Philip Morris International Inc. (PM) и Altria Group Inc. (MO), две из крупнейших в мире табачных компаний, распались более 10 лет назад из-за опасений по поводу выплат акционерам и судебных исков. Теперь они говорят о том, чтобы вернуться вместе с намерениями доминировать на быстро растущем рынке электронных сигарет. По данным Reuters, в результате слияния всех компаний будет создана компания с общей рыночной капитализацией более 200 миллиардов долларов, что сделает ее четвертой по величине сделкой по слиянию и поглощению за всю историю.
Согласно сообщению CNBC, акции Altria первоначально выросли в новостях во вторник, а затем упали после того, как стало известно, что акционеры не получат премию в случае сделки. Акции закрылись почти на 4% за день. Акции Philip Morris упали во вторник почти на 8%. Текущая рыночная капитализация Altria составляет 86, 3 миллиарда долларов, а Philip Morris - 129, 4 миллиарда долларов.
Что это значит для инвесторов
Два табачных гиганта впервые распались в 2008 году, когда Альтрия была отделена от Филиппа Морриса. Этот шаг произошел из-за давления со стороны американских инвесторов, желавших более высоких дивидендов и выкупа акций, и было заявлено, что это способ раскрыть потенциал более быстро растущих зарубежных операций на фоне судебных исков, связанных с курильщиками, с которыми сталкивается американский бизнес, согласно Bloomberg.
Altria оставалась сосредоточенной на внутреннем рынке США, продавая свои сигареты Marlboro, в то время как Philip Morris сосредоточил свой табачный бизнес на зарубежных рынках. В то время, когда две компании прощались, продажи сигарет в США сокращались, а за рубежом росли. Но с 2012 года продажи начали снижаться на международном уровне. В период с 2017 по 2018 год объем поставок сигарет сократился на 3%. Скорректированные объемы продаж сигарет в отрасли в 2018 году снизились на 4, 5%.
Но поскольку традиционное курение сигарет ослабло, появился новый, более гладкий способ вдыхания табака - электронная сигарета. Рынок электронных сигарет в 2018 году стоил около 11 миллиардов долларов, и ожидается, что он будет расти более чем на 8% в год в течение следующих пяти лет. Обе компании адаптировались к изменению вкусов потребителей, диверсифицируя свои портфели, чтобы включить табачные изделия, подходящие для более технологичного возраста.
Philip Morris вложил более 6 миллиардов долларов в iQOS, устройство, которое нагревает заполненные табаком палочки, завернутые в бумагу, производя аэрозоль, содержащий никотин. Устройство уже имеет около 11 миллионов пользователей по всему миру и было представлено на 48 рынках по всему миру. Ранее в этом году iQOS была одобрена Управлением по контролю за продуктами и лекарствами США (FDA) и уже может продаваться Altria в соответствии с ранее согласованным лицензионным соглашением с Philip Morris, сообщает Reuters.
Но Altria также сделала свои собственные инвестиции в электронные сигареты. Компания инвестировала 12, 8 млрд. Долл. США в 35% акций Juul, крупнейшей фирмы по производству электронных сигарет в США. Juul, чья электронная сигарета испаряется с никотиновой жидкостью, лидирует на рынке продуктов с электронными парами с долей примерно 18% Общая стоимость розничных продаж. Следующие четыре компании - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands и Japan Tobacco - каждая имеют долю 5% или менее. Altria также имеет 45% акций канадской компании по производству каннабиса Cronos Group Inc. (CRON).
Слияние с Philip Morris поможет Altria обеспечить международную экспансию Juul и сделает iQOS еще более экономичным в США. Сделка, о которой давно думают аналитики и инвесторы, даст Philip Morris примерно 58% доли в объединенной компании, в то время как Альтрия будет владеть остальными 42%.
Аналитик Bernstein Callum Elliot недавно написал в записке для клиентов: «С разрушением, с которым сталкивается мир табака, мы можем увидеть некоторые преимущества в повторном слиянии». Согласно MarketWatch, аналитик Wells Fargo Бонни Херцог сказала, что «будет огромная ценность «если сделка состоится и Филлип Моррис сможет« захватить всю маржу и ускорить рост iQOS в США, учитывая его полный контроль над продажами и дистрибуцией ». Аналитик Jefferies Райан Томкинс назвал это «странным временем» из-за «возможного риска для Джула в США в отношении нормативных действий». Он добавил: «Возможно, Филип Моррис готов пойти на этот риск, поскольку считает, что он может быть легко компенсирован потенциальной международной возможностью Juul при их распределении и ценностью полного владения IQOS на крупнейшем в мире рынке с пониженным риском».
Заглядывая вперед
Однако любая сделка должна получить одобрение соответствующих советов и акционеров каждой компании. Одной из проблем, которая может представлять проблему, является соглашение между Juul и Altria, которое не позволяет Altria владеть или работать с конкурентом в бизнесе электронных паров. Это означает, что Филипп Моррис. Другие риски для потенциального слияния могут быть связаны с антимонопольным регулированием, поскольку сделка предоставит новый контроль над рынком вейпинга новой компании.
