Спред "медвежий пут" подразумевает покупку опциона "пут" и одновременную продажу другого пута с тем же сроком действия, но более низкой ценой исполнения. Хотя концептуально это похоже на покупку отдельного пута для спекуляций о потенциальном понижении или хеджирования такого риска, заметное отличие состоит в том, что продажа более дешевого пут-пута в медвежьем пут-спреде компенсирует часть стоимости позиции длинного пута, а также ограничения. прибыль стратегии. Таким образом, эта стратегия предполагает отказ от некоторой возможной прибыли за более низкую стоимость по сравнению с автономным путом. Спред пут-медведь также известен как дебетовый (пут-спред) или спред с длинным путом. (Для сравнения см. «Что такое спред Bull Put?», «Что такое спред Bull Call?»)
Прибыль от распространения медвежьего пута
Поскольку медвежий спред включает чистую стоимость или дебет, максимальный убыток, который может возникнуть в результате этой стратегии, - это стоимость сделки плюс комиссионные. Максимальный выигрыш, который можно получить, - это разница между страйк-ценами путов (конечно, за вычетом комиссионных). Этот профиль риск-вознаграждение означает, что спред «медвежий пут» следует учитывать в следующих торговых ситуациях:
- Ожидается умеренный спад : эта стратегия идеальна, когда трейдер или инвестор ожидает умеренного спада акций, а не резкого их снижения. Если трейдер ожидал, что акция упадет, то предпочтительной стратегией будет использование автономных путов для получения максимальной прибыли, поскольку прибыль ограничена спрэдом с медвежьим путом. Риск стремится быть ограниченным : поскольку это дебетовый спред, риск стратегии ограничен стоимостью спреда. Спред с медвежьим положением также имеет значительно меньшую степень риска, чем открытая (или непокрытая) короткая продажа. Путы являются дорогостоящими : если путы относительно дороги - как правило, из-за высокой подразумеваемой волатильности - спрэд с медвежьим путом предпочтительнее, чем покупка автономных путов, поскольку приток денежных средств от короткого пута будет отражать цену длинного пута. Желательно использовать кредитное плечо : при данном объеме инвестиционного капитала трейдер может получить больше рычагов при спреде с медвежьим путом, чем при короткой продаже акций.
пример
Допустим, вы новый трейдер опционов и хотите произвести впечатление на ваших бывалых коллег. Вы идентифицируете FlaxNet (гипотетическая акция, мы могли бы добавить) в качестве кандидата на медвежью опционную сделку. FlaxNet торгуется по 50 долларов, и вы полагаете, что в следующем месяце у него есть риск снижения до 45 долларов. Поскольку подразумеваемая волатильность акций довольно высока, вы решаете, что спред с медвежьим путом предпочтительнее, чем покупка автономных путов. Поэтому вы выполняете следующий спред с медвежьим положением
Покупайте пять контрактов по 50 долларов США, срок годности FlaxNet истекает через месяц и торгуются по 2, 5 доллара.
Продаем пять контрактов по $ 45, срок действия лота FlaxNet также истекает через месяц, и торгуется по $ 1, 00.
Поскольку каждый опционный контракт представляет 100 акций, ваши чистые премиальные затраты составляют =
(2, 50 х 100 х 5) - (1, 00 х 100 х 5) = 750 долларов.
Рассмотрим возможные сценарии через месяц, в последние минуты торгов на дату истечения срока действия опциона:
Сценарий 1 : Ваш медвежий взгляд оказывается правильным, и FlaxNet падает до 42 долларов.
В этом случае путы в $ 50 и $ 45 находятся в деньгах, соответственно на 8 и 3 долл. США.
Таким образом, ваш выигрыш от спреда: меньше
= 2500 - 750 долл. = 1750 долл. (За вычетом комиссий).
Максимальный выигрыш по спрэду медвежьего пута реализуется, если акция закрывается на уровне или ниже страйк-цены короткого пута.
Сценарий 2 : FlaxNet снижается, но только до $ 48, 50.
В этом случае пут 50 долларов находится в деньгах на 1, 50 доллара, но пут 45 долларов - вне денег и, следовательно, бесполезен.
