Что такое американская депозитарная расписка - ADR?
Американская депозитарная расписка (ADR) - это оборотный сертификат, выпущенный банком-депозитарием США, представляющий собой определенное количество акций - или всего одну акцию - инвестиции в акции иностранной компании. АДР торгуются на рынках США, как и любая другая акция.
АДР представляют собой реальный, ликвидный способ для американских инвесторов покупать акции компаний за рубежом. Иностранные фирмы также извлекают выгоду из ADR, поскольку они облегчают привлечение американских инвесторов и капитала - без хлопот и расходов на листинг на американских фондовых биржах. Сертификаты также предоставляют доступ иностранным компаниям, зарегистрированным на бирже, которые в противном случае не будут открыты для инвестиций в США.
Введение в американские депозитарные расписки АДР
Как работают американские депозитарные расписки - АДР?
АДР деноминированы в долларах США, а базовые ценные бумаги принадлежат американскому финансовому институту за рубежом. Владельцам АДР не нужно совершать сделки с иностранной валютой или беспокоиться об обмене валюты на валютном рынке. Эти ценные бумаги очищаются через расчетные системы США.
Чтобы предложить АДР, американский банк будет покупать акции на иностранной валюте. Банк будет держать акции в качестве запасов и выпустит ADR для внутренних торгов. АДР перечислены на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), Американской фондовой бирже (AMEX) или Nasdaq, но они также продаются без рецепта (OTC).
Американские банки требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию. Это требование облегчает американским инвесторам оценку финансового состояния компании.
Ключевые вынос
- Американская депозитарная расписка (ADR) - это сертификат, выпущенный американским банком, который представляет акции иностранных акций. ADR торгуются на американских фондовых биржах. ADR и их дивиденды оцениваются в долларах США. ADR представляют собой легкий, ликвидный способ для американских инвесторов собственные зарубежные акции.
Типы АДР
Американские депозитарные расписки делятся на две основные категории:
- Банк выпускает спонсируемый ADR от имени иностранной компании. Банк и бизнес заключают юридическое соглашение. Обычно иностранная компания оплачивает стоимость выпуска АДР и сохранения контроля над ней. Пока банк будет обрабатывать сделки с инвесторами. Спонсируемые АДР классифицируются в зависимости от степени соответствия иностранной компании правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и американским процедурам бухгалтерского учета. Банк также выпускает АДР без спонсирования. Однако этот сертификат не имеет прямого участия, участия или даже разрешения от иностранной компании. Теоретически, может быть несколько спонсируемых ADR для одной и той же иностранной компании, выпущенных разными банками США. Эти различные предложения могут также предлагать различные дивиденды. Для спонсируемых программ существует только одна АДР, выпущенная банком, работающим с иностранной компанией.
Основное различие между двумя типами АДР заключается в том, где их могут купить инвесторы. Все, кроме самого низкого уровня спонсируемых АДР, регистрируются в SEC и торгуют на основных фондовых биржах США. Неоплаченные АДР будут торговаться только без рецепта. Кроме того, спонсируемые АДР никогда не включают права голоса.
АДР дополнительно подразделяются на три уровня в зависимости от степени доступа иностранной компании к рынкам США:
- Уровень I - это самый основной тип ADR, когда иностранные компании либо не имеют права, либо не хотят, чтобы их ADR были внесены в список на бирже. Этот тип ADR может использоваться для установления торгового присутствия, но не для привлечения капитала. АДР уровня I, обнаруженные только на внебиржевом рынке, предъявляют наименьшие требования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) - и они, как правило, носят спекулятивный характер. Несмотря на то, что они более рискованны для инвесторов, чем другие типы АДР, для иностранной компании это простой и недорогой способ оценить интерес к своим ценным бумагам в США. Уровень II. Как и в случае с АДР уровня I, АДР уровня II могут использоваться для установления Торговое присутствие на фондовой бирже, и они не могут быть использованы для привлечения капитала. АДР уровня II предъявляют немного больше требований от SEC, чем АДР уровня I, но они получают более высокую видимость и объем торгов. Уровень III - Уровень АДР III является самым престижным из трех уровней АДР. С их помощью эмитент размещает публичную оферту АДР на бирже США. Они могут быть использованы для установления значительного торгового присутствия на финансовых рынках США и привлечения капитала для иностранного эмитента. Они подлежат полной отчетности в SEC.
