Фондовая биржа не владеет акциями. Вместо этого он действует как рынок, где покупатели акций связываются с продавцами акций. Акции могут быть проданы на одной или нескольких возможных биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE). Хотя вы, скорее всего, будете торговать акциями через брокера, важно понимать взаимосвязь между биржами и компаниями, а также то, как требования различных бирж защищают инвесторов.
Как все это начинается?
Основная функция обмена состоит в том, чтобы помочь обеспечить ликвидность; иными словами, дать продавцам место для «ликвидации» их пакетов акций.
Акции впервые становятся доступными на бирже после того, как компания проводит первичное публичное размещение акций (IPO). В ходе IPO компания продает акции начальному набору публичных акционеров (первичный рынок). После того, как IPO «переместит» акции в руки публичных акционеров, эти акции могут быть проданы и куплены на бирже (вторичный рынок).
Биржа отслеживает поток заказов для каждой акции, и этот поток спроса и предложения устанавливает цену акций. В зависимости от типа вашего брокерского счета, вы можете увидеть этот поток ценовых действий. Например, если вы видите, что «цена предложения» на акцию составляет 40 долларов, это означает, что кто-то говорит бирже, что он или она хочет купить акцию за 40 долларов. В то же время вы можете увидеть, что «цена продажи» составляет 41 доллар, что означает, что кто-то другой хочет продать акцию за 41 доллар. Разница между ними заключается в спреде бид-аск.
История фондовых бирж
Аукционные биржи - NYSE
NYSE в основном базируется на аукционах, а это означает, что специалисты физически присутствуют на торговых площадках биржи. Каждый специалист «специализируется» на конкретной акции, покупая и продавая акции на аукционе. Эти специалисты находятся под угрозой конкуренции со стороны электронных обменов, которые утверждают, что они более эффективны (то есть они выполняют более быстрые сделки и демонстрируют меньшие спрэды между запросами и предложениями), устраняя посредников.
NYSE является крупнейшей и самой престижной биржей. Листинг на NYSE дает компаниям большой авторитет, потому что они должны соответствовать первоначальным требованиям листинга, а также ежегодно выполнять требования к обслуживанию. Например, чтобы американские компании оставались в списке, компании NYSE должны держать свою цену выше 4 долларов за акцию, а их рыночная капитализация (количество акций в пересчете на цену) выше 40 миллионов долларов.
Кроме того, инвесторы, торгующие на NYSE, пользуются набором минимальных средств защиты. Среди нескольких требований, принятых NYSE, особенно важны следующие два:
- Компании должны получить одобрение акционеров на любой план стимулирования акций (например, план опционов на акции или план ограниченных акций). В прошлом компаниям разрешалось обходить одобрение акционеров, если план стимулирования акций соответствовал определенным критериям; это, однако, не позволило акционерам узнать, сколько опционов на акции было доступно для будущего гранта. Большинство членов совета директоров должны быть независимыми. Однако каждая компания имеет некоторое усмотрение в отношении определения «независимый», что вызвало споры. Кроме того, комитет по вознаграждениям должен полностью состоять из независимых директоров, а в комитет по аудиту должен входить, по крайней мере, один человек, обладающий «бухгалтерской или финансовой экспертизой».
Nasdaq (электронная биржа)
Электронную биржу Nasdaq иногда называют «экранной», потому что покупатели и продавцы связаны только компьютерами через телекоммуникационную сеть. Маркет-мейкеры, также известные как дилеры, имеют свои собственные запасы. Они готовы покупать и продавать акции Nasdaq, и они должны опубликовать свою ставку и спросить цены.
Nasdaq имеет требования к листингу и управлению, аналогичные NYSE. Например, акция должна поддерживать минимальную цену в 4 доллара. Если компания не соблюдает эти требования, она может быть исключена из списка на одном из внебиржевых рынков, которые обсуждаются ниже.
Электронные сети связи (ECN)
ECN являются частью класса обмена, называемого альтернативными торговыми системами (ATS). ECN напрямую связывают покупателей и продавцов. Поскольку они допускают прямое соединение, ECN обходят маркет-мейкеров. Вы можете думать о них как об альтернативном способе торговли акциями, котирующимися на Nasdaq, и, все чаще, другими биржами (такими как NYSE или иностранные биржи).
Существует несколько инновационных и предпринимательских ECN, и они, как правило, хороши для клиентов, поскольку представляют конкурентную угрозу традиционным биржам и, следовательно, снижают операционные издержки. В настоящее время ECN на самом деле не обслуживают индивидуальных инвесторов; они в основном представляют интерес для институциональных инвесторов.
Существует несколько ECN, в том числе INET (результат объединения в начале 2004 года между ECN Instinet и островным ECN) и Архипелаг (один из четырех оригинальных ECN, запущенных в 1997 году).
Внебиржевой (OTC)
Внебиржевой (OTC) относится к рынкам, кроме организованных обменов, описанных выше. На внебиржевых рынках обычно перечисляются небольшие компании, и часто (но не всегда) эти компании «отваливаются» на внебиржевой рынок, потому что они исключены из списка Nasdaq.
Некоторые индивидуальные инвесторы даже не рассматривают возможность покупки внебиржевых акций из-за дополнительных рисков. С другой стороны, некоторые сильные компании торгуют на внебиржевом рынке. Фактически, несколько сильных компаний преднамеренно переключились на внебиржевые рынки, чтобы избежать административного бремени и дорогостоящих сборов, которые сопровождают законодательные надзорные законы, такие как Закон Сарбейнса-Оксли. В целом, вы должны быть осторожны при инвестировании в OTC, если у вас нет опыта, поскольку несколько копеечных акций торгуются без рецепта. (Чтобы узнать больше о запасах пенни, прочитайте нашу серию акций пенни).
Есть два внебиржевых рынка:
- Внебиржевая доска объявлений (OTCBB) - это электронное сообщество маркет-мейкеров. Компании, которые падают с Nasdaq, часто оказываются здесь. На OTCBB нет никаких «количественных минимумов» (нет минимальных годовых продаж или активов, необходимых для внесения в список). Компании, которые перечисляют в OTC Pink, не обязаны регистрироваться в SEC. Ликвидность часто минимальна. Кроме того, имейте в виду, что эти компании не обязаны представлять квартальные 10Q.
Суть
Чтобы быть проданными, каждая акция должна быть указана на бирже, где встречаются покупатели и продавцы. Две крупные биржи США - это NYSE и быстрорастущий Nasdaq. Компании, зарегистрированные на любой из этих бирж, должны соответствовать различным минимальным требованиям и базовым правилам, касающимся «независимости» своих советов. Но это далеко не единственные законные обмены. Электронные коммуникационные сети относительно новы, но они наверняка захватят больший кусок транзакционного пирога в будущем. Наконец, внебиржевой рынок - прекрасное место для опытных инвесторов, у которых есть желание спекулировать и ноу-хау для проведения небольшой дополнительной юридической проверки. Для получения информации о S & P 500 рассмотрите кредитные рейтинги. (Информацию по теме см. В разделе «Можно ли торговать акциями на нескольких биржах?»)
