Что такое шапка?
Ограничение - это практика продажи большого количества товара или ценной бумаги близко к дате истечения срока действия его опционов, чтобы предотвратить рост цены базового актива. Автор или продавец опционного контракта заинтересован в том, чтобы цена базового актива была ниже цены исполнения, чтобы срок действия опционов истек. Если это происходит, авторы опциона сохраняют премию.
Привязка является противоположной практикой покупки большого количества товара или ценной бумаги близко к дате истечения срока действия его опционов, чтобы предотвратить снижение его цены.
Ключевые вынос
- Ограничение является актом продажи базового актива, чтобы держать его ниже цены исполнения опциона. Ограничение является нарушением законодательства о ценных бумагах, если продажа базового актива является манипулятивной. Законная продажа до истечения срока действия опциона является законной. Разметка является противоположностью ограничению, когда базовый актив покупается в попытке удержать цену базового актива выше цены исполнения опциона.
Понимание шапки
Ограничение и привязка являются формами манипулирования рынком и, следовательно, противоречат правилам FINRA. Программное обеспечение теперь обнаруживает эту практику и помечает красные нарушения.
Как правило, инвестор, который может практиковать ограничение, является автором опциона колл, хотя покупатель опциона пут имеет такой же интерес. Если вы практикуете ограничение, автор опциона колла хочет избежать передачи основной ценной бумаги или товара держателю опциона. Цель состоит в том, чтобы срок действия опциона был бесполезным, чтобы защитить премию, изначально полученную автором. Поэтому они могут попытаться удержать цену базового актива ниже цены исполнения, продавая базовый актив, чтобы увеличить предложение и снизить цену.
Покупатель опциона колл, с другой стороны, хочет, чтобы цена поднялась выше страйк-цены, поскольку это даст внутреннюю стоимость опциона. Если цена базового актива ниже цены исполнения, опцион бесполезен, а опцион покупателя колла не имеет цены по истечении срока действия. Это сценарий, которого хочет автор звонков, поэтому он может быть мотивирован, чтобы принять меры, чтобы держать цену базового актива ниже страйка.
Укупорка Манипуляция и Намерение
Запреты на ограничение и другие формы манипулирования рынком заметны в учебных и лицензионных материалах по ценным бумагам. Лицензия серии 9/10 - один из примеров. Программа Chartered Financial Analyst (CFA) также включает в себя следующий язык (может быть изменен):
«Члены и кандидаты не должны заниматься практикой, которая искажает цены или искусственно завышает объем торговли с целью ввести в заблуждение участников рынка».
Среди других практик - таких как наращивание (искусственное создание безопасности, выглядящей более объемной или имеющей больше движения, чем на самом деле), заранее организованные сделки и откровенная ложь, - в частности, в качестве манипулятивных практик упоминается ограничение и привязка.
Тем не менее, в нем также упоминается, что цель действия имеет решающее значение при определении того, являются ли это фактическими нарушениями. Существуют законные торговые стратегии, которые используют различия в рыночной информации и другие недостатки. Кроме того, нормативные акты не запрещают покупать и продавать опционы и соответствующие им ценные бумаги для целей налогообложения.
Пример Вариантов Покрытия
Скажем, инвестор продает на Facebook Inc. (FB) колл по цене $ 190, срок действия которого истекает в августе, а в настоящее время - в июне. Акции в настоящее время торгуются на уровне $ 185. Автор звонка получает премию в размере 8, 50 долл. США или 850 долл. США за каждый контракт (контролирует 100 акций).
Автор опциона хочет, чтобы срок действия опциона истек и не использовался покупателем опциона. Осуществление потребовало бы, чтобы автор доставил акции покупателю по цене ниже текущей рыночной цены.
Если цена акции Facebook останется ниже страйк-цены 190 долларов, по истечении срока действия опцион будет бесполезен, и автор сохранит 850 долларов.
Предположим, что когда акция приближается к истечению дня, цена акции приближается к $ 190 или чуть выше. Авторы опционов - все они, а не только этот - могли продавать принадлежащие им акции, увеличивая их предложение и надеясь отодвинуть их ниже или оставить ниже 190 долларов. Это называется укупоркой.
Если по истечении августа цена Facebook превысит 190 долларов США, опционы будут в деньгах (ITM) для покупателей звонков, а это значит, что авторам нужно будет доставлять акции покупателям звонков по 190 долларов, даже если они торгуются. на открытом рынке - 195, 200 или более 250 долларов.
