Goldman Sachs имеет ряд модельных портфелей, основанных на инвестиционных темах и стратегиях, которые превзошли рынок в последние годы. Тот, который выглядит особенно привлекательным в текущей макроэкономической среде, это их корзина из 50 акций с низкими затратами на рабочую силу. Заработная плата в настоящее время растет самыми быстрыми темпами во время текущей экономической экспансии, создавая растущее сопротивление корпоративным доходам. Таким образом, компании, у которых затраты на оплату труда ниже среднего в процентах от продаж, должны иметь шансы выше среднего для поддержания стабильной прибыли.
Запасы в корзине Goldman с низкими затратами на рабочую силу включают в себя следующие семь: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp. (AVY) и AES Corp. (AES). Это вторая из двух статей об этом портфеле, и в нашем предыдущем отчете обсуждались семь других акций, а также методология Goldman и недавние результаты этой инвестиционной темы.
7 недорогих экономистов
(Рост цен на акции, с начала года 2019)
- Обнаружение: + 18, 2% Гимн: + 17, 3% Технология выравнивания: + 19, 7% А.О. Смит: + 20, 2% Маско: + 27, 9% Эвери Деннисон: + 15, 7% Корпорация AES: + 19, 0% Индекс S & P 500 (SPX): + 9, 5%
Значение для инвесторов
Прогнозы прибыли для компаний S & P 500 быстро ухудшаются в 2019 году, что усиливает угрозу рецессии доходов, в которой прибыль фактически будет ниже, чем в 2018 году. Morgan Stanley уже несколько месяцев бьет тревогу, и в настоящее время консенсус-оценки других фирм двигаясь вниз также.
Недавний опрос экономистов-предпринимателей, который был обобщен в нашем предыдущем отчете, показал рекордно высокий уровень 58%, отметив, что повышение ставок заработной платы является ключевой проблемой для их компаний, в то время как только 19% указывают, что их фирмы осмелились пройти эти более высокие затраты для клиентов за счет более высоких цен. В отсутствие ценовой политики компании с низким уровнем заработной платы по сравнению с доходами пострадают наименьший ущерб от быстрой инфляции заработной платы.
Anthem - ведущая компания по страхованию здоровья и управлению медицинскими льготами. Он предлагает превосходные показатели по сравнению со средней компанией S & P 500 по нескольким параметрам для Голдмана: затраты на оплату труда в процентах от выручки, 4% против 14%; прогнозируемый рост выручки в 2019 году - 10% против 4%; прогнозируемый рост EPS в 2019 году, 19% против 7%; и соотношение P / E вперед, 16x против 17x. Гимн также опережает среднюю компанию в корзине по первым трем показателям и равняется ей по последним. Goldman использовал согласованные оценки доходов и роста EPS.
Discover выпускает кредитные карты с именами Discover и Diners Club, является родителем PULSE, третьей по величине сети дебетовых карт и банкоматов в США, а также предлагает услуги онлайн-банкинга и кредитования. Затраты на оплату труда составляют 7% доходов. Основываясь на нескольких показателях, таких как форвардный P / E 8x и коэффициент PEG ниже 0, 5, Discover широко рассматривается как ценная акция. Тем не менее, он также имеет значительные возможности для роста на быстро развивающемся рынке электронных платежей, так как является признанным крупным игроком, чья клиентская база и площадь обслуживаемых мест также расширяются, согласно Seeking Alpha.
Заглядывая вперед
В то время как тема с низкими затратами на рабочую силу соответствует текущей макроэкономической среде, многие другие факторы также влияют на прибыльность этих акций. Например, как Anthem, так и Discover находятся на жестко регулируемых рынках, где государственная политика оказывает большое влияние на прибыль. Между тем, прибыль финансовых компаний, таких как Discover, увеличивается с ростом процентных ставок, поэтому недавний поворот Федеральной резервной системы к доллару должен стать негативным фактором. Инвесторы должны оценить, насколько важны затраты на рабочую силу в общей картине для данной компании.
