Что такое адаптивная гипотеза рынка (AMH)?
Гипотеза адаптивного рынка (AMH) представляет собой альтернативную экономическую теорию, которая сочетает в себе принципы хорошо известной и часто противоречивой гипотезы эффективного рынка (EMH) с поведенческими финансами. Это был представлен миру в 2004 году Массачусетским технологическим институтом (MIT) профессор Эндрю Ло.
Ключевые вынос
- Гипотеза адаптивного рынка (AMH) объединяет принципы хорошо известной и часто противоречивой гипотезы эффективного рынка (EMH) с поведенческими финансами. Эндрю Ло, основатель теории, считает, что люди в основном рациональны, но иногда могут чрезмерно реагировать в периоды повышенной волатильности рынка. AMH утверждает, что люди мотивированы своими собственными личными интересами, делают ошибки и имеют тенденцию адаптироваться и учиться на них.
Понимание гипотезы адаптивного рынка (AMH)
Адаптивная рыночная гипотеза (AMH) пытается объединить теорию EMH о том, что инвесторы рациональны и эффективны с аргументами поведенческих экономистов о том, что они на самом деле иррациональны и неэффективны.
В течение многих лет EMH была доминирующей теорией. В нем говорится, что «победить рынок» невозможно, поскольку компании всегда торгуют по справедливой стоимости, что делает невозможным покупку недооцененных акций или продажу их по завышенным ценам.
Поведенческие финансы появились позже, чтобы оспорить это понятие, указав, что инвесторы не всегда были рациональны, и акции не всегда торговались по справедливой стоимости во время финансовых пузырей, крахов и кризисов. Экономисты в этой области пытаются объяснить аномалии фондового рынка с помощью основанных на психологии теорий.
Адаптивная рыночная гипотеза (AMH) рассматривает оба эти противоречивых взгляда как средство объяснения поведения инвесторов и рынка. Он утверждает, что рациональность и иррациональность сосуществуют, применяя принципы эволюции и поведения к финансовым взаимодействиям.
Как работает адаптивная рыночная гипотеза (AMH)
Ло, основатель теории, считает, что люди в основном рациональны, но иногда могут быстро стать иррациональными в ответ на повышенную волатильность рынка, открывая возможности для покупок. Он постулирует, что поведение инвесторов, такое как неприятие потерь, чрезмерная уверенность и чрезмерная реакция, соответствуют эволюционным моделям человеческого поведения, которые включают такие действия, как конкуренция, адаптация и естественный отбор.
Люди, добавил он, часто учатся на своих ошибках и предсказывают будущее, основываясь на прошлом опыте. Теория Ло гласит, что люди строят лучшие предположения на основе проб и ошибок.
Это означает, что если стратегия инвестора потерпит неудачу, в следующий раз он или она, скорее всего, предпримут другой подход. В качестве альтернативы, если стратегия увенчается успехом, инвестор, вероятно, попробует ее снова.
Гипотеза адаптивного рынка (AMH) основана на следующих основных принципах:
- Люди руководствуются своими собственными интересами. Они естественно делают ошибки. Они приспосабливаются и учатся на этих ошибках.
Пример гипотезы адаптивного рынка (AMH)
Ло привел несколько исторических примеров, показывающих, когда его гипотеза адаптивного рынка (AMH) может быть применена.
Один из них ссылался на то, что инвестор покупал на вершине пузыря, потому что он или она впервые развил навыки управления портфелем на расширенном бычьем рынке. Ло описал это как «неадекватное поведение», утверждая, что причины для этого могут показаться убедительными, даже если это не лучшая стратегия для выполнения в этой конкретной среде.
Во время пузыря на рынке жилья люди заимствовали средства и приобрели активы, предполагая, что реверсия средней цены не была возможной, потому что это не произошло в последнее время. В конце концов, цикл развернулся, пузырь лопнул, и цены упали.
Считается, что корректировка ожиданий в отношении будущего поведения на основе недавнего поведения в прошлом является типичным недостатком инвесторов.
Критика гипотезы адаптивного рынка (AMH)
Многие в отрасли приветствовали теорию Ло, соглашаясь с тем, что адаптация является ключом к выживанию. Тем не менее, ученые были более скептически настроены, жалуясь на отсутствие математических моделей.
