Содержание
- Co-Location
- Флэш Трейдинг
- Задержка
- Скидки за ликвидность
- Подходящий двигатель
- Pinging
- Точка Присутствия
- Хищная Торговля
- Информационный процессор ценных бумаг
- Умные Маршрутизаторы
- Суть
Рост интереса инвесторов к высокочастотной торговле (HFT) важен для профессионалов отрасли, чтобы быстро освоить терминологию HFT. Ряд терминов HFT берет свое начало в индустрии компьютерных сетей / систем, что и следовало ожидать, учитывая, что HFT основан на невероятно быстрой компьютерной архитектуре и самом современном программном обеспечении. Ниже мы кратко обсудим 10 ключевых терминов HFT, которые, по нашему мнению, необходимы для понимания предмета.
Co-Location
Размещение компьютеров, принадлежащих фирмам HFT и частным торговцам, в тех же помещениях, где размещены компьютерные серверы биржи. Это позволяет фирмам HFT получить доступ к ценам на акции за долю секунды до остальной части инвестирующей общественности. Совместное размещение стало прибыльным бизнесом для бирж, которые платят HFT-фирмам миллионы долларов за привилегию «доступа с низкой задержкой».
Как объясняет Майкл Льюис в своей книге «Flash Boys», огромный спрос на совместное размещение является основной причиной, по которой некоторые биржи существенно расширили свои центры обработки данных. В то время как старое здание Нью-Йоркской фондовой биржи занимало 46 000 квадратных футов, центр обработки данных NYSE Euronext в Махвахе, штат Нью-Джерси, почти в девять раз больше и составляет 398 000 квадратных футов.
Флэш Трейдинг
Тип HFT-торговли, при котором биржа «высвечивает» информацию о заказах на покупку и продажу от участников рынка фирмам HFT в течение нескольких долей секунды, прежде чем информация станет доступной для общественности. Флэш-торговля противоречива, потому что HFT-фирмы могут использовать это информационное преимущество для торговли с опережением отложенных ордеров, что может быть истолковано как предварительное выполнение.
Американский сенатор Чарльз Шумер призвал Комиссию по ценным бумагам и биржам в июле 2009 года запретить флеш-торговлю, заявив, что она создала двухуровневую систему, в которой привилегированная группа получала преференциальный режим, в то время как розничные и институциональные инвесторы были поставлены в несправедливое положение и лишены справедливая цена за свои сделки.
Задержка
Время, прошедшее с момента отправки сигнала до его получения. Поскольку более низкая задержка означает более высокую скорость, высокочастотные трейдеры тратят большие средства на получение самых быстрых компьютерных аппаратных средств, программного обеспечения и линий передачи данных, чтобы максимально быстро выполнять ордера и получать конкурентное преимущество в торговле.
Наибольшим фактором, определяющим задержку, является расстояние, которое должен пройти сигнал, или длина физического кабеля (обычно волоконно-оптического), который переносит данные из одной точки в другую. Поскольку свет в вакууме движется со скоростью 186 000 миль в секунду или 186 миль в миллисекунду, фирма HFT с ее серверами, расположенными прямо внутри биржи, будет иметь гораздо меньшую задержку - и, следовательно, преимущество в торговле - чем конкурирующая фирма, расположенная за мили.,
Интересно, что клиенты совместного размещения биржи получают одинаковую длину кабеля независимо от того, где они находятся в помещении биржи, чтобы обеспечить одинаковую задержку.
Скидки за ликвидность
Большинство бирж приняли «модель мейкера-покупателя» для субсидирования обеспечения ликвидности акций. В этой модели инвесторы и трейдеры, которые выставляют лимитные ордера, обычно получают небольшую скидку от биржи при исполнении своих ордеров, поскольку они считаются способствующими ликвидности в акциях, то есть являются «создателями» ликвидности.
И наоборот, те, кто выставляет рыночные ордера, считаются «получателями» ликвидности, и биржа взимает скромную комиссию за свои ордера. Несмотря на то, что скидки обычно составляют доли цента на акцию, они могут составлять значительные суммы на миллионы акций, ежедневно торгуемых высокочастотными трейдерами. Многие HFT-фирмы используют торговые стратегии, специально разработанные для получения как можно большего количества скидок на ликвидность.
