Падение доходности государственных облигаций США по всему спектру сроков погашения в январе сигнализирует о замедлении экономического роста - и, следовательно, о плохих новостях для фондового рынка. «Очевидно, что существует различие между тем, где рынок акций видит мир, и рынком облигаций, который видит мир», - заявил Кевин Гиддис, руководитель отдела фиксированного дохода инвестиционной банковской и управляющей компании Raymond James Financial, The Wall Street Journal.
В приведенной ниже таблице отслеживается движение индекса S & P 500 (SPX) от рекордного максимума, установленного для внутридневной торговли 21 сентября 2018 года, до недавнего минимума, установленного для внутридневной торговли 26 декабря 2018 года, и затем до закрытия 1 февраля 2019 года. Вопрос в том, как долго может продолжаться это ралли.
Как долго может длиться акция?
- Падение сверху вниз в 2018 году: ралли -20, 2% с 2018 года Низ: + 15, 3%
Значение для инвесторов
Безусловно, недавнее ралли в акциях убедило многих инвесторов в том, что риск медвежьего рынка резко упал. Но если взгляды инвесторов, как на акции, так и на долговые обязательства, пойдут к пессимистическому консенсусу на пути развития экономики, цены на акции, вероятно, снова пойдут вниз, что будет сопровождаться ростом волатильности. «Вопрос для фондового рынка заключается в том, отскакиваем ли мы от уровней перепроданности в декабре, или это фактическое повышение?» говорит Даррелл Кронк, президент Инвестиционного института Уэллса Фарго, в обращении к Журналу.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США является эталоном или точкой отсчета, которая используется для установки различных кредитных ставок, в том числе от ипотеки до студенческих займов. Журнал отмечает, что доходность T-Note снижалась в течение трех месяцев подряд, самого длинного спада деловой активности с лета 2015 года. Тогда растущие опасения по поводу замедления роста ВВП в Китае и во всем мире привели к падению цен на акции США.
Снижение на рынке жилья, производственной активности и доверия потребителей являются одними из последних негативных экономических событий. С другой стороны, в январе в США было добавлено 304 000 новых рабочих мест, что намного больше, чем прогнозировали экономисты, и экономисты, опрошенные журналом, ожидают, что ВВП США продолжит расти в 2019 году с темпом 2, 2%.
Число рабочих мест было на 77% выше, чем число, предсказанное экономистами, согласно опросу MarketWatch. Доходности по 2-летним, 10-летним и 30-летним облигациям Казначейства США и облигациям немного выросли в ответ, но все еще снижались в течение недели. Экономисты, как правило, не верят, что Федеральная резервная система обратит вспять более осторожный или голубоватый подход к будущим повышениям процентных ставок, который он объявил на прошлой неделе, говорится в той же статье.
Обозреватель Баррона Джеймс Грант также видит опасность в долгосрочной перспективе. «Новый, возможно, длинный медвежий рынок облигаций, с большой волатильностью на этом пути», - говорит он. Быстро растущий государственный долг США, составляющий 22 триллиона долларов и «с еще одним триллионом долларов, вырисовывающимся только в этом якобы процветающем финансовом году», является основной причиной, по которой Грант ожидает, что доходность достигнет дна и рассчитана на десятилетний светский восходящий тренд. «Дешевый капитал создавал заемные, убыточные предприятия», - замечает он, риторически спрашивая: «Как будут развиваться эти создания на бычьем рынке в условиях более высоких ставок, ужесточения кредитов и циклически замедленного роста доходов?»
Заглядывая вперед
Если рынок облигаций правильный, инвесторы в акции должны готовиться к снижению экономического роста и корпоративных доходов. Но новости не могут быть намного лучше в долгосрочной перспективе. Смена вековой тенденции изменения процентных ставок со стороны вниз также может стать медвежьим событием для рынков.
