Что такое соотношение цены и качества?
Отношение цены к покрытию - это сумма заявок в долларах, полученных на аукционе по казначейским обязательствам, по сравнению с проданной суммой Соотношение цены и предложения является показателем спроса на казначейские ценные бумаги. Высокий коэффициент свидетельствует о высоком спросе.
Ключевые вынос
- Отношение цены к покрытию - это сумма заявок в долларах, полученных на аукционе казначейских ценных бумаг, по сравнению с проданной суммой. Соотношение цены к покрытию является показателем спроса на ценные бумаги казначейства; высокое соотношение является показателем высокого спроса. Чтобы получить точную оценку спроса, необходимо сравнить отношение предложения к покрытию аукциона со средним значением предыдущих 12 аукционов.
Понимание соотношения цены и покрытия
Казначейские аукционы обычно проводятся чаще для краткосрочных выпусков: еженедельно для векселей, ежемесячно для нот и ежеквартально для облигаций. Покупателями могут быть первичные дилеры, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, иностранные лица и отдельные инвесторы.
Например, если казначейский аукцион предлагает 20 млрд долларов в виде семилетних облигаций и принимаются заявки на сумму 40 млрд долларов, то отношение заявок к покрытию составляет 2, 0. Успешным аукционом является тот, в котором отношение предложения к покрытию существенно превышает среднее значение предыдущих 12 аукционов для этого типа ценной бумаги. С другой стороны, низкий коэффициент свидетельствует о разочаровывающем аукционе. Коэффициенты предложения к покрытию обычно превышают 2, 0, особенно для краткосрочных ценных бумаг.
Тендерные предложения подаются через Автоматизированную систему аукционов казначейства (TAAPS) или через TreasuryDirect. Крупнейшими покупателями являются первичные дилеры, и они обычно продают их позже на вторичном рынке. Чтобы обеспечить конкурентоспособность вторичного рынка, участникам торгов разрешается приобрести не более 35% предложения.
Как только аукцион будет завершен, участники торгов получат сумму, которую они предложат, с предложенной доходностью, начиная с самой низкой доходности. Затем система переходит к следующей наименьшей доходности ставки и так далее, пока не будет завершено все предложение.
Пример отношения предложения к покрытию
Ниже приведен пример результатов аукциона для 10-летней казначейской облигации 15 ноября 2019 года, как сообщается на сайте TreasuryDirect (обновляется в режиме реального времени, как только становятся доступны результаты аукциона):
- Серые стрелки показывают тип ценной бумаги, процентную ставку по векселю и дату выпуска 15 ноября 2019 года. Дата погашения 15 ноября 2029 года указана под датой выпуска. Общая сумма, выставленная на аукцион, указана в столбце « Принятые», выделенном зеленым цветом, указано, что казначейские векселя на сумму около 27 млрд. долл. были проданы с аукциона. В столбце « Тендеры» указан объем спроса, который составил более 67 млрд. долл. В результате отношение предложения к покрытию составило 2, 49, которое расположено внизу документа, выделено синим цветом.
Казначейский аукцион. Investopedia
Особые соображения
Хотя отношение предложения к покрытию можно использовать как индикатор спроса на казначейские обязательства, его следует рассматривать в контексте всего рынка. Другие факторы могут влиять на результат, что приводит к низкой цене предложения, например, аукцион с увеличением количества новых облигаций, выпускаемых и продаваемых. Другими словами, если бы был выпущен поток Treasuries, предложение могло бы превысить спрос на этом аукционе.
Кроме того, вторичный рынок облигаций, содержащий ранее выпущенные облигации, может указывать на спрос на казначейские обязательства. Например, если облигации были проданы до аукциона, это может указывать на меньший спрос на казначейские обязательства. И наоборот, если произошло увеличение инвестиционных потоков на рынке облигаций, что привело к проведению аукциона, это может указывать на увеличение спроса или более высокое отношение предложения к покрытию для этого аукциона. С 1970 года федеральное правительство в течение каждого финансового года испытывало дефицит в течение всех четырех лет, с 1998 по 2001 год. Если в США будет продолжаться годовой дефицит бюджета, вполне вероятно, что в обозримом будущем мы продолжим видеть новые казначейские аукционы.
