Мир высоких

Содержание

• Структура HFT
• Потенциал прибыли от HFT
• Автоматическая торговля
• Участники HFT
• HFT инфраструктура нуждается
• Преимущества HFT
• Проблемы HFT
• Текущее состояние HFT
• Суть

В последнее десятилетие алгоритмическая торговля (AT) и высокочастотная торговля (HFT) стали доминировать в мире торговли, особенно HFT. В течение 2009-2010 гг. От 60% до 70% торговых операций в США приходилось на HFT, хотя этот процент снизился за последние несколько лет.

Вот взгляд на мир алгоритмической и высокочастотной торговли: как они связаны, их преимущества и проблемы, их основные пользователи и их текущее и будущее состояние.

Высокочастотный трейдинг - структура HFT

Во-первых, обратите внимание, что HFT является подмножеством алгоритмической торговли, и, в свою очередь, HFT включает в себя торговлю Ultra HFT. Алгоритмы по сути работают как посредники между покупателями и продавцами, причем HFT и Ultra HFT позволяют трейдерам извлечь выгоду из бесконечно малых ценовых расхождений, которые могут существовать только в течение крошечного периода.

Компьютеризированная алгоритмическая торговля на основе правил использует специальные программы, которые принимают автоматические торговые решения для размещения заказов. AT разделяет крупные заказы и размещает эти разделенные заказы в разное время и даже управляет торговыми заказами после их отправки.

Крупные заказы, обычно сделанные пенсионными фондами или страховыми компаниями, могут серьезно повлиять на уровень цен на акции. AT стремится снизить это влияние на цену, разбивая крупные заказы на множество мелких заказов, тем самым предлагая трейдерам некоторое ценовое преимущество.

(См. По теме: Основы алгоритмического трейдинга: концепции и примеры .)

Алгоритмы также динамически контролируют график отправки заказов на рынок. Эти алгоритмы считывают высокоскоростные потоки данных в реальном времени, обнаруживают торговые сигналы, идентифицируют соответствующие уровни цен и затем размещают торговые ордера, как только они идентифицируют подходящую возможность. Они также могут выявлять арбитражные возможности и размещать сделки на основе следования за трендом, новостных событий и даже спекуляций.

Высокочастотный трейдинг - это расширение алгоритмического трейдинга. Он управляет мелкими торговыми ордерами, которые отправляются на рынок с высокой скоростью, часто в миллисекундах или микросекундах - миллисекунда - это тысячная секунда, а микросекунда - тысячная доля миллисекунды.

Эти заказы управляются высокоскоростными алгоритмами, которые повторяют роль маркет-мейкера. Алгоритмы HFT, как правило, предусматривают двустороннее размещение ордеров (buy-low и sell-high) в попытке извлечь выгоду из спрэдов типа bid-ask. Алгоритмы HFT также пытаются «определить» любые ожидающие крупные заказы, отправляя несколько небольших заказов и анализируя паттерны и время, затрачиваемое на выполнение сделки. Если они чувствуют возможность, алгоритмы HFT затем пытаются извлечь выгоду из больших отложенных ордеров, регулируя цены, чтобы заполнить их и получать прибыль.

(См. Связанные: Стратегии и секреты высокочастотной торговли .)

Кроме того, Ultra HFT - это еще один специализированный поток HFT. Заплатив дополнительный биржевой сбор, торговые фирмы получают доступ к просмотру отложенных ордеров за доли секунды до того, как это делает остальная часть рынка.

Потенциал прибыли от HFT

Используя рыночные условия, которые не могут быть обнаружены человеческим глазом, алгоритмы HFT делают ставку на выявление потенциальной прибыли за очень короткое время. Одним из примеров является арбитраж между фьючерсами и ETF по одному и тому же базовому индексу.

