Доходность облигаций, как правило, была ниже с 2009 года, и это способствовало росту фондового рынка. Доходность облигаций в США снизилась вместе с процентными ставками после 1970-х годов. По сравнению с доходностью облигаций в конце 20-го века, доходность между 2009 и 2019 гг. Была постоянно низкой.
Общая тенденция к снижению процентных ставок и доходности облигаций часто объясняется поддержкой более высоких цен на фондовом рынке.
Экономический рост также несет с собой риск инфляции, что снижает стоимость облигаций.
Инфляция и постоянно низкая доходность
Доходность облигаций основана на ожиданиях инфляции, экономического роста, вероятности дефолта и продолжительности. Облигация дает фиксированную сумму, которая выплачивается независимо от других условий, поэтому снижение инфляции повышает реальную доходность облигации. Это делает облигации более привлекательными для инвесторов, поэтому цены на облигации растут. Более высокие цены на облигации означают более низкую номинальную доходность.
Инфляция и инфляционные ожидания почти постоянно снижались в период с 1980 по 2008 год. Экономический рост также снизился после финансового кризиса 2008 года.
Более низкие ожидания роста и инфляции означают, что доходность облигаций с 2009 года была постоянно низкой. Однако более высокие темпы роста привели к несколько более высоким процентным ставкам и доходности облигаций в период между 2013 и 2018 годами. Постоянно низкая доходность облигаций не означает, что доходность остается на том же низком уровне.
Как рост и фондовый рынок влияют на доходность облигаций
В периоды экономического роста цены облигаций и фондовый рынок движутся в противоположных направлениях, потому что они конкурируют за капитал. Продажа на фондовом рынке ведет к росту цен на облигации и снижению доходности по мере движения денег на рынок облигаций.
Акции фондового рынка имеют тенденцию повышать доходность, поскольку деньги переходят от относительной безопасности рынка облигаций к более рискованным акциям. Когда оптимизм в отношении экономики возрастает, инвесторы переводят средства на фондовый рынок, потому что он больше выигрывает от экономического роста.
Экономический рост также несет с собой риск инфляции, что снижает стоимость облигаций.
Более низкая доходность облигаций означает более высокие цены на акции
Процентные ставки являются наиболее важным фактором в определении доходности облигаций, и они играют влиятельную роль на фондовом рынке. Облигации и акции имеют тенденцию двигаться вместе сразу после рецессии, когда инфляционное давление и процентные ставки низки.
Центральные банки привержены низким процентным ставкам, чтобы стимулировать экономику во время рецессии. Это продолжается до тех пор, пока экономика не начнет расти без помощи денежно-кредитной политики или использования производственных мощностей до максимального уровня, когда инфляция становится угрозой. Цены на облигации и цены на акции растут в ответ на сочетание умеренного экономического роста и низких процентных ставок.
Ключевые вынос
- Доходность облигаций, как правило, была ниже с 2009 года, и это способствовало росту фондового рынка. В периоды экономического роста цены на облигации и фондовый рынок движутся в противоположных направлениях, поскольку они конкурируют за капитал. Облигации и акции имеют тенденцию двигаться вместе сразу после рецессии, когда инфляционное давление и процентные ставки низки. Инвесторы, естественно, требуют более высокой доходности от организаций, которые с большей вероятностью дефолтят.
Роль дефолтов в доходности облигаций
Вероятность дефолта также играет значительную роль в доходности облигаций. Когда правительство или корпорация не могут позволить себе производить платежи по облигациям, они по умолчанию выпускают облигации. Инвесторы, естественно, требуют более высокой доходности от организаций, которые с большей вероятностью могут дефолт.
Облигации федерального правительства, как правило, считаются свободными от риска дефолта в системе фиатных денег. Когда риск дефолта по корпоративным облигациям увеличивается, многие инвесторы выходят из корпоративных облигаций и попадают в безопасность государственных облигаций. Это означает, что цены на корпоративные облигации падают, поэтому доходность корпоративных облигаций растет.
Высокодоходные или мусорные облигации имеют самый высокий риск дефолта, и ожидания дефолта оказывают большее влияние на их цены. Во время финансового кризиса 2008 года ожидания дефолта для многих компаний значительно возросли. В результате корпоративные облигации временно предложили более высокую доходность.
