Что такое фьючерсы Федерального фонда?
Фьючерсы на средства ФРС представляют собой финансовые контракты, которые отражают рыночное мнение о том, какой будет ежедневная официальная ставка по федеральным фондам на момент истечения срока действия контракта. Фьючерсные контракты торгуются на Чикагской товарной бирже (CME) и оплачиваются наличными в последний рабочий день каждого месяца. Фьючерсы ФРС могут торговаться каждый месяц вплоть до 36 месяцев.
Понимание фьючерсов фондов ФРС
Фьючерсы на средства ФРС используются банками и управляющими портфелями с фиксированным доходом для хеджирования от колебаний на рынке краткосрочных процентных ставок. Они также являются распространенным инструментом, который трейдеры используют для спекулятивных позиций относительно будущей денежно-кредитной политики Федерального резерва. Группа CME создала инструмент, который использует фьючерсные контракты с федеральными фондами для определения вероятности изменения денежно-кредитной политики Федерального резерва на конкретном заседании, что стало полезным инструментом в финансовой отчетности.
На большинство финансовых рынков влияет ставка по фондам ФРС, процентная ставка центрального банка США. Тенденция фьючерсов на ставку в фондах ФРС отражает то, что инвесторы ожидают от политиков в отношении ставки.
Цена контракта составляет 100 минус эффективная ставка Федерального фонда. Например, в декабре 2015 года контракт торговался по 99, 78, это означало, что инвесторы прогнозировали процентную ставку 0, 22%. Но это было в среднем за месяц. В 2016 году фьючерсный контракт ФРС на этот месяц торговался по 99, 19, что означает, что средняя ставка ФРС составляет 0, 81% за этот месяц. Затем, по данным Bloomberg, фьючерсный рынок фондов ФРС отражает вероятность повышения процентных ставок центрального банка на следующий месяц в 74%, в то время как CME рассчитывает вероятность в 73, 6% на основе тех же контрактов.
Тем не менее, как Bloomberg, так и оценки CME недооценивают вероятность того, что рынки взлетят в декабре. Отчасти это связано с тем, что ФРС изменила диапазон процентных ставок после финансового кризиса 2008 года. Вместо того, чтобы настраивать количество денег в системе для определения единой ставки фондов ФРС, что традиционно делается для воздействия на денежно-кредитную политику, центральный банк США в 2008 год перешел с диапазона 0% на диапазон 0, 25%. Таким образом, эффективная ставка по фондам ФРС торговалась в этом диапазоне с тех пор и в среднем составляла приблизительно 13, 2 базисных пункта.
Расчет повышения процентной ставки по фьючерсным контрактам зависит от того, вернется ли ФРС к определенной цели или повысит свой диапазон на 25 базисных пунктов. ФРС установит новый диапазон, а реакция инвесторов на две ставки определяет расчет вероятности роста, подразумеваемого фьючерсами. Например, если эффективная ставка по фондам ФРС ближе к нижней границе диапазона центрального банка, вероятность повышения ставки, подразумеваемая фьючерсными контрактами на средства ФРС, выше. Если эффективная ставка ФРС увеличивается на 37, 5 базисных пункта, то вероятность составляет примерно 70%. Однако, если эффективная ставка ФРС находится в более высоком диапазоне, вероятность повышения ставки ниже.