На следующих рисунках из исследовательской работы «Гонка высокочастотных торговых вооружений: частые групповые аукционы как реакция на дизайн рынка» показано, что алгоритмы HFT стремятся обнаружить и извлечь выгоду. На этих графиках показаны изменения цены тик-тик-тик фьючерсов E-mini S & P 500 (ES) и SPDR S & P 500 ETF (SPY) на разных частотах времени.

Чем глубже зуммируется график, тем больше различий в ценах можно найти между двумя ценными бумагами, которые на первый взгляд выглядят идеально коррелированными.

Обратите внимание, что оси для обоих инструментов разные. Разница в цене значительна, хотя и появляется на тех же горизонтальных уровнях.

Таким образом, то, что выглядит идеально синхронизированным невооруженным глазом, может иметь серьезную потенциальную прибыль, если смотреть с точки зрения молниеносных алгоритмов.

Автоматическая торговля

На рынках США SEC санкционировала автоматические электронные биржи в 1998 году. Примерно через год HFT начал со времени исполнения сделки, которое в то время составляло несколько секунд. К 2010 году это количество сократилось до миллисекунд - см. Речь Эндрю Холдейна из Банка Англии «Терпение и финансы» - и сегодня одной сотой микросекунды достаточно времени для большинства торговых решений HFT и исполнения. Учитывая постоянно растущую вычислительную мощность, работа на наносекундных и пикосекундных частотах может быть достигнута с помощью HFT в относительно ближайшем будущем.

Bloomberg сообщает, что в 2010 году HFT «на его долю приходилось более 60% всего объема акций США», что оказалось рекордным показателем. К 2013 году этот процент снизился примерно до 50%. Bloomberg далее отметил, что в 2009 году «высокочастотные трейдеры» перемещено около 3, 25 миллиарда акций в день. В 2012 году он составлял 1, 6 миллиарда в день », а« средняя прибыль упала с десятой доли копейки на акцию до двадцатой копейки ».

Участники HFT

HFT-трейдинг в идеале должен иметь минимально возможную задержку данных (временные задержки) и максимально возможный уровень автоматизации. Поэтому участники предпочитают торговать на рынках с высоким уровнем автоматизации и интеграционных возможностей в своих торговых платформах. К ним относятся NASDAQ, NYSE, Direct Edge и BATS.

В HFT доминируют собственные торговые фирмы, которые охватывают множество ценных бумаг, включая акции, производные инструменты, индексные фонды и ETF, валюты и инструменты с фиксированным доходом. В отчете Дойче Банка за 2011 год было установлено, что среди действующих на тот момент участников HFT частные торговые фирмы составляли 48%, а собственные торговые столы мультисервисных брокеров-дилеров составляли 46%, а хедж-фонды - около 6%. Основные имена в этом пространстве включают в себя собственные торговые фирмы, такие как KWG Holdings (образованная в результате слияния Getco и Knight Capital), и торговые столы крупных институциональных фирм, таких как Citigroup (C), JP Morgan (JPM) и Goldman Sachs (GS).

HFT инфраструктура нуждается

Для высокочастотной торговли участникам необходима следующая инфраструктура:

• Высокоскоростные компьютеры, которые требуют регулярных и дорогостоящих обновлений оборудования; Совместное размещение. Это, как правило, дорогое средство, которое размещает ваши торговые компьютеры как можно ближе к серверам обмена, чтобы еще больше сократить временные задержки: потоки данных в реальном времени, которые необходимы, чтобы избежать даже микросекундной задержки, которая может повлиять на прибыль; и компьютерные алгоритмы, которые являются сердцем AT и HFT.

Преимущества HFT

HFT выгоден трейдерам, но помогает ли он всему рынку? Некоторые общие преимущества рынка, на которые ссылаются сторонники HFT, включают:

• Спрэды Bid-Ask значительно сократились благодаря торговле HFT, что делает рынки более эффективными. Эмпирические данные включают в себя то, что после того, как канадские власти в апреле 2012 года ввели сборы, которые препятствовали HFT, исследования показали, что «спрэд между спросом и предложением вырос на 9%», возможно, из-за сокращения сделок HFT. HFT создает высокую ликвидность и, таким образом, ослабляет последствия фрагментации рынка.HFT помогает в определении цены и формировании цены, так как она основана на большом количестве заказов

(См. Также: «Улучшена ли ликвидность с помощью высокочастотной торговли?») И « Как розничный инвестор получает прибыль от высокочастотной торговли» .)

