynch, 50 ведущих фондов взаимных фондов и хедж-фондов, чьи инвестиционные подходы обычно различаются, имеют почти рекордную степень сходства. «Этот огромный мир инвестиционных активов сократился до небольшой когорты», - отмечает Савита Субраманян, глава отдела количественной стратегии в США по акциям BofAML. «Мы все в этой эхо-камере, где все ходят на одни и те же обеды и пьют один и тот же напиток Кул. -Помощь, - добавляет она. Тенденция была подробно описана в рассказе The Wall Street Journal, как обрисовано в общих чертах ниже.
Аналитики Bernstein назвали Mastercard Inc. (MA), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Abbott Laboratories (ABT) и PayPal Holdings Inc. (PYPL) одними из самых многолюдных. среди институциональных инвесторов, добавляет журнал. Между тем наблюдается небольшой интерес к акциям FAANG, Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL). Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX) и родительская компания Google Alphabet Inc. (GOOGL) находятся на рекордно низких уровнях по BofAML.
Ключевые вынос
- Паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды сливаются в одно и то же небольшое количество акций. Короткий интерес к технологическим акциям FAANG находится на рекордно низком уровне.
Значение для инвесторов
Конвергенция между фондами взаимных фондов и хедж-фондов особенно проблематична. Проблема с переполненными сделками заключается в том, что, как только меняется настроение, и все эти крупные институциональные инвесторы начинают одновременно продавать своих текущих фаворитов, становится все более вероятным массовый откат рынка.
Распродажа акций технических компаний привела к резкому падению индекса информационных технологий S & P 500 на 24, 4% сверху вниз в 4 квартале 2018 года. Это, в свою очередь, явилось основным фактором общего снижения индекса S & P 500 (SPX) на 19, 6%, за исключением территории медвежьего рынка, в то же время, согласно индексам S & P Dow Jones.
Противники рынка интерпретируют низкий уровень короткого интереса к акциям FAANG прямо сейчас как признак чрезмерного оптимизма в отношении их перспектив, если не в полном объеме иррационального изобилия, и, следовательно, медвежьего сигнала. Как группа, акции FAANG составляют 15, 9% от стоимости S & P 500, согласно SlickCharts.com.
Добавьте другие переполненные акции, упомянутые выше (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs и PayPal) к FAANG, и только эти 9 акций имеют совокупный вес 22, 5% в S & P 500. Волна продаж, которая распространяется через эти популярные холдинги, - это неизбежно окажет такое же влияние на весь рынок, как и продажи технологий в конце 2018 года.
Согласно исследованию, проведенному UBS на основании данных о фондах на конец 1 квартала 2019 года, наиболее активными управляющими активами взаимных фондов в то время являлись компании с избыточным весом в порядке убывания Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA).), Alphabet, Microsoft и Mastercard, согласно отчету в Barron's.
Заглядывая вперед
Рынок, в целом, значительно выше своего пика в прошлом году. И хотя сейчас эти акции кажутся неудержимыми, они могут начать сильно распродаваться, если потрясены внешней силой. Никто не знает, когда это произойдет, но такое событие может спровоцировать такие же крутые или крутые спады, как и те, которые потрясли инвесторов за последние 18 месяцев.
