Великие управляющие деньгами - рок-звезды финансового мира. В то время как Уоррен Баффет является для всех нарицательным именем, имена Бенджамина Грэма, Джона Темплтона и Питера Линча являются поводом для расширенных рассуждений об инвестиционной философии и производительности.
Величайшие управляющие взаимными фондами приносили долгосрочную, превосходящую рыночную прибыль, помогая множеству индивидуальных инвесторов строить значительные гнезда.
критерии
Прежде чем попасть в наш список лучших из лучших, давайте взглянем на критерии, использованные для выбора пяти лучших:
- Многолетние исполнители. Мы рассматриваем только тех менеджеров с долгой историей превосходных результатов на рынке. Только пенсионеры. Мы включаем только менеджеров, которые закончили свою карьеру. Нет командных средств. Они не были оценены, потому что команды могли измениться в середине периода исполнения. Кроме того, как сказал Джон Темплтон: «Я не знаю ни о каком взаимном фонде, который бы управлял комитетом, который бы имел превосходную репутацию, кроме как случайно». Вклады. Топ-менеджеры должны были внести вклад в инвестиционную индустрию в целом, а не только в свои компании.
Бенджамин Грэм
Он известен как отец анализа безопасности, хотя мало кто мог думать о Бенджамине Грэхеме как о управляющем фондом. Однако он по-прежнему соответствует нашему списку - с 1936 по 1956 год он управлял современным эквивалентом закрытого взаимного фонда с партнером Джеромом Ньюманом.
Инвестиционный стиль: глубокое инвестирование.
Лучшая инвестиция: GEICO (NYSE: BRK.A). Он выделил акционерам Graham-Newman по 27 долларов за акцию и вырос до эквивалента 54 000 долларов за акцию. Хотя покупка стратегии GEICO и не является очевидным соответствием стратегии глубокого дисконтирования Грэма, он станет его наиболее успешной инвестицией. Большинство позиций Грэма были проданы менее чем за два года, но он держал акции GEICO в течение десятилетий. Его основными инвестициями были многочисленные арбитражные позиции с низким уровнем риска.
Основные вклады: Грэм написал « Анализ безопасности» вместе с коллегой из Колумбийского профессора Дэвидом Доддом (1934), «Интерпретация финансовой отчетности» (1937) и «Интеллектуальный инвестор» (1949), который вдохновил Уоррена Баффета искать Грэма, а затем учиться у него в Колумбийском университете. и позже работать на него в Грэм-Ньюман корпорации.
Грэм также помог начать то, что в конечном счете стало Институтом CFA. Начиная с Уолл-стрит в 1914 году, задолго до того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулировала рынки ценных бумаг, он увидел необходимость сертифицировать аналитиков безопасности - таким образом, экзамен CFA.
В дополнение к наставничеству Баффета, у Грэма было множество учеников, которые продолжили иметь невероятную инвестиционную карьеру, хотя они так и не достигли культового статуса своего учителя или самого известного сокурсника.
Предполагаемая доходность: отчеты варьируются в зависимости от рассматриваемого периода времени и используемых методов расчета, но Джон Трэйн сообщил в The Money Masters (2000), что фонд Грэма, корпорация Грэма-Ньюмана, зарабатывал 21% ежегодно в течение 20 лет. «Если кто-то инвестировал 10 000 долларов в 1936 году, он получал в среднем 2100 долларов в год в течение следующих 20 лет и возвращал свои первоначальные 10000 долларов в конце».
Сэр Джон Темплтон
Журнал Темплтон получил прозвище «декан глобального инвестирования» журнала «Темплтон» и был посвящен в рыцари королевы Елизаветы II за его благотворительные усилия. Помимо того, что он был филантропом, Темплтон был также ученым Родса, держателем устава CFA, благотворителем Оксфордского университета и пионером глобального инвестирования, который преуспел в поиске лучших возможностей в кризисных ситуациях.
Инвестиционный стиль: глобальный противоположный и ценностный инвестор. Его стратегия заключалась в том, чтобы покупать инвестиционные инструменты, когда, по его словам, они достигли «точки максимального пессимизма». В качестве примера этой стратегии Темплтон купил акции каждой публичной европейской компании, торгующей менее чем по 1 доллару за акцию в начале Второй мировой войны, включая многие, которые были банкротами. Он сделал это с 10 000 долларов заемных денег. Через четыре года он продал их за 40 000 долларов. Эта прибыль финансировала его набег в инвестиционный бизнес. Темплтон также искал недооцененные фундаментальные истории успеха по всему миру. Он хотел выяснить, какая страна готова к повороту, прежде чем все остальные узнают историю.
Лучшие инвестиции:
- Европа, в начале Второй мировой войны, Япония, 1962 Ford Motors (NYSE: F), 1978 (она была на грани банкротства) Перу, 1980-е
Основные вклады: построена основная часть сегодняшних ресурсов Franklin (Franklin Templeton Investments). Темплтонский колледж в бизнес-школе Саид Оксфордского университета назван в его честь.
Расчетная доходность: он управлял Фондом роста Темплтона с 1954 по 1987 год. Каждые 10 000 долларов, вложенные в акции класса А в 1954 году, выросли бы до 2 миллионов долларов к 1992 году (когда он продал компанию) с реинвестированием дивидендов, что переводилось в годовой доход. ~ 14, 5%.
Т. Роу Прайс младший
Т. Роу Прайс пришел на Уолл-стрит в 1920-х годах и основал инвестиционную фирму в 1937 году, но намного позже основал свой первый фонд. Прайс продал фирму своим сотрудникам в 1971 году, и в конце 1980-х она стала публичной. Его часто цитируют так: «То, что хорошо для клиента, хорошо и для фирмы».
