Что такое медвежонок крутой?
Медвежий стимул - это расширение кривой доходности, вызванное долгосрочными процентными ставками, которые растут быстрее, чем краткосрочные. Медвежий уклон обычно наводит на мысль о росте инфляционных ожиданий или широкомасштабном росте цен в экономике. Рост инфляции может привести к тому, что Федеральная резервная система увеличит процентные ставки, чтобы замедлить рост цен слишком быстро. Инвесторы, в свою очередь, продают свои существующие долгосрочные облигации с фиксированной ставкой, поскольку эти доходы будут менее привлекательными в условиях растущей ставки. Результатом является медленный рост, поскольку инвесторы продают долгосрочные облигации в пользу более коротких сроков погашения, поскольку они ждут окончания повышения ставок, прежде чем снова покупать долгосрочные облигации.
Ключевые вынос
- Медвежий уклон - это расширение кривой доходности, вызванное увеличением долгосрочных ставок более быстрыми темпами, чем краткосрочные. Медвежий степер обычно возникает, когда инвесторы обеспокоены инфляцией или медвежьим фондовым рынком в краткосрочной перспективе. Трейдеры могут воспользоваться медвежьим степером, покупая длинные (покупая) краткосрочные облигации и покупая (продавая) долгосрочные облигации.
Понимание медведя Steepener
Медвежий укореняется, когда существует больший спрэд или разница между ставками краткосрочных облигаций и ставками долгосрочных облигаций - при условии, что долгосрочные ставки растут быстрее, чем краткосрочные. Казначейские облигации США обычно используются инвесторами для определения того, растут или падают процентные ставки. Казначейства США - это облигации или долговые инструменты, выпущенные Казначейством США для сбора денег для правительства США. Каждая облигация обычно платит норму прибыли или доходности.
Разница между краткосрочными и долгосрочными ставками различных облигаций и сроком их погашения графически изображена в так называемой кривой доходности. Короткий конец кривой доходности основан на краткосрочных процентных ставках, которые определяются ожиданиями рынка в отношении политики Федерального резерва. По сути, он повышается, когда ожидается повышение процентных ставок ФРС, и падает, когда ожидается снижение процентных ставок. На длинный конец кривой доходности влияют такие факторы, как прогноз инфляции, спрос и предложение инвесторов, экономический рост и институциональные инвесторы, торгующие крупными блоками ценных бумаг с фиксированным доходом.
Кривая доходности и медвежий крутой
Кривая доходности показывает доходность облигаций со сроком погашения от 3 месяцев до 30 лет, при этом казначейские ценные бумаги США обычно используются в расчетах. В условиях нормальной процентной ставки кривая наклоняется вверх слева направо, что указывает на нормальную кривую доходности. Нормальная кривая доходности - это кривая, в которой облигации с краткосрочными сроками погашения имеют более низкую доходность, чем облигации с долгосрочными сроками погашения.
Когда форма кривой выравнивается, это означает, что разница между долгосрочными и краткосрочными ставками сужается. Сглаживающая кривая доходности имеет тенденцию появляться, когда краткосрочные процентные ставки растут быстрее, чем долгосрочные, или, другими словами, когда долгосрочные процентные ставки снижаются быстрее, чем краткосрочные процентные ставки.
С другой стороны, кривая доходности усиливается, когда расширяется спрэд между краткосрочной и долгосрочной доходностью. Если кривая доходности усиливается из-за того, что долгосрочные ставки растут быстрее, чем краткосрочные, это называется медвежьим степлером. Термин получил свое название, потому что он имеет тенденцию быть медвежьим для фондовых рынков, поскольку растущие долгосрочные ставки указывают на инфляцию и будущие повышения процентных ставок со стороны ФРС. Когда ФРС поднимает ставки, экономика замедляется отчасти из-за более высоких ставок по кредитам и займам. Результат может привести к продаже акций инвестором.
Особые соображения
Помните, что существует обратная зависимость между ценами облигаций и доходностью, то есть когда цены падают, доходность облигаций повышается, и наоборот. Трейдер по облигациям может воспользоваться расширяющимся спрэдом, вызванным медвежьим степенем, путем размещения длинных краткосрочных облигаций и коротких долгосрочных облигаций, создавая чистую короткую позицию. По мере увеличения доходности и расширения спреда трейдер будет зарабатывать больше на приобретенных краткосрочных облигациях, чем будет потеряно на коротких долгосрочных облигациях.
Медведь Стипенер против Быка Стипенера
Кривая доходности может быть как бычьим, так и медвежьим. Бык Степанер характеризуется краткосрочными ставками, которые падают быстрее, чем долгосрочные. Эти два термина схожи и описывают кривую доходности кручения, за исключением того, что на медвежьем степпере движут изменения долгосрочных ставок. И наоборот, повышение быка обусловлено падением краткосрочных ставок, оказывающих большее влияние на кривую доходности. «Бычий степлер» получил свое название, потому что это имеет тенденцию быть бычьим для рынков акций и экономики, поскольку это указывает на то, что ФРС снижает процентные ставки, чтобы стимулировать заимствования и стимулировать экономику.
Пример медвежьего крутого поворота
Давайте рассмотрим пример подробно. 20 ноября 2019 года доходность 10-летних казначейских обязательств составила 1, 73%, а 2-летних казначейских облигаций - 1, 56%. Спрэд между обеими доходностями в то время составлял 17 базисных пунктов (или 1, 73% - 1, 56%), что можно было бы назвать относительно плоским.
Скажем, через два месяца доходность облигаций для обеих бумаг выросла, в результате чего 10-летний был 2, 73%, а 2-летний был 1, 86%. Спрэд доходности теперь расширился до 87 базисных пунктов (или 2, 73% - 1, 86%).
Однако разница между долгосрочными доходностями составляет 100 базисных пунктов (2, 73% - 1, 73%), тогда как разница между краткосрочными доходностями составляет 30 базисных пунктов (1, 86% - 1, 56%). Другими словами, событие является медвежьим стимулом, так как долгосрочные ставки выросли на большую величину, чем краткосрочные ставки за тот же период.