Проблемы HFT

Противники HFT утверждают, что алгоритмы могут быть запрограммированы для отправки сотен поддельных заказов и отмены их в следующую секунду. Такое «подделывание» на мгновение создает ложный всплеск спроса / предложения, приводящий к аномалиям цен, которые HFT-трейдеры могут использовать в своих интересах. В 2013 году SEC представила Систему анализа рыночной информации (MIDAS), которая просматривает несколько рынков данных на миллисекундных частотах, чтобы попытаться выявить мошеннические действия, такие как «подмена».

Другими препятствиями для роста HFT являются его высокие затраты на въезд, которые включают в себя:

• Разработка алгоритмовНастройка высокоскоростных платформ исполнения сделок для своевременного исполнения сделокСоздание инфраструктуры, требующей частых дорогостоящих обновленийПлата за подписку на подачу данных

Рынок HFT также стал переполненным, и участники пытаются превзойти своих конкурентов, постоянно совершенствуя алгоритмы и добавляя инфраструктуру. Из-за этой «гонки вооружений» трейдерам становится все труднее извлекать выгоду из ценовых аномалий, даже если у них самые лучшие компьютеры и топовые сети.

И перспектива дорогостоящих глюков также отпугивает потенциальных участников. Некоторые примеры включают «Flash Crash» от 6 мая 2010 года, когда HFT-инициированные ордера на продажу привели к импульсивному падению индекса DJIA на 600 пунктов. Затем есть пример Knight Capital, тогдашнего короля HFT на NYSE. Он установил новое программное обеспечение 1 августа 2012 года и случайно купил и продал акции NYSE на сумму 7 млрд долларов по невыгодным ценам. Knight был вынужден урегулировать свои позиции, заплатив 440 млн долларов за один день и сократив 40% стоимости фирмы. другой компанией HFT, Getco, для создания KCG Holdings, объединенная компания продолжает бороться.

Таким образом, некоторые основные узкие места для будущего роста HFT - это его потенциал снижения прибыли, высокие эксплуатационные расходы, перспектива более строгих правил и тот факт, что нет места для ошибок, поскольку убытки могут быстро исчисляться миллионами.

(Также посмотрите, что вызвало сбой Flash? )

Текущее состояние HFT

HFT как некоторый потенциал роста за рубежом. Фондовые биржи по всему миру открывают эту концепцию и иногда приветствуют HFT-фирмы, предлагая всю необходимую поддержку. С другой стороны, были поданы судебные иски против бирж за предполагаемое неоправданное преимущество во времени, которое имеют фирмы HFT. На фоне растущей оппозиции Италия была первой страной, которая ввела специальный налог на HFT в 2013 году, за которым вскоре последовала Франция.

Исследование, проведенное властями США, оценило влияние HFT на быстрый всплеск волатильности на рынке казначейства 15 октября 2014 года. «что не было единой причины турбулентности», исследование не исключало потенциального будущего риска, вызванного HFT, будь то с точки зрения воздействия на цены, ликвидности или объемов торгов.

Суть

Рост скорости работы компьютера и разработка алгоритмов создали, казалось бы, безграничные возможности в трейдинге. Но AT и HFT являются классическими примерами быстрых изменений, которые годами опережали режимы регулирования и давали огромные преимущества относительно небольшому числу торговых фирм. В то время как HFT может предложить в будущем ограниченные возможности для трейдеров на развитых рынках, таких как США, некоторые развивающиеся рынки все еще могут быть весьма благоприятными для HFT-предприятий с высокими ставками.