Лучшие 4 стратегии для управления портфелем облигаций

Для случайного наблюдателя инвестирование в облигации будет таким же простым, как покупка облигации с самой высокой доходностью. Хотя это хорошо работает при покупке депозитного сертификата (CD) в местном банке, в реальном мире все не так просто. Существует несколько вариантов, когда речь идет о структурировании портфеля облигаций, и каждая стратегия имеет свой собственный риск и компромисс вознаграждения. Четыре основные стратегии, используемые для управления портфелями облигаций:

• Пассивная, или «купи и держи» индекс соответствия, или «квазипассивная» иммунизация, или «квази-активный» выделенный и активный

Пассивное инвестирование предназначено для инвесторов, которые хотят получить предсказуемый доход, а активное инвестирование - для инвесторов, которые хотят делать ставки на будущее; индексация и иммунизация находятся посередине, предлагая некоторую предсказуемость, но не настолько, как стратегии «купи-и-держи» или пассивные.

Стратегия пассивного управления облигациями

Пассивный инвестор типа «купи-и-держи» обычно стремится максимизировать приносящие доход свойства облигаций. Предпосылкой этой стратегии является то, что облигации считаются безопасными, предсказуемыми источниками дохода. Покупка и удержание включает покупку отдельных облигаций и удержание их до погашения. Денежный поток от облигаций может быть использован для финансирования потребностей внешнего дохода или может быть реинвестирован в портфель в другие облигации или другие классы активов.

В пассивной стратегии не делается никаких предположений относительно направления будущих процентных ставок, и любые изменения текущей стоимости облигации из-за изменений доходности не важны. Облигация может быть первоначально куплена с премией или дисконтом, при условии, что полная сумма будет получена после погашения. Единственное отклонение в общей прибыли от фактического купонного дохода - это реинвестирование купонов по мере их возникновения.

На первый взгляд, это может показаться ленивым способом инвестирования, но в действительности пассивные портфели облигаций обеспечивают устойчивые якоря в период бурных финансовых бурь. Они сводят к минимуму или исключают транзакционные издержки и, если они изначально были реализованы в период относительно высоких процентных ставок, у них есть неплохие шансы превзойти активные стратегии.

Одной из основных причин их стабильности является тот факт, что пассивные стратегии лучше всего работают с очень высококачественными не подлежащими вызову облигациями, такими как государственные или инвестиционные корпоративные или муниципальные облигации. Эти типы облигаций хорошо подходят для стратегии «купи-и-держи», поскольку они сводят к минимуму риск, связанный с изменениями в потоке дохода, благодаря встроенным опционам, которые записаны в выпусках облигации при выпуске и остаются с облигацией на всю жизнь. Подобно указанному купону, функции колл и пут, встроенные в облигацию, позволяют выпуску воздействовать на эти опционы в определенных рыночных условиях.

Пример: функция вызова

Компания А выпускает облигации на сумму 100 миллионов долларов США с 5-процентной купонной ставкой для публичного рынка; облигации полностью распроданы по выпуску. В заветах облигаций есть функция вызова, которая позволяет кредитору вызывать (отзывать) облигации, если ставки падают достаточно, чтобы переиздать облигации с более низкой преобладающей процентной ставкой. Три года спустя преобладающая процентная ставка составляет 3%, и благодаря хорошему кредитному рейтингу компании она может выкупить облигации по заранее определенной цене и переиздать облигации с 3-процентной купонной ставкой. Это хорошо для кредитора, но плохо для заемщика.

Бонд Лэддердинг в пассивном инвестировании

Лестницы являются одной из наиболее распространенных форм пассивного инвестирования в облигации. Именно здесь портфель делится на равные части и инвестируется в сроки погашения по лестнице в течение определенного периода времени. На рисунке 1 приведен пример базового 10-летнего портфеля облигаций на сумму 1 миллион долларов США с заявленным купоном 5%.

Год	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
принципал	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000
Купонный доход	$ 5000	$ 5000	$ 5000	$ 5000	$ 5000	$ 5000	$ 5000	$ 5000	$ 5000	$ 5000