Что такое проблема недостаточного инвестирования?
Проблема недостаточного инвестирования - это проблема агентства между акционерами и держателями долгов, когда компания с заемным финансированием упускает ценные инвестиционные возможности, потому что держатели долгов могут получить часть выгод от проекта, оставляя недостаточную прибыль для акционеров.
Объяснение проблемы недостаточного инвестирования
Проблема недостаточного инвестирования в теорию корпоративных финансов была приписана Стюарту С. Майерсу из Школы Слоуна в Массачусетском технологическом институте, который в своей статье «Детерминанты корпоративного заимствования» (1977) в « Журнале финансовой экономики» предположил, что «фирма с непогашенным рискованным долгом, и который действует в интересах своих акционеров, будет следовать иному правилу принятия решений, чем тот, который может выпускать безрисковый долг или который вообще не выдает долг.
Фирма, финансируемая за счет рискованного долга, в некоторых государствах природы упустит ценные инвестиционные возможности - возможности, которые могут внести положительный чистый вклад в рыночную стоимость фирмы ». Также известная как« проблема чрезмерного долга », проблема недостаточного инвестирования Переходит в фокус, когда фирма часто отказывается от проектов чистой приведенной стоимости (NPV), потому что менеджеры, действуя от имени акционеров, считают, что кредиторы выиграют больше, чем владельцы. у акционеров нет стимула для продолжения инвестиций. Такие инвестиции повысят общую стоимость фирмы, но этого не произойдет - следовательно, существует «проблема».
Противоречие Модильяни-Миллер
Теория проблемы недостаточного инвестирования противоречит предположению в теореме Модильяни-Миллера о том, что инвестиционные решения могут приниматься независимо от финансовых решений. Майерс утверждает, что менеджеры компании с заемными средствами учитывают сумму долга, которую необходимо обслуживать, при оценке нового инвестиционного проекта. По словам Майерса, на стоимость фирмы могут влиять решения о финансировании, что противоречит центральному принципу Модильяни-Миллера.