Американская депозитарная расписка Цены и расходы
АДР может представлять базовые акции один на один, часть доли или несколько акций базовой компании. Депозитарный банк установит соотношение американских АДР на акцию страны происхождения на величину, которая, по их мнению, понравится инвесторам. Если стоимость АДР слишком высока, это может отпугнуть некоторых инвесторов. И наоборот, если оно слишком низкое, инвесторы могут думать, что базовые ценные бумаги напоминают более рискованные акции.
Цена АДР обычно совпадает с ценой акций компании на ее домашней бирже. Например, у British Petroleum (BP) есть ADR, который торгуется на NYSE. 17 апреля 2019 года он закрылся на уровне $ 44, 62. В этом случае каждая АДР представляет шесть акций BP. Реальная цена отдельной акции составляет 7, 43 доллара. Напротив, на Лондонской фондовой бирже к тому же закрытию акции компании завершили день на уровне 572 пенсов за акцию - около 7, 46 долларов США.
Держатели АДР реализуют любые дивиденды и прирост капитала в долларах США. Однако дивиденды выплачиваются за вычетом расходов на конвертацию валюты и иностранных налогов. Обычно банк автоматически удерживает необходимую сумму для покрытия расходов и иностранных налогов. Так как это практика, американские инвесторы должны будут получить кредит от IRS или возмещение налогового органа иностранного правительства, чтобы избежать двойного налогообложения на любой реализованный прирост капитала.
Pros
-
Легко отслеживать и торговать
-
Деноминированы в долларах
-
Доступно через американских брокеров
-
Предложение диверсификации портфеля
Cons
-
Может столкнуться с двойным налогообложением
-
Ограниченный выбор компаний
-
Спонсируемые ADR могут не соответствовать SEC
-
Инвестор может понести комиссию за конвертацию валюты
История американских депозитарных расписок - АДР
До того, как американские депозитарные расписки были введены в 1920-х годах, американские инвесторы, которые хотели получить акции не зарегистрированных в США компаний, могли делать это только на международных биржах - нереальный вариант для среднего человека в то время.
Хотя в современную цифровую эпоху это проще, покупка акций на международных биржах все еще имеет потенциальные недостатки. Одним из особенно сложных препятствий являются вопросы обмена валюты. Другой важный недостаток заключается в разнице в нормативных требованиях между американскими биржами и иностранными биржами.
Прежде чем инвестировать в международную компанию, американские инвесторы должны ознакомиться с правилами различных финансовых органов, иначе они могут рискнуть неправильно понять важную информацию, такую как финансовые показатели компании. Им также может понадобиться открыть иностранный счет, поскольку не все отечественные брокеры могут торговать на международном уровне.
АДР были разработаны из-за сложностей, связанных с покупкой акций в зарубежных странах и трудностей, связанных с торговлей по разным ценам и в валютных ценностях. АДР позволяют американским банкам приобретать большую часть акций у иностранной компании, объединять акции в группы и переиздавать их на фондовых рынках США, а именно на Нью-Йоркской фондовой бирже и NASDAQ. Компания-предшественник JP Morgan (JPM), компания Guaranty Trust Co., стала пионером концепции ADR. В 1927 году она создала и выпустила первую АДР, что позволило американским инвесторам купить акции известного британского ритейлера Selfridges и помогло роскошному магазину выйти на мировые рынки. АДР была зарегистрирована на Нью-Йоркской бирже бордюров. Несколько лет спустя, в 1931 году, банк представил первый спонсируемый ADR для британской музыкальной компании Electrical & Musical Industries (также известной как EMI), которая в конечном итоге стала домом для Beatles. Сегодня JP Morgan и другой американский банк - BNY Mellon - продолжают активно участвовать на рынках ADR.
Пример ADR в реальном мире
В период с 1988 по 2018 год немецкий производитель автомобилей Volkswagen AG торговал OTC в США в качестве спонсируемого ADR под тикером VLKAY. 13 августа 2018 года Volkswagen прекратил свою программу ADR. На следующий день JP Morgan учредил ADS для Volkswagen без рекламы, который теперь продается под тикером VWAGY.
Инвесторы, которые держали старые АДР VLKAY, имели возможность обналичить деньги, обменяя АДР на настоящие акции Volkswagen, торгуя на немецких биржах, или обменяя их на новые АДР VWAGY.
