Попытка предсказать, что произойдет с ценой одного опциона или позицией, включающей несколько опционов, по мере изменения рынка, может быть трудной задачей. Поскольку цена опциона не всегда изменяется вместе с ценой базового актива, важно понимать, какие факторы способствуют движению цены опциона и какое влияние они оказывают.
Опционные трейдеры часто обращаются к дельте, гамме, веге и тэте своих опционных позиций. В совокупности эти термины известны как греки, и они обеспечивают способ измерения чувствительности цены опциона к количественным факторам. Эти термины могут показаться запутывающими и пугающими для новых трейдеров опционов, но с разбивкой греки ссылаются на простые концепции, которые могут помочь вам лучше понять риск и потенциальное вознаграждение за опционную позицию.
Использование греков, чтобы понять параметры
Нахождение ценностей для греков
Во-первых, вы должны понимать, что цифры, приведенные для каждого из греков, являются строго теоретическими. Это означает, что значения проецируются на основе математических моделей. Большая часть информации, которая необходима вам для торговли опционами, например, цены покупки, продажи и продажи, объемы и открытые проценты, представляет собой фактические данные, полученные от различных бирж опционов и распространенные вашей службой передачи данных и / или брокерской фирмой.
Ключевые вынос
- Дельта, гамма, вега и тета известны как греки, и они обеспечивают способ измерения чувствительности цены опциона к количественным показателям. Дельта измеряет чувствительность теоретической стоимости опциона к изменению цены базового актива. Греки показывают, насколько чувствительной является позиция к изменениям цены акций, волатильности и времени.
Греки должны быть рассчитаны, и их точность так же хороша, как и модель, используемая для их расчета. Чтобы получить их, вам потребуется доступ к компьютеризированному решению, которое рассчитывает их для вас. Большинство розничных брокеров (интерактивных брокеров) также предоставляют эту информацию. Естественно, вы могли бы изучить математику и вычислить греков вручную для каждого варианта, но, учитывая большое количество доступных вариантов и временных ограничений, это было бы нереально.
Ниже представлена матрица, которая показывает многочисленные опционные удары с марта, апреля и мая 2018 года для акции, которая в настоящее время торгуется по 60 долларов. Он отформатирован так, чтобы отображать среднюю рыночную цену, дельту, гамму, тета и вегу для каждого варианта. Обсуждая, что означает каждый из греков, вы можете обратиться к этой иллюстрации, чтобы помочь вам понять концепции.
В левом разделе показаны параметры вызова, а в правом - параметры размещения. Обратите внимание, что цены исполнения указаны вертикально синим цветом посередине. Опционы без денег - это страйк-цены выше 60 для коллов и страйк-цены ниже 60 для путов. Опционы in-the-money имеют цены исполнения 60 и ниже для коллов и 60 и выше для путов (столбец выделен синим цветом). При перемещении сверху вниз даты истечения увеличиваются с марта по апрель, а затем до мая. Фактическое количество дней, оставшихся до истечения срока, указано в скобках в столбце описания в центре матрицы. Этот формат мы использовали в нашем классе «Опции для начинающих» в Академии Investopedia.
Показанные выше значения дельта, гамма, тета и вега приведены в долларах. Чтобы нормировать греков на доллары, вы просто умножаете их на множитель контракта опциона. Контрактный множитель будет 100 (акции) для большинства опционов на акции. То, как различные греки перемещаются при изменении условий, зависит от того, насколько далеко цена исполнения от реальной цены акции, и сколько времени осталось до истечения срока действия.
Как базовые изменения цены акций - дельта и гамма
Дельта измеряет чувствительность теоретической стоимости опциона к изменению цены базового актива. Обычно это число между минус один и один, и оно указывает, насколько сильно должна измениться стоимость опциона, когда цена базовой акции вырастет на один доллар. В качестве альтернативного соглашения, дельта также может отображаться в виде значения от -100 до +100, чтобы показать общую чувствительность к доллару для опциона со значением 1, который включает 100 долей базового актива. Приведенные выше нормализованные дельты показывают фактическую сумму в долларах, которую вы получите или потеряете. Например, если у вас был пут на 60 декабря с дельтой -45, 2, вы должны потерять $ 45, 20, если цена акции вырастет на один доллар.
Опционы колл имеют положительные дельты, а опционы пут - отрицательные. Опционы "на деньгах" обычно имеют дельты около 50. Опционы "глубоко в деньгах" могут иметь дельту 80 или выше, в то время как опционы "без денег" имеют дельты всего 20 или меньше. По мере того, как цена акций меняется, дельта будет меняться по мере того, как опцион будет дальше входить или выходить из денег. Когда опцион на акции получает очень большие деньги (дельта около 100), он начинает торговаться как акция, двигаясь почти доллар за доллар с ценой акции. Между тем, опционы «далеко за деньги» не будут сильно двигаться в абсолютном долларовом выражении. Дельта также очень важно учитывать при построении комбинационных позиций.
