Великая рецессия была периодом, отмеченным резким спадом экономической активности в конце 2000-х годов. Великая рецессия началась в 2007 году, когда рынок жилья в США пошел от бума к краху, и большое количество ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) и производных инструментов потеряли значительную стоимость.
Что такое CDO?
Обязательство с обеспеченным долгом (CDO) - это тип финансового инструмента, который платит инвесторам из пула источников дохода. Один из способов представить CDO - это коробка, в которую ежемесячные платежи осуществляются из нескольких ипотечных кредитов. Обычно он делится на три транша, каждый из которых представляет разные уровни риска.
Ключевые вынос
- CDO были основной причиной Великой рецессии, но не единственной причиной. CDO - это финансовый инструмент, который платит инвесторам из пула источников дохода. Снижение стоимости базовых товаров CDO, в основном ипотеки, вызвало финансовые разрушения во время финансовый кризис. CDO платят больше, чем T-Bills и являются привлекательными инвестициями для институциональных инвесторов. CDO распространились через сообщество теневых банков в годы, предшествовавшие Великой рецессии. Во время Великой рецессии рынки обеспеченного долга рухнули, поскольку миллионы домовладельцев объявили дефолт по своим ипотечные кредиты.
Понимание роли CDO в Великой рецессии
Хотя CDO играли ведущую роль в Великой рецессии, они не были единственной причиной разрушения и не были единственным экзотическим финансовым инструментом, который использовался в то время.
CDO являются рискованными по своей структуре, и снижение стоимости их основных товаров, в основном ипотеки, привело к значительным потерям для многих во время финансового кризиса. Поскольку заемщики осуществляют платежи по своим закладным, коробка заполняется наличными. По достижении порогового значения, такого как 60% обязательств за месяц, инвесторам нижнего транша разрешается отзывать свои акции.
Уровни обязательств, такие как 80% или 90%, могут быть пороговыми значениями для инвесторов с более высоким траншем для отзыва своих акций. Инвестиции снизу транша в CDO привлекательны для институциональных инвесторов, потому что инструмент платит по ставке, которая выше, чем у T-Bills, хотя считается почти безрисковой.
Законопроект о банкротстве 2007 года реформировал личное банкротство и увеличил стоимость, оставив неплатежеспособных домовладельцев без права регресса, когда они оказались не в состоянии оплатить свои ипотечные кредиты.
Что пошло не так?
За годы до кризиса 2007-2008 гг. CDO распространились по всему, что иногда называют сообществом теневых банков. Теневые банки способствуют созданию кредита в глобальной финансовой системе, но члены не подлежат регулирующему надзору.
Теневая банковская система также относится к нерегулируемой деятельности регулируемых учреждений. Хедж-фонды, незарегистрированные производные инструменты и другие незарегистрированные инструменты являются посредниками, не подлежащими регулированию. Кредитные дефолтные свопы являются примерами нерегулируемой деятельности регулируемых учреждений.
По мере того, как практика объединения активов и разделения рисков, которые они представляли, росла и процветала, экономика CDO становилась все более сложной и разреженной. Например, квадрат CDO состоял из средних траншей нескольких регулярных CDO, которые были объединены для создания более «безрисковых» инвестиций для банков, хедж-фондов и других крупных инвесторов, ищущих балласт.
Средние транши этих инвестиций могут затем быть объединены в еще более абстрагированный инструмент, называемый CDO-cubed. К этому моменту доходы, которые получали инвесторы, были трижды удалены от основного товара, который часто был ипотекой для дома.
Ипотека как основной товар
Сила CDO - также его слабость. Комбинируя риск по долговым инструментам, CDO позволяют перерабатывать рискованный долг в облигации с рейтингом AAA, которые считаются безопасными для пенсионных инвестиций и для удовлетворения требований к резервному капиталу. Это помогло стимулировать выдачу субстандартных, а иногда и некачественных ипотечных кредитов заемщикам, которые вряд ли выплачивают свои платежи.
Быстрый факт
CDO позволяют перерабатывать рискованный долг в облигации с рейтингом AAA, которые считаются безопасными для пенсионных инвестиций и для удовлетворения требований к резервному капиталу.
Все это завершилось принятием законопроекта о банкротстве 2007 года. Этот законопроект реформировал практику личного банкротства с целью ограничения злоупотребления системой. Счет также увеличил стоимость личного банкротства и оставил неплатежеспособными домовладельцев без права на регресс, когда они оказались не в состоянии заплатить свои закладные.
За этим последовал похожий на домино крах сложной сети обещаний, которые составляли обеспеченные долговые рынки. Поскольку миллионы домовладельцев объявили дефолт, CDO не смогли достичь своих средних и верхних траншей, инвесторы в квадратах CDO и кубах CDO потеряли деньги на так называемых «безрисковых» инвестициях.