Инвестиционный стиль: стоимость и долгосрочный рост.
Прайс инвестировал в компании, которые, по его мнению, имели хороший менеджмент, находились в «плодородных областях» (привлекательные долгосрочные отрасли) и позиционировались как лидеры отрасли. Так как он предпочитал держать инвестиции в течение десятилетий, Прайс хотел компаний, которые могли бы показывать устойчивый рост в течение многих лет.
Лучшие инвестиции: Merck (NYSE: MRK) в 1940 году; по сообщениям, он сделал в 200 раз больше своих первоначальных инвестиций. Кока-Кола (Nasdaq: COKE), 3M (NYSE: MMM), Avon Products (NYSE: AVP) и IBM (NYSE: IBM) были другими заметными инвестициями.
Основные взносы: Цена была одной из первых, кто взимал комиссию с активов, а не комиссию за управление деньгами. Сегодня это обычная практика. Цена также стала пионером роста инвестиций, стремясь покупать и удерживать в долгосрочной перспективе, сочетая это с широкой диверсификацией. В 1937 году он основал публичного инвестиционного менеджера Т. Роу Прайса (Nasdaq: TROW).
Результаты: Результаты отдельных фондов для Прайса не очень полезны, поскольку он управлял несколькими фондами, но два были упомянуты в книге Никки Росс « Уроки из легенд Уолл-стрит» (2000). Его первый фонд был основан в 1950 году и имел лучшие 10-летние результаты десятилетия - около 500%. Фонд Emerging Growth Fund был основан в 1960 году и также был выдающимся исполнителем с такими именами, как Xerox (NYSE: XRX), H & R Block (NYSE: HRB) и Техас Инструменты (NYSE: TXN).
Джон Нефф
Родившийся в Огайо Нефф пришел в Wellington Management Co. в 1964 году и оставался в компании более 30 лет, управляя тремя ее фондами. Одна из предпочтительных тактик инвестирования Джона Неффа заключалась в том, чтобы инвестировать в популярные отрасли промышленности косвенным путем. Например, на рынке горячих домовладельцев он, возможно, хотел купить компании, поставляющие материалы для строителей домов.
Стиль инвестирования: стоимость или низкий P / E, высокодоходное инвестирование.
Нефф сосредоточился на компаниях с низким соотношением цены и прибыли (коэффициент P / E) и высокой доходностью дивидендов. Он продал, когда инвестиционные основы ухудшились, или цена достигла его цели. Психология инвестирования была важной частью его стратегии.
Он также любил добавлять дивидендную доходность к росту прибыли и делить ее на соотношение P / E для соотношения «вы получаете то, за что платите». Например, если дивидендная доходность составила 5%, а рост прибыли составил 10%, он сложил бы эти два значения вместе и поделил бы на соотношение P / E. Если это было 10, он взял 15 («что вы получаете») и разделил его на 10 («что вы платите»). В этом примере соотношение составляет 15/10 = 1, 5. Все, что выше 1, 0, считалось привлекательным.
Лучшая инвестиция: в 1984-1985 годах Нефф начал приобретать крупную долю в Ford Motor Company; три года спустя она выросла почти в четыре раза по сравнению с первоначальной платой.
Основные вклады: Нефф является автором учебного пособия по инвестициям, охватывающего всю его карьеру из года в год, под названием « Джон Нефф об инвестициях» (1999).
Результаты: Джон Нефф управлял Виндзорским фондом в течение 31 года, оканчивающегося в 1995 году, получив доход в размере 13, 7% против 10, 6% для S & P 500 за тот же период времени. Это составляет более 55 раз прирост первоначальных инвестиций в 1964 году.
Питер Линч
Линч, выпускник Школы бизнеса им. Пенна Уортона, практиковал то, что он называл «неустанным преследованием». Он посещал компанию за компанией, чтобы узнать, есть ли небольшие изменения в лучшую сторону, которых рынок еще не заметил. Если ему это нравилось, он немного покупал, а если история становилась лучше, он покупал больше, в конечном итоге владея тысячами акций в том, что стало крупнейшим активно управляемым взаимным фондом в мире - Фондом Фиделити Магеллан.
Инвестиционный стиль: рост и циклическое восстановление.
Линч, как правило, считается долгосрочным инвестором в стиле роста, но, по слухам, большую часть своей выгоды он получил благодаря традиционному циклическому восстановлению и играм стоимости.
Лучшие инвестиции: Pep Boys (NYSE: PBY), Dunkin 'Donuts, McDonald's (NYSE: MCD); все они были "тенбаггерами".
Основные вклады: Линч сделал Fidelity Investments именем нарицательным. Он также написал несколько книг, в частности « Одна на Уолл-стрит» (1989) и « Бить на улице» (1993). Он дал надежду инвесторам «сделай сам», сказав: «Используй то, что знаешь, и покупай, чтобы победить гуру Уолл-стрит в их собственной игре».
Результаты: Линч широко цитируется, как говорят, что 1000 долларов, вложенные в Магеллан 31 мая 1977 года, к 1990 году стоили бы 28000 долларов.
Суть
Эти топ-менеджеры накопили огромные состояния не только для себя, но и для тех, кто инвестировал в их фонды. Общим для всех них является то, что они часто применяют нестандартный подход к инвестированию и идут против стада. Как знает любой опытный инвестор, проложить собственный путь и обеспечить долгосрочную, непобедимую прибыль на рынке - задача не из легких. Учитывая это, легко увидеть, как эти пять инвесторов нашли себе место в финансовой истории.
