Одна из самых основных концепций, с которыми должны ознакомиться инвесторы, это то, как оцениваются облигации. Облигации не торгуются как акции. Механизмы ценообразования, которые вызывают изменения на рынке облигаций, не столь интуитивны, как рост стоимости акций или паевых фондов.
Облигации являются кредитами; когда вы покупаете облигацию, вы предоставляете кредит компании-эмитенту или правительству. Каждая облигация имеет номинальную стоимость и может торговаться по номиналу, с премией или со скидкой. Проценты, выплачиваемые по облигации, являются фиксированными, но доход - выплата процентов по отношению к текущей цене облигации - колеблется по мере колебания цены облигации.
Проще говоря, цены на облигации колеблются на открытом рынке в ответ на спрос и предложение на облигацию. Цена облигации определяется путем дисконтирования ожидаемого денежного потока до настоящего времени с использованием ставки дисконтирования. Три основных фактора, влияющих на ценообразование облигаций на открытом рынке, - это спрос и предложение, срок погашения и кредитные рейтинги.
Цены на премиальные облигации и дисконтные облигации
Облигации выпускаются с установленной номинальной стоимостью и торгуются по номиналу, когда текущая цена равна номинальной стоимости. Облигации торгуются с премией, когда текущая цена превышает номинальную стоимость. Например, облигации с номинальной стоимостью 1000 долларов, продаваемые по 1200 долларов, торгуются с премией. Дисконтные облигации наоборот, продаются по цене ниже указанной номинальной стоимости.
Облигации с более низкой ценой имеют более высокую доходность, и поэтому они более привлекательны. Например, облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов США, имеющая процентную ставку 6%, ежегодно выплачивает 60 долларов США в год, независимо от текущей торговой цены. Процентные платежи являются фиксированными. Когда облигация в настоящее время торгуется по 800 долларов, эта выплата процентов в размере 60 долларов создает текущую доходность 7, 5%. Поскольку вы скорее заплатите 800 долларов, чтобы заработать 60 долларов, чем 1000 долларов, чтобы заработать те же 60 долларов, облигации с более высокой доходностью лучше покупать.
Продолжительность облигаций и ценообразование
Возраст облигации относительно срока ее погашения оказывает существенное влияние на ценообразование. Облигации выплачиваются в полном объеме (по номинальной стоимости), когда они погашаются, хотя есть варианты для вызова или погашения некоторых облигаций до их погашения. Поскольку владелец облигации ближе к получению полной номинальной стоимости по мере приближения даты погашения, цена облигации с возрастом приближается к номиналу.
Возраст и спрос на облигации влияют на цены, и рейтинги, предоставляемые облигациям и их эмитентам, также оказывают большое влияние. Существует три основных рейтинговых агентства, и присвоенные ими рейтинги служат для инвесторов сигналом о кредитоспособности и безопасности облигаций. Поскольку владельцы облигаций с меньшей вероятностью приобретут облигации с плохим рейтингом (и, следовательно, с меньшей вероятностью погашения эмитентом), цена этих облигаций, вероятно, упадет.
Ценообразование по облигациям с правом отзыва
Инвесторы, которые рассматривают вопрос о том, как подход даты погашения повлияет на цену облигации, также должны знать о влиянии, которое колл-функция оказывает на облигацию. Облигации с правом отзыва могут быть погашены до даты погашения по усмотрению эмитента.
Из-за возможности досрочного погашения, если процентные ставки понизились, цена облигации будет действовать таким образом, который отражает подход к погашению; эта ситуация делает эмитент более привлекательным для досрочного погашения облигации. Если процентные ставки повысились, приближающаяся дата отзыва не окажет значительного влияния на цену облигации, так как эмитент с меньшей вероятностью использует опцион для отзыва облигации.