Таким образом, ваш доход от спреда: меньше
= $ 750 - $ 750 = $ 0.
Таким образом, вы безубыточны в торговле, но вы не в своем кармане в размере уплаченных комиссий.
Сценарий 3 : FlaxNet идет в направлении, противоположном тому, которое вы ожидали, и возрастает до 55 долларов.
В этом случае путы в $ 50 и $ 45 не имеют денег и поэтому бесполезны.
Таким образом, ваш доход от спреда: меньше = - 750 долларов.
В этом случае, поскольку акция закрылась выше страйк-цены длинного пута, вы теряете всю сумму, вложенную в спред (плюс комиссионные).
вычисления
Напомним, что это ключевые расчеты, связанные с медвежьим спидом:
Максимальный убыток = чистая премия (т. Е. Премия, выплаченная за длинный пут, минус премия, полученная за короткий пут) + уплаченные комиссии
Максимальный выигрыш = Разница между страйк-ценами путов (т.е. страйк-ценой длинного пута за вычетом страйк-цены короткого пута) - (Чистые премиальные затраты + уплаченные комиссии)
Безубыточность = страйк-цена длинного пута - чистая премия.
В предыдущем примере точка безубыточности составляет = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.
Преимущества медвежьего спреда
- В спреде с медвежьим положением, как отмечалось ранее, риск ограничивается чистой премией, уплаченной за позицию, и существует небольшой риск того, что позиция понесет огромные убытки. Существует ситуация, в которой эта стратегия может принести значительные убытки, которые могут произойти, если трейдер закроет позицию с длинным путом, но оставит позицию короткого пута открытым, при этом конверт пут-стратегии будет преобразован в стратегию пут-записи, и если акция впоследствии он падает до цены, значительно ниже страйк-цены короткого пута, трейдеру может быть назначена акция по цене, которая ниже его текущей рыночной цены. Спред с медвежьим положением может быть адаптирован к конкретному профилю риска. Относительно консервативный трейдер может выбрать узкий спрэд, в котором цены страйк-путов находятся не очень далеко друг от друга, если основная цель состоит в минимизации чистых затрат на премию в обмен на относительно небольшой выигрыш. Агрессивный трейдер может предпочесть более широкий спрэд, чтобы максимизировать прибыль, даже если это означает, что на спред приходится платить более высокую цену. Спред с медвежьим положением имеет поддающийся количественной оценке профиль риск-вознаграждение, поскольку максимально возможные потери и максимальные выгоды известны с самого начала.
риски
- Трейдер рискует потерять всю премию, уплаченную за спред пут, если акция не упадет. Поскольку медвежий спред - это дебетовый спред, время не на стороне трейдера, поскольку у этой стратегии есть только конечное количество времени до истечения срока ее действия. Существует вероятность несоответствия назначения, если акция резко падает; в этом случае, поскольку короткая позиция может приносить прибыль, трейдеру может быть назначена акция. Несмотря на то, что для продажи акций в случае уступки может быть использован длинный пут, в расчете по этим сделкам может быть разница в день или два. Поскольку прибыль ограничена спрэдом с медвежьим путом, это не оптимальная стратегия, если ожидается резкое падение акций. В предыдущем примере, если базовая акция упала до 40 долл., Трейдер, который был очень медвежьим и поэтому купил только путы по 50 долл., Получит валовую прибыль в размере 10 долл. При инвестициях в 2, 50 долл. С возвратом в 300%, в отличие от максимального валовая прибыль в размере 5 долл. при вложении 1, 50 долл. в спред пут, доходность 233%.
Вывод
Спред с медвежьим путом является подходящей опционной стратегией для открытия позиции с ограниченным риском по акциям с умеренным понижением. Его более низкий уровень риска по сравнению с коротким запасом акций, а также меньшие затраты по сравнению с автономными путами являются привлекательными характеристиками. Тем не менее, трейдеры с новыми опционами должны знать, что в качестве дебетовой стратегии вся сумма, вложенная в спред с медвежьим путом, может быть потеряна, если акция не упадет, как ожидалось.
