Внедренное в 2007 году Правило 48 было процедурой, которую Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) могла использовать для установления порядка на рынках в периоды сильной волатильности, в частности, чтобы избежать панических распродаж на открытии торгов. Но после того, как в августе 2015 года он усугубил большие колебания цен, NYSE отменило его в июле 2016 года, пересмотрев другие правила для покрытия таких непредвиденных обстоятельств.
Как действует правило 48
Правило 48 ускорило открытие биржевых торгов, приостановив ежедневное требование, связанное с ценами на отдельные акции каждое утро. Он отказался от требований другого закона NYSE, правила 123D, для акции, когда стало очевидно, что рассматриваемая акция должна была открыться намного выше или ниже цены закрытия предыдущего дня.
Как правило, менеджеры фондового рынка должны утвердить цены на акции до открытия. Но реализация правила 48 означала, что это одобрение не понадобится в тот торговый день для конкретной акции.
Правило 48 отличалось от автоматического выключателя или воротника, который останавливал торговлю во время торговой сессии в периоды крайней нестабильности. Автоматические выключатели вызываются в часы работы рынка на разных уровнях: когда индекс Standard & Poor's 500 падает на 7% (уровень 1), 13% (уровень 2) и 20% (уровень 3) от уровня закрытия рынка в предыдущий день. Торговля также может быть приостановлена или приостановлена для отдельного капитала.
Правило 48, однако, было применено до часов работы рынка. Лидеры биржи до открытия рынка определят, ожидают ли они панической торговли перед сессией. Конкретные условия для вызова правила включены:
- высокий уровень волатильности в торговой сессии в предыдущий день (включая дни, когда сработали автоматические выключатели) значительная волатильность на внешних рынках, значительные продажи на фьючерсном рынке перед открытием звонков правительства или крупных геополитических событий за рубежом
Правило 48's History
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) официально утвердила Правило 48 6 декабря 2007 года в разгар опасений по поводу глобальной рецессии. Оно было введено в действие 22 января 2008 года. Несмотря на частые изменения, правило 48 применялось не менее 77 раз в период с сентября 2008 года по сентябрь 2015 года по причинам, варьирующимся от распространения европейского долгового кризиса (в мае 2010 года) до нью-йоркской метели (в январе 2015 года).
Правило было не без его критиков, особенно потому, что оно позволяло покупателям и продавцам торговать без объявленной цены открытия. Этот недостаток может заставить Инвесторов неосознанно продавать акции кому-то еще по очень низким ценам. Правило потенциально могло стоить инвесторам с ордерами на продажу на открытом рынке большого количества денег, если цена упала намного ниже уровня закрытия предыдущего дня.
Такая ситуация произошла 24 августа 2015 года. Накануне индекс Shanghai Composite упал на 7, 6%, в то время как индекс Shenzhen Composite упал на 7, 2%. Правило 48 было вызвано опасениями по поводу подверженности рынка NYSE этим китайским фондовым рынкам - ссылкой на волатильность на внешних рынках. Это привело к крайне беспорядочной торговле, что негативно отразилось на нескольких акциях и вызвало рекордное внутридневное падение индекса Dow Jones Industrial Average. Например, Apple Inc. (AAPL) в час открытия значительно упала, упав до минимума в 92 доллара и позволив покупателям покупать акции на очень низком уровне. Apple восстановится, завершив день на уровне 108 долларов. Но любой, кто продавал по рыночной стоимости, когда цена упала до 92 долларов, скорее всего, смог бы продать на более высоком уровне, если бы не было применено правило 48, или вместо этого он использовал лимитный ордер.
Отмена правила 48
В результате хаоса, вызванного в тот день и в следующие два дня, чиновники NYSE начали переосмысливать правило 48. 31 марта 2016 года они подали в SEC запрос на его удаление, заявив: «на основании событий на неделе с 24 августа 2015 года, когда Биржа объявила 24, 25 и 26 августа об экстремальных условиях волатильности рынка, Биржа понимает, что отсутствие каких-либо предварительных признаков может оставить пробел в информации, доступной для участников рынка для оценки цена, по которой может открыться ценная бумага ". Вместо этого NYSE предложило пересмотреть правило 15, требующее от маркет-мейкеров публиковать предварительные показания, если цены изменились на 5% и более, и правило 123D, разрешающее ценные бумаги открываться в электронном виде, если не произошло изменение цены на 4% или более.
Суть
SEC одобрила планы в июле 2016 года, официально отменив Правило 48.
