По мере того как Федеральная резервная система снижает процентные ставки, расходы по займам для компаний резко упали, что привело к рефинансированию старого долга по более низким ставкам, а также способствовало принятию еще большего долга. Между тем акции компаний с высоким левереджем впервые с 2016 года опережают как акции с низким уровнем долга, так и более широкий рынок. Если в экономике произойдет значительное замедление, не говоря уже о спаде, обслуживание того, что долг неизбежно станет более проблематичным, акции этих обремененных долгами фирм рушатся, согласно нескольким подробным материалам в Bloomberg, изложенным ниже.
«Кредитное плечо не является выигрышным атрибутом выбора акций», - предупредил Сандип Бхагат, главный инвестиционный директор (CIO) Whittier Trust. «Чем выше кредитное плечо, тем хуже фундаментальные показатели, тем ниже качество компании. этим », добавил он.
Значение для инвесторов
S & P Global Ratings считает, что качество корпоративного долга США стремительно падает. В течение третьего квартала 2019 года S & P выпустило 164 понижения и 64 обновления. Соотношение почти 2, 6 снижения к каждому обновлению было худшим с 2015 года, отмечает другая статья Bloomberg. Большая часть этих рейтинговых изменений относится к наиболее рискованному сегменту рынка корпоративного долга, высокодоходному долгу, с 143 понижениями и 33 повышениями, с коэффициентом 4, 3.
Ключевые вынос
- S & P снижает корпоративный долг самыми быстрыми темпами с 2015 года. Между тем, акции с высоким левериджем опережают рынок. Пессимисты предупреждают, что дефолты могут вырасти из-за замедления экономического роста. Оптимисты считают, что компании разумно брать кредиты дешево сейчас.
Несмотря на недавний всплеск рейтингов, общие рейтинги корпоративного долга могут быть серьезно завышены, говорится в исследовании Wall Street Journal. Основным фактором, приведшим к финансовому кризису 2008 года, были чрезмерно оптимистичные рейтинги, которые давали инвесторам ложное чувство безопасности по поводу долга, который в конечном итоге обесценился, когда экономика впала в Великую рецессию 2007-2009 годов.
Goldman Sachs рассчитывает, что чистый левередж для медианной компании S & P 500 достиг рекордного уровня во втором квартале, согласно Bloomberg. Голдман рассчитал чистый левередж как отношение чистого долга к прибыли, где чистый долг равен общей задолженности за вычетом остатков денежных средств. Между тем, JPMorgan недавно предупредил инвесторов о рисках роста корпоративного левереджа, отмечается в той же статье.
Тем не менее, корзина акций Goldman S & P 500 со слабыми балансовыми отчетами превзошла их корзину сильных балансовых компаний в течение четырех месяцев подряд и выросла на 20% с начала года. Edison International (EIX) и CarMax Inc. (KMX) являются одними из самых крупных компаний S & P 500, но их акции бьют по рынку и выросли на 32, 0% и 37, 4% соответственно с начала года по 1 октября.
Эти долговые компании могут столкнуться с проблемами в условиях экономического спада. Майкл Уилсон, главный американский стратег по рынку акций Morgan Stanley, является одним из наиболее значимых факторов, прогнозирующих перспективы экономики и акций США. «Рост замедляется гораздо сильнее, чем многие, похоже, готовы признать, и риск рецессии существенно возрос», - написал он в недавнем отчете.
Заглядывая вперед
Безусловно, многие инвесторы утверждают, что эти проблемы преувеличены. Сильвия Яблонски (Sylvia Jablonski), руководитель рынков капитала спонсора ETF Direxion, у которого в управлении находятся активы на 13, 5 млрд. Долларов, говорит: «Деньги намного дешевле брать в долг и в некоторых случаях почти бесплатны. Пока это идет на инвестиции фирмы и помогает фирме расти и позитивно увеличивать капитальные затраты, тогда я думаю, что это может быть чем-то позитивным для этих фирм ».