Подходящий двигатель
Алгоритм программного обеспечения, который формирует ядро торговой системы биржи и постоянно сопоставляет ордера на покупку и продажу - функция, ранее выполняемая специалистами на торговой площадке. Поскольку механизм сопоставления сопоставляет покупателей и продавцов для всех акций, он имеет жизненно важное значение для обеспечения бесперебойного функционирования биржи. Механизм сопоставления находится на компьютерах биржи и является основной причиной, по которой фирмы HFT стараются быть как можно ближе к серверам биржи.
Pinging
Относится к тактике ввода небольших рыночных ордеров - обычно на 100 акций - чтобы узнать о больших скрытых ордерах в темных пулах или биржах. В то время как вы можете думать о пинге как о аналоге корабля или подводной лодки, посылающего сигналы сонара для обнаружения приближающихся препятствий или вражеских судов, в контексте HFT пинг используется для поиска скрытой «добычи».
Вот как - фирмы на стороне покупателя используют алгоритмические торговые системы, чтобы разбивать крупные заказы на гораздо более мелкие и постоянно направлять их на рынок, чтобы уменьшить влияние крупных заказов на рынок. Чтобы обнаружить наличие таких крупных заказов, фирмы HFT размещают заявки и предлагают лотами по 100 акций для каждой из перечисленных акций.
Как только фирма получает «пинг» (т. Е. Выполняется небольшой заказ HFT) или серию пингов, которые предупреждают HFT о наличии большого ордера на стороне покупки, она может участвовать в хищнической торговой деятельности, которая обеспечивает ее почти безрисковая прибыль за счет покупателя, который в итоге получит невыгодную цену за свой большой заказ. Некоторые влиятельные игроки рынка сравнивали Pinging с «травлей», поскольку его единственная цель состоит в том, чтобы заманивать учреждения крупными ордерами для раскрытия своей руки.
Точка Присутствия
Точка, где трейдеры подключаются к бирже рынка. Чтобы уменьшить задержку, цель HFT-фирм - максимально приблизиться к точке присутствия. Также см. «Совместное местоположение».
Хищная Торговля
Торговые практики, используемые некоторыми высокочастотными трейдерами для получения практически безрисковой прибыли за счет инвесторов. В книге Льюиса биржа IEX, нацеленная на борьбу с некоторыми из более темных практик HFT, определяет три вида деятельности, которые представляют собой хищническую торговлю:
- «Медленный рыночный арбитраж» или «латентный арбитраж», при котором высокочастотный трейдер арбитражирует незначительные ценовые разницы в акциях между различными биржами. собирать все акции, предлагаемые на различных других биржах (если это ордер на покупку), или отбивать все заявки (если это ордер на продажу), а затем оборачиваться и продавать их (или покупать их) клиенту и карманная разница. «Арбитражный арбитраж» включает в себя деятельность HFT, которая пытается получить скидки на ликвидность, предлагаемые биржами, без реального вклада в ликвидность. Также см. «Скидки за ликвидность».
Информационный процессор ценных бумаг
Технология, используемая для сбора котировок и обмена данными с различных бирж, сбора и консолидации этих данных, а также постоянного распространения котировок и сделок в реальном времени по всем акциям. SIP рассчитывает Национальную наилучшую цену и предложение (NBBO) для всех акций, но из-за большого объема данных, которые он должен обрабатывать, имеет конечный период ожидания.
Задержка SIP при расчете NBBO, как правило, выше, чем у HFT-фирм (из-за более быстрых компьютеров и совместного размещения последних), и именно эта разница в задержке - по оценкам Льюиса, иногда достигает целых 25 миллисекунд - то есть в основе хищной деятельности HFT. Nasdaq OMX Group и NYSE Euronext проводят SIP от имени 11 бирж в США.
Умные Маршрутизаторы
Технология, которая определяет, на какие биржи отправляются ордера или сделки. Интеллектуальные маршрутизаторы могут быть запрограммированы на отправку кусков крупных ордеров (после того, как они разбиты по торговому алгоритму) для обеспечения рентабельного исполнения сделки. Интеллектуальный маршрутизатор, такой как последовательный рентабельный маршрутизатор, может направить заказ в темный пул, а затем на рыночную биржу (если она не выполняется в первом) или на биржу, где он с большей вероятностью получит скидку на ликвидность.
Суть
В последние годы HFT создает волны и волнует перья (используя смешанную метафору). Но независимо от вашего мнения о высокочастотной торговле, ознакомление с этими терминами HFT должно помочь вам лучше понять эту противоречивую тему.
