Подъем индекса S & P 500 (SPX) к одному рекордно высокому уровню за другим может показаться на первый взгляд прорывом иррационального изобилия среди инвесторов. Но происходит обратное, поскольку инвестиционные менеджеры становятся все более медвежьими. Только 49% из 148 профессиональных финансовых менеджеров, недавно опрошенных, имеют бычий взгляд на рынок в течение следующих 12 месяцев, по сравнению с 56% в опросе, проведенном осенью 2018 года. Это первый раз, когда быки оказались в меньшинстве с осени 2016 года, согласно весеннему выпуску опроса Баррона «Большие деньги» в 2019 году.
Также примечательно, что 70% респондентов считают, что акции справедливо оценены сегодня, самый высокий процент за почти пять лет.
«Трудно быть в восторге от устойчивости рыночного ралли, которое заключается в повышении стоимости в условиях замедления или снижения уровня доходов», - сказал в интервью Barron Марк Дион, директор по инвестициям (CIO) в компании Morgan Dempsey Capital Management из Висконсина. Ингрид Хендершот, президент и главный исполнительный директор Hendershot Investments из Вирджинии, согласна с этим. «За последние три месяца мистер Маркет совершил пробежку, и мы не удивимся, увидев его здесь передышкой», - сказал Хендершот.
Результаты опроса приведены в таблице ниже.
Ранги быков падают
(Профессиональные инвестиционные менеджеры, опрошенные Barron's)
- Весна 2019 года: 49% ожидают роста запасов в США в течение следующих 12 месяцев. Падение 2018 года: 56% прогнозируют рост в течение следующих 12 месяцев. Фаль 2016 года: в последний раз, когда менее чем 50% ожидали роста в течение следующих 12 месяцев.
Значение для инвесторов
Доля респондентов, которые считают себя откровенными медведями, выросла с 9% в падении до 16% сегодня, отражая падение бычьего процента. Между тем, доля, которая считает себя нейтральной на фондовом рынке, не изменилась и составляет 35%.
Быки видят в 50-летнем сильнейшем рынке труда США главный индикатор экономической мощи. Они ожидают, что корпоративные прибыли будут продолжать расти уверенными темпами, надеются, что США и Китай наконец достигнут торгового соглашения, и рассчитывают на дальнейшую паузу в повышении процентных ставок со стороны Федерального резерва. С другой стороны, медведи указывают на замедление темпов роста ВВП и прибыли корпораций и опасаются, что рецессия может быть вызвана политическими ошибками. Действительно, 44% респондентов ожидают, что рецессия начнется в 2020 году, а 32% ожидают, что сокращение начнется в 2021 году.
Даже быки в опросе Бэррона так скромны. Их средний прогноз заключается в том, что индекс S & P 500 завершит 2019 год на уровне 2946, которого рынок достиг на внутридневных торгах в понедельник. Опрос был разослан участникам по электронной почте в конце марта, после чего S & P 500 прибавил еще 3, 7% в апреле. Медведи призывают к коррекции, которая снизит индекс S & P 500 примерно на 12% к концу 2019 года.
Morgan Stanley предупредил Уолл-стрит об уменьшении роста корпоративной прибыли и негативном влиянии, которое это должно оказать на цены акций. Они ожидают, что S & P 500 будет торговаться в диапазоне от 2400 до 3000 за оставшуюся часть 2019 года, что означает соответственно падение на 18, 4% и рост на 2, 0% с открытия 29 апреля. «Результаты за 1-й квартал смешаны с большим уровнем ударов на нижней планке и признаками снижения капиталовложений», - пишут они в своем последнем отчете по еженедельному прогреву в США. «Мы увидим провал в росте прибыли на акцию позднее в этом году и не будем ставить на спад с предстоящими пересмотрами в сторону снижения», - добавляют они.
Поскольку консенсус-прогноз роста прибыли для S & P 500 в 2019 году сократился с 10% до 3%, «растущие оценки, связанные с« легкими деньгами », стали движущей силой рынка, согласно колонке Wall Street Journal, и это» может исчезнуть одним залпом ». если инфляционные ожидания снова оправдаются и инвесторы начнут готовиться к возврату повышения ставки ФРС ».
Заглядывая вперед
Интересно, что почти 75% респондентов считают, что технологический сектор все еще является покупкой, но предупреждают, что инвесторы должны внимательно изучить основы отдельных акций. Ингрид Хендершот из Hendershot Investments, например, видит разумные оценки в акциях "старых технологий", но опасается, что некоторые новые горячие IPO, такие как Uber и Lyft, могут быть слишком дорогими.
