Спустя почти семь лет после финансового кризиса 2008 года многие мировые экономики вернулись в состояние скромной стабильности и роста. Фактически Федеральный резерв США и другие ведущие экономики ожидали к концу 2015 года повышения процентных ставок и отказа от количественного смягчения. Помимо Греции, даже районы еврозоны начали демонстрировать сильные всплески роста. Однако то, что многие ожидали, что это будет плодотворный экономический климат, может быть остановлено, потому что рост в Китае, второй по величине экономике в мире, упал до самого низкого уровня с 2009 года.
После падения в июле того, что в Китае называлось «Черная пятница», эксперты начали изучать, как экономическая турбулентность Китая может повлиять на экономику США и мировой экономики. (Подробнее см.: « Настало ли время для китайских акций?» ). Отношения между США и Китаем строились на широкой торговле, и после кризиса 2008 года Китай профинансировал большую часть долга США. Еще слишком рано говорить о том, вызовут ли проблемы Китая новый глобальный спад. Однако, если все будет продолжаться, это может иметь серьезные последствия для внешней торговли, финансовых рынков и экономического роста в США и во всем мире.
Китай рушится?
За последние 30 лет Китай рос со скоростью 10% в год, а ежегодные пики составляли 13%. Большая часть быстрого роста Китая обусловлена его экономической реформой 1970-х годов. В 1978 году, после многих лет государственного контроля над всеми производственными активами, Китай начал внедрять рыночные принципы для стимулирования своей экономики. В течение следующих трех десятилетий Китай поощрял создание сельских предприятий и частных предприятий, либерализовал внешнюю торговлю и инвестиции и инвестировал значительные средства в производство. Хотя капитальные активы и накопление сильно повлияли на рост страны, Китай также сохранил высокий уровень производительности и эффективности труда, что продолжает оставаться движущей силой его экономического успеха. В результате доход на душу населения в Китае за последние 15 лет вырос в четыре раза.
Однако, похоже, что даже быстрый рост Китая не может длиться вечно. За последние пять лет его рост замедлился до 7%. Тем не менее, если рассматривать это в перспективе, экономика США выросла на 3, 7% во втором квартале 2015 года, в то время как МВФ прогнозирует глобальный рост на уровне 3, 1% в течение 2015 года. Даже имея более медленные темпы роста, чем в предыдущие годы, Китай по-прежнему опережает большинство стран, в том числе многих стран с развитой экономикой.
Несмотря на это, среди некоторых рыночных аналитиков растет убеждение, что Китай демонстрирует признаки возможного экономического коллапса, указывая на недавние события, подтверждающие их точку зрения. В течение 2015 года Китай пострадал от падения цен на нефть, сокращения производственного сектора, девальвации валюты и падения фондового рынка. Что касается последнего, то в августе 2015 года индекс Nikkei 225 (N225) снизился почти на 12%, причем за один день было зафиксировано погружение почти на 9%. Однако боль распространяется не только на фондовые рынки. Цены на нефть, которые снижались месяцами, достигли шестилетнего минимума в августе, что оказало влияние на китайскую фондовую биржу. В свою очередь, потери на китайском фондовом рынке вызвали глобальные распродажи и подтолкнули Китай к девальвации юаня. (Подробнее читайте: Что Китай обесценивает свою валюту для инвесторов .) Спрос со стороны Китая на нефть продолжает снижаться, что, для закрытия круга, является одним из многих факторов, сдерживающих мировые цены на нефть на низком уровне. В дополнение к замедлению, китайское производство снизилось до самого низкого уровня за три года. Официальный индекс менеджера по закупкам за август упал до 49, 7, что предполагает сокращение.
Эта цепь событий становится источником тревоги для некоторых глобальных экономистов. Опасения по поводу продолжающегося свободного падения в Китае вызвали обеспокоенность, может ли побочный эффект повлиять на США и мировые рынки.
Зависимость США от Китая
В то время как Соединенные Штаты и Китай не всегда сталкивались друг с другом по дипломатическим вопросам, в частности по правам человека и кибербезопасности, эти два округа установили прочные экономические отношения со значительной торговлей, прямыми иностранными инвестициями и долговым финансированием. Двусторонняя торговля между Китаем и США выросла с 33 миллиардов долларов в 1992 году до 590 миллиардов долларов в 2014 году. После Мексики и Канады Китай является третьим по величине экспортным рынком для товаров США, на который приходится 123 миллиарда долларов США. Что касается импорта, то в 2014 году США импортировали 466 миллиардов долларов китайских товаров, в основном из машин, мебели, игрушек и обуви. В результате Соединенные Штаты являются крупнейшим экспортным рынком Китая.
Наряду с большим объемом внешней торговли, Китай был популярным направлением для прямых иностранных инвестиций США. Объем иностранных инвестиций из США в Китай в 2013 году превысил 60 миллиардов долларов, главным образом в производственном секторе.
При этом США имеют значительный торговый дефицит с Китаем из-за казначейских облигаций США. В настоящее время Китай является одним из крупнейших держателей долгов США на сумму 1, 2 трлн. Для Китая казначейские обязательства являются безопасным и стабильным способом поддержания ориентированной на экспорт экономики и кредитоспособности в мировой экономике. Пока Китай продолжает хранить огромное количество валютных резервов и долгов США, некоторые обозреватели рынка считают, что экономика США может оказаться в значительной степени во власти Китая.
Различные сценарии
Принимая во внимание, что за нынешним потрясением в Китае последовал спад на американских и мировых фондовых рынках, пессимистический читатель может задаться вопросом, стоит ли ожидать еще большего хаоса, если экономика Китая продолжит ухудшаться. Поскольку у Китая значительная часть казначейских обязательств, одним из худших сценариев может стать сброс Китаем своих казначейских активов, что может иметь опасные последствия для доллара США.
Тем не менее, хотя это и делает интригующий сценарий конца света, фактических свидетельств любой предстоящей катастрофы мало. В конце концов, Китай, который больше не является крупнейшим держателем долга США, уже продает казначейские обязательства, чтобы предотвратить ослабление юаня за пределы того уровня, который хочет китайское правительство. При текущем уровне продаж казначейства в Китае мы не видим никакого давления на экономику США. На самом деле, даже если Китай действительно захочет сбросить весь свой долг США, этот шаг может иметь неприятные последствия: им будет крайне трудно найти какой-либо альтернативный актив, столь же стабильный или ликвидный, как казначейские обязательства.
Суть
Недавние события в Китае позволяют предположить, что китайская экономика, которую хвалят за ее быстрый рост за последние 30 лет, уже не та, что была раньше. При более медленном, чем ожидалось, росте в ближайшие ближайшие годы вторая по величине экономика мира может стать более подверженной давлению, с которым давно сталкивались другие страны с развитой экономикой. Поскольку Китай продолжает переходить к созданию большего количества аспектов рыночной экономики, он может быть в большей степени подвержен влиянию взлетов и падений нормального делового цикла. И хотя мир становится все более финансово переплетенным, потрясения в одной из крупнейших экономик мира могут иметь краткосрочные побочные эффекты, но все же не представлять реальной угрозы для долгосрочных перспектив экономики.
