Американские акции и доходность казначейских облигаций падают быстрее, чем последний раунд разочаровывающих экономических данных США. Торговая война между США и Китаем накаляется, и обе стороны отказываются моргать, что не дает большого оптимизма для возобновления переговоров. Игра президента Дональда Трампа по повышению тарифов на Китай встречается с ответными угрозами, которые делают рыночную цену гораздо более длительной торговой войной.
Непредсказуемость того, как развернется торговая война, вынуждает рынки пересматривать слабость глобального роста, поскольку базовый сценарий, который был твердо на месте в течение нескольких месяцев, не произойдет. Главный исследователь Китайского центра международных экономических обменов Чжан Яньшэн видит, как обе стороны проверяют стратегические намерения друг друга, что может означать напряженность, продолжающуюся до 2035 года. Хотя большинство аналитиков все еще считают, что торговая сделка будет достигнута, неопределенность сроков влияет на всех модели в краткосрочной перспективе, что может означать катастрофу для второй половины корпоративной прибыли.
Инверсия кривой доходности и возможный запуск обратного отсчета до рецессии наносят ущерб доходности облигаций. Разница между доходностью трёхмесячных и 10-летних казначейских облигаций снова обратилась, поскольку бегство в безопасное место демонстрирует глубокую распродажу с глобальными акциями. В то время как предпочтительный спред ФРС несколько раз переворачивался, двухлетняя и 10-летняя кривая еще предстоит пройти значительный путь, прежде чем инвертировать. Предпочтительная кривая ФРС лучше отражает банковское кредитование, тогда как двухлетняя и 10-летняя кривая покрывает теневую банковскую систему.
Экономика США остается самой сильной развитой экономикой, и даже с учетом последней угрозы для роста стимул ФРС, как ожидается, поможет обеспечить мягкую посадку. Доходность казначейских облигаций находится на многолетних минимумах, а доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 2, 32%, самого низкого уровня с конца 2017 года. Дальнейшее давление может ударить по мировым рынкам, а высокий спрос на казначейские обязательства может привести к снижению доходности, но это не должно сигнализировать долгосрочная тенденция.
Рынок был запоздал для распродажи, будь то на основе торговли или на основе доходов, но общие основы остаются сильными для экономики США, и эта волна неприятия риска не должна длиться долго, если мы получим некоторое снижение тарифов от двух крупнейших в мире экономики. Если мы получим оптимизм в отношении вероятности того, что сделка состоится, мы можем увидеть ключевое дно для доходности казначейства и доллара США. Пока кредитные рынки остаются стабильными, рынок труда продолжает сиять, и настроения потребителей в США не снижаются с недавно достигнутого 15-летнего максимума, аппетит к риску должен вернуться.
Объемы по-прежнему остаются низкими, учитывая сегодняшнюю распродажу, и по мере приближения трехдневных выходных мы можем увидеть некоторые преувеличенные движения. Ценовое движение на ежедневной 10-летней казначейской векселе США может увидеть сопротивление от уровня 126.000, как может сформироваться медвежья модель бабочки. Обменный курс между долларом США и японской иеной (USD / JPY), который остается тесно связанным с доходностью казначейства, может увидеть форму бычьей бабочки на уровне 108, 00.