Поскольку дельта является таким важным фактором, трейдеры опционов также заинтересованы в том, как дельта может меняться при изменении цены акций. Гамма измеряет скорость изменения дельты для каждого увеличения базового актива на один пункт. Это ценный инструмент, помогающий вам прогнозировать изменения в дельте опциона или общей позиции. Гамма будет больше для опционов «с деньгами» и будет постепенно снижаться как для опционов «с деньгами», так и «без денег». В отличие от дельты, гамма всегда положительна как для колла, так и для пута.
Изменения в волатильности и времени - Тета и Вега
Тета - это мера затухания опциона, сумма в долларах, которую опцион теряет каждый день из-за времени. Для опционов «на деньги» тета увеличивается, когда опцион приближается к дате истечения срока действия. Для опционов in-and-of-the-money тета уменьшается по мере приближения срока действия опциона.
Тета - одна из самых важных концепций, которую должен понять начинающий трейдер опционов, потому что он объясняет влияние времени на премию купленных или проданных опционов. Чем дальше по времени вы идете, тем меньше время затухания для опциона. Если вы хотите иметь опцион, выгодно приобретать долгосрочные контракты. Если вы хотите использовать стратегию, которая получает выгоду от затухания времени, вам следует использовать короткие краткосрочные опционы, поэтому потеря стоимости из-за времени происходит быстро.
Последний греческий, на который мы посмотрим, - это Вега. Многие люди путают Вегу и изменчивость. Волатильность измеряет колебания базового актива. Vega измеряет чувствительность цены опциона к изменениям волатильности. Изменение волатильности повлияет на оба звонка и выставит одинаково. Повышение волатильности приведет к росту цен всех опционов на актив, а уменьшение волатильности приведет к снижению стоимости всех опционов.
Тем не менее, каждый отдельный вариант имеет свою собственную вегу и будет реагировать на изменения волатильности немного по-разному. Влияние изменений волатильности больше для опционов "за деньги", чем для опционов "за деньгами" или "без денег". Хотя vega влияет на вызовы и путы аналогичным образом, похоже, что он влияет на звонки больше, чем путы. Возможно, из-за ожидания роста рынка с течением времени этот эффект более выражен для более долгосрочных опционов, таких как LEAPS.
Использование греков для понимания комбинированных сделок
В дополнение к использованию греков на отдельных опциях, вы также можете использовать их для позиций, которые объединяют несколько опций. Это может помочь вам определить различные риски каждой сделки, которую вы рассматриваете, независимо от того, насколько она сложна. Поскольку позиции опционов подвержены различным рискам, и эти риски резко меняются со временем и в зависимости от движения рынка, важно иметь простой способ их понять.
Ниже приведен график риска, который показывает вероятную прибыль / убыток от вертикального дебетового спреда, который объединяет 10 длинных вызовов мая 60 с 10 короткими вызовами мая 65. Горизонтальная ось показывает восходящие цены акций XYZ Corp слева направо, а вертикальная ось показывает прибыль / убыток позиции. Акции в настоящее время торгуются на уровне $ 60, 22.
Пунктирная линия показывает положение спрэда PNL по май вместе со сплошной линией, показывающей PNL на сегодня. Очевидно, что это бычья позиция (на самом деле ее часто называют спредом с бычьим коллом), и она будет размещена только в том случае, если вы ожидаете, что цена акции вырастет.
Греки показывают, насколько чувствительной является позиция к изменениям цены акций, волатильности и времени. Раздел сценариев имеет 10% -ное движение в базовом пакете акций. В приведенной выше таблице показано, какие прогнозируемые прибыли / убытки, дельта, гамма, тета и вега для позиции будут 16 мая 2018 года. Это может показаться сложным, но если вы хотите изучить простые способы думать о греках Вы можете пройти курс «Варианты для начинающих» в Investopedia, в котором делается попытка разбить эти понятия на легко усваиваемые.
Суть
Греки помогают обеспечить важные измерения рисков опционной позиции и потенциальных выгод. Когда у вас есть четкое понимание основ, вы можете начать применять это к своим текущим стратегиям. Недостаточно просто знать общую сумму риска в опционной позиции. Чтобы понять вероятность того, что сделка приносит прибыль, важно уметь определять различные показатели подверженности риску.
Поскольку условия постоянно меняются, греки предоставляют трейдерам возможность определить, насколько чувствительна конкретная сделка к колебаниям цен, волатильности и течению времени. Сочетая понимание греков с мощным пониманием, которое дают графики рисков, вы можете перевести свои опционы на новый уровень.
