Наступление перевернутой кривой доходности по казначейскому долгу США вызвало повышенную обеспокоенность, даже панику среди некоторых инвесторов, в связи с неизбежностью экономического спада и медвежьего рынка акций. Но история свидетельствует о том, что акции могут продолжать расти в течение следующих нескольких месяцев и даже одного года. «Когда инвесторы слышат инверсию кривой доходности, они автоматически думают о« рецессии ». Но не за каждой инверсией последовал спад », - пишет финансовая исследовательская фирма Bespoke Investment Group в недавнем отчете, цитируемом Barron's.
Bespoke изучил эффективность индекса S & P 500 (SPX) после предыдущих инверсий кривой доходности, и фирма обнаружила, что акции оказались на удивление хорошо (см. Таблицу ниже).
Акции могут процветать после перевернутой кривой доходности
(Производительность S & P 500 после начала инверсий)
- 1 месяц спустя: + 1, 74% в среднем6 месяцев спустя: + 6, 75% в среднем1 год спустя: + 9% минимум с 1978 года
Значение для инвесторов
Самое поразительное, что с 1978 года S & P 500 вырос как минимум на 9% за год после того, как произошла инверсия. Данные смешаны, но все еще бычьи для более коротких периодов времени. S & P 500 показал в среднем 6, 75% -ный прирост за шесть месяцев после начала инверсии, хотя положительные результаты были только в половине случаев. И темпы роста в первый месяц, однако, встречались гораздо чаще, примерно пять из шести раз. Bespoke также обнаружил, что кривая доходности была инвертирована в течение 11, 5% всех дней на протяжении всей истории, и что S & P 500 в среднем потерял 1, 9% в те дни, по Баррону.
Макроинвестиционная аналитическая компания Bianco Research изучила историю инверсий кривой доходности как предиктора рецессии. Они считают, что инверсии становятся значимыми предикторами, только если они длятся в течение 10 или более дней, согласно другой статье Баррона. Текущей инверсии уже менее трех дней, она началась в пятницу 22 марта и продолжается до сегодняшнего дня.
За последние шесть раз, когда кривая доходности была инвертирована в течение по крайней мере 10 дней, Бьянко обнаружил, что рецессия последовала между 140 и 487 днями позже, средняя задержка составила 311 дней. Результатом этих выводов является то, что опасения о неизбежной рецессии могут быть преждевременными, по крайней мере, когда речь идет об использовании кривой доходности в качестве инструмента прогнозирования. Действительно, некоторые аналитики считают, что перевернутая кривая доходности стала менее надежным опережающим индикатором надвигающейся рецессии после финансового кризиса 2008 года, согласно Investing.com.
Тем не менее, ряд других показателей указывают на замедление экономики США, включая ужесточение стандартов кредитования банками и рост требований по страхованию от безработицы.
Парижская инвестиционная банковская фирма Societe Generale считает, что кривая доходности все еще обладает превосходной прогнозирующей способностью, а их собственный индикатор потока новостей также высвечивает предупреждение о рецессии. Между тем, нобелевский лауреат-экономист Пол Кругман входит в число тех, кто считает, что США находятся на пути к рецессии. Он считает, что Федеральная резервная система допустила политическую ошибку в повышении процентных ставок, и что ее переход к голубиной позиции пришел слишком поздно.
Заглядывая вперед
Несмотря на то, что существуют некоторые споры о значении недавней и пока краткой инверсии кривой доходности как показателя рецессии, другие признаки экономического замедления продолжают накапливаться. Кроме того, компании с крупной задолженностью сталкиваются с так называемой «стеной сроков погашения», которая создает еще один риск для экономики и фондового рынка, если они сталкиваются с проблемами при выполнении этих обязательств. Все это указывает на серьезные потрясения на фондовом рынке.
