Что такое облигационная ставка (ARB)?
Облигация с аукционной ставкой (ARB), также известная как обеспечение аукционной ставки (ARS), является долговым обеспечением с регулируемой процентной ставкой. Сроки погашения - фиксированные сроки от 20 до 30 лет. Процентная ставка регулярно сбрасывается. Некоммерческие учреждения и муниципалитеты используют БРА как средство снижения затрат по займам для долгосрочного финансирования.
Облигация с аукционной ставкой продается по процентным ставкам, которые очищают рынок с минимально возможной доходностью. Этот процесс гарантирует, что все участники торгов получают одинаковую прибыль по облигации. С 2008 года спрос на эти облигации стал неликвидным.
Основы аукционной ставки
Многие инвесторы вкладывали средства в облигации с аукционной ставкой из-за их высокого рейтинга инвестиционного уровня, их статуса освобожденного от налогов и их эквивалента в денежной форме. Тем не менее, они больше не торгуют. В большинстве случаев они освобождены от федеральных, штатных и местных налогов. ARB имеет немного более высокую доходность после уплаты налогов, чем денежный рынок и депозитный сертификат (CD) из-за их повышенного риска и сложного характера. Кроме того, облигации с аукционной ставкой не так ликвидны, как фонды денежного рынка, а компакт-диски могут быть более трудными для торговли.
Облигация с аукционной ставкой имеет процентную ставку, определенную посредством модифицированного голландского аукциона. Голландский аукцион - это структура аукциона публичного предложения, в которой установочная цена предложения завершается после принятия всех предложений. Этот метод позволяет определить самую высокую ставку и самую низкую доходность, с которой может продать общее предложение. На аукционе такого типа инвесторы делают ставку на сумму, которую они готовы купить, и доход, который они ожидают получить.
Согласно Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), облигации с аукционным курсом или ценные бумаги периодически пересматривают свои процентные ставки каждые 7, 14, 28 или 35 дней. Поставщики студенческих кредитов, муниципалитеты, органы государственной власти и институциональные заемщики используют ARB. После финансового кризиса 2007-08 годов было проведено несколько аукционов, и рынок стал неликвидным. Регулирующий орган финансовой индустрии (FINRA), SEC и генеральные прокуроры достигли соглашения со значительными продавцами этих инвестиций. Большинство крупных брокеров выкупили или заменили ARB.
Среднесрочная и долгосрочная облигация ARB действует аналогично краткосрочной облигации, поскольку график облигации сбрасывается по установленному графику. Голландская аукционная структура функционирует, устанавливая цену после принятия ставок, учитывая самое высокое предложение.
Ключевые вынос
- Облигация ставки аукциона (ARB) представляет собой облигацию на 20-30 лет с регулируемыми процентными ставками, установленными рыночным аукционом. АРБы продаются через голландский аукцион, где облигации продаются по процентной ставке, которая очистит рынок с минимально возможной доходностью, Аукционы для ARB проводятся каждые 7, 28 или 35 дней, после чего ставки сбрасываются. Многие муниципальные облигации, а также Казначейство США используют голландскую аукционную структуру для продажи своих ценных бумаг.
Пример голландских аукционов и АРБ
Компания собирает предложения от всех заинтересованных сторон, а затем устанавливает цену для всех акций по цене самой низкой принятой ставки. Этот метод означает, что если они приняли предложение инвестора, предлагающего 190 долларов США за акцию, хотя они покупают 200, а вы покупаете только 50 акций, вы все равно заплатите 190 долларов за акцию.
Казначейство США использует голландскую аукционную структуру для продажи своих ценных бумаг. Несмотря на то, что АРБ используют аналогичную структуру, когда аукцион проваливается из-за нехватки покупателей, он оказывает негативное влияние как на держателей облигаций, так и на эмитентов облигаций. Держатели облигаций не могут продать то, что должно быть ликвидным, и эмитенты вынуждены платить более высокие ставки по умолчанию.
